煤炭產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能效力明顯，今年以來煤價更是大幅上行，但高企的煤價擠壓了電力行業(yè)的利潤空間，讓電企叫苦不迭。

　　“煤炭價格從2012年開始大幅下降，煤價遭遇攔腰砍斷，煤炭行業(yè)經(jīng)營惡化，當(dāng)時有關(guān)部門出臺政策以令煤炭行業(yè)脫困，隨著政策演進(jìn)，2016年開始煤炭行業(yè)去產(chǎn)能，供應(yīng)減少導(dǎo)致煤價持續(xù)上漲，但由于煤炭占發(fā)電企業(yè)成本約70%，因此電企承受巨大壓力。”華創(chuàng)證券分析師王秀強(qiáng)在接受《華夏時報(bào)》采訪時表示。

　　國投安信期貨研究院能源首席分析師高明宇告訴記者，短期煤仍有下行空間，但中期煤價高位震蕩。

　　也就是說，煤價若繼續(xù)上漲，電企的虧損面或?qū)⒓觿　Ｓ卸辔粯I(yè)內(nèi)人士向給記者透漏，為化解煤電矛盾，有關(guān)部門已經(jīng)在商討煤電聯(lián)動，明年年初有針對性上調(diào)上網(wǎng)電價的可能性較大。

　　火電企業(yè)虧損

　　曾乘煤炭危機(jī)賺的盆滿缽滿的煤電企業(yè)，如今卻遭遇境況反轉(zhuǎn)，高煤價令電企業(yè)績失色。

　　申萬宏源表示，年初以來煤價持續(xù)維持高位態(tài)勢，火電行業(yè)盈利承壓明顯，前三季度火電行業(yè)營收同比增加14.4%，凈利潤同比下降59.4%，三季度用電需求旺盛疊加火電標(biāo)桿電價上調(diào)1-2分，火電行業(yè)凈利潤環(huán)比增加57.6%，業(yè)績彈性顯著。

　　據(jù)華電集團(tuán)旗下華電國際(600027)三季報(bào)顯示，其歸母凈利潤為-2.37 億元，同比減少106.38%。而公司凈利潤大幅下降，主要原因是煤炭采購價格大幅上漲而上網(wǎng)電價調(diào)整不匹配的影響，公司前三季度營業(yè)成本為519.86 億元，同比增長53.53%，扣除煤炭貿(mào)易成本后，公司燃料成本同比增長57.76%，主要是煤價同比上升的影響。

　　同屬于華電集團(tuán)旗下的上市公司華電能源(600726)也遭遇同樣的尷尬，據(jù)華電能源發(fā)布的三季報(bào)顯示，其2017年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.29億元，同比增長5.1%;電力行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為23.64%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.97億元，同比下降256.06%，電力行業(yè)平均凈利潤增長率為-29.93%。而在解釋報(bào)告期內(nèi)歸屬上司公司股東凈利潤虧損的原因中，華電能源也提到了燃煤價格同比大幅上升。

　　大唐集團(tuán)旗下火電企業(yè)日子也不好過，華銀電力虧損5.87億，凈利同比減少12682.23%，桂冠電力營收、凈利也均出現(xiàn)同比下滑。

　　“煤電矛盾說到底就是煤價市場化與電力非完全市場化的矛盾，去產(chǎn)能這個最大影響因素導(dǎo)致供應(yīng)量減少，加上貿(mào)易商惜售、期貨炒作等非理性行為推高煤價，但是電價還是非完全市場化，目前國內(nèi)的電量只有不到1.5萬億度是市場交易，在全社會用電量中占比不到20%，當(dāng)上游的煤價高，高成本又不能向下游電費(fèi)傳導(dǎo)，從而產(chǎn)生這個長期存在煤電矛盾。”王秀強(qiáng)告訴記者。

　　后市煤價將高位震蕩

　　盡管目前煤炭價格有所回落，但中期仍將呈現(xiàn)高位震蕩格局，這讓電企頭頂?shù)年庼搽y以褪去。

　　今年9月，煤炭市場一反往年淡季行情，市場價格持續(xù)上漲，9月25日，北方港口現(xiàn)貨動力煤報(bào)價達(dá)730元/噸，煤價達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)，港口排隊(duì)裝船要等一周，更為重要的是，煤價遠(yuǎn)超發(fā)改委規(guī)定的600元/噸的紅色警戒線。

　　而煤價大漲引發(fā)調(diào)控不斷增強(qiáng)。

　　9月21日，發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于做好煤電油氣運(yùn)保障工作的通知》，隨后包括神華、中煤在內(nèi)的20余家煤企下調(diào)煤價。

　　而在供暖季來臨之際，10月27日，發(fā)改委有發(fā)布《關(guān)于做好迎峰度冬期間煤炭市場價格監(jiān)管的通知》，表示為防范煤炭價格異常波動，確保迎峰度冬期間煤炭市場價格基本穩(wěn)定，要嚴(yán)厲打擊煤炭行業(yè)哄抬價格和價格壟斷行為。

