近日，環(huán)渤海動力煤市場部分煤種供應開始出現(xiàn)緊張，部分低卡煤價格甚至出現(xiàn)小幅上調，年初以來經(jīng)歷了近4個月的頹勢之后，煤價再度顯現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。隨著煤價止跌企穩(wěn)，煤炭企業(yè)和貿易商焦慮的心情或許也會得到一定緩解。但筆者認為，目前煤價僅僅可以說是止跌企穩(wěn)，后市仍不容掉以輕心，煤炭行業(yè)的苦日子還遠遠看不到頭。

　　促使煤價止跌企穩(wěn)的原因主要有以下幾個方面：

　　一是前期煤價大幅下降，導致大量企業(yè)陷入虧損，部分煤礦逐步停產(chǎn)。今年以來，動力煤價格再度快速下滑。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)由2014年12月中旬的526元/噸一路下滑至今年4月下旬的442元/噸，累計下降84元，降幅達16%。4月下旬，環(huán)渤海地區(qū)甚至有煤企和貿易商報出了410元/噸的低價，與年初相比，降幅達到100