　　而具有煤炭價格風(fēng)向標(biāo)之稱的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)在此期間也應(yīng)聲回落。

　　最新一期(2017年11月1日至11月7日)的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報(bào)收于578元/噸，環(huán)比下降3元/噸，指數(shù)連續(xù)五期下降，累計(jì)跌幅8元/噸。

　　對此，秦皇島煤炭網(wǎng)分析師齊波分析認(rèn)為：“近日六大電力集團(tuán)沿海電廠庫存持續(xù)運(yùn)行于1200萬噸以上并不斷攀升，11月8日庫存量已達(dá)到1270萬噸左右，刷新了自今年7月14日以來的新高。消費(fèi)端寬裕的煤炭庫存直接導(dǎo)致北上采購積極性下滑，秦港錨地船舶已從100艘左右的高位回落至70艘左右。需求端充裕的庫存疊加以高性價比長協(xié)煤采購為主的策略，現(xiàn)貨價格承壓下行不足為奇。”

　　不過高明宇對記者分析稱，短期現(xiàn)貨市場處于被動補(bǔ)庫存、主動去庫存階段，價格仍有下行空間，中期煤價將呈高位震蕩，

　　中泰證券分析師篤慧認(rèn)為，短期動力煤價繼續(xù)承壓，但受大力度安檢、環(huán)保、露天礦征地滯后等影響，整體供需偏緊，疊加大秦線進(jìn)入檢修期(10月25日至11月15日)，進(jìn)入冬儲旺季的煤價預(yù)計(jì)高位震蕩。

　　煤電聯(lián)動或啟動

　　火電行業(yè)成本的上升急需通過電價調(diào)整進(jìn)行疏導(dǎo)，煤電聯(lián)動啟動預(yù)期逐步加強(qiáng)，有望通過上調(diào)煤價緩解煤電矛盾。

　　煤電聯(lián)動機(jī)制是國家為解決“市場煤”與“計(jì)劃電”矛盾于2004年推動。2015年12月31日，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于完善煤電價格聯(lián)動機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》)，完善后的煤電價格聯(lián)動機(jī)制自2016年1月1日開始實(shí)施。

　　《通知》規(guī)定，煤電價格實(shí)行區(qū)間聯(lián)動，周期內(nèi)電煤價格與基準(zhǔn)煤價相比波動每噸30元為啟動點(diǎn)，每噸150元為熔斷點(diǎn)。當(dāng)煤價波動不超過每噸30元，成本變化由發(fā)電企業(yè)自行消納，不啟動聯(lián)動機(jī)制;煤價波動超過每噸150元的部分也不聯(lián)動。煤價波動在每噸30元至150元之間的部分，實(shí)施分檔累退聯(lián)動，即煤炭價格波動幅度越大，聯(lián)動的比例系數(shù)越小。

　　值得注意的是，由于煤價持續(xù)上今年7月1日開始，多省市上調(diào)火電標(biāo)桿電價1-2分/千瓦時，但對于火電企業(yè)而言仍是“杯水車薪”，僅能覆蓋煤炭價格漲幅的1/4，對火電行業(yè)的ROE提升有限。

　　“煤電聯(lián)動已經(jīng)有關(guān)部門在商討之中，明年年初有針對性上調(diào)上網(wǎng)電價的可能性較大。”高明宇告訴記者，據(jù)其了解，煤炭供應(yīng)明年面臨6500萬噸的新增及核增產(chǎn)能，考慮到新礦井難以快速達(dá)產(chǎn)，有效新增產(chǎn)量在2860萬噸左右，釋放供應(yīng)的空間相對有限。

　　國泰君安研報(bào)指出，參照年初以來動力煤均價走勢，按現(xiàn)行聯(lián)動公式計(jì)算，若2018年初啟動煤電聯(lián)動，則在2014年1月1日電價基礎(chǔ)上應(yīng)該上調(diào)1.6 分/千瓦時左右，由于2016年初煤電聯(lián)動曾下調(diào)3分，2017年7月1日全國煤電價格上調(diào)1分左右，因此明年初煤電聯(lián)動電價上調(diào)空間理論值在3.64分。但從以往執(zhí)行情況來看，單次電價上調(diào)幅度均在3分及以下，因此預(yù)計(jì)本次調(diào)整幅度最終不會超過3分。

　　不過也有業(yè)內(nèi)人士指出，煤電聯(lián)動主要是為了緩解火電企業(yè)因煤炭價格上漲而采取的一項(xiàng)過渡性措施，雖然有利于緩解燃“煤”之急，但畢竟是一種權(quán)宜之計(jì)，從長遠(yuǎn)看，應(yīng)完善以區(qū)域電力市場為主的電力市場，形成由市場供求關(guān)系決定煤價、電價的價格機(jī)制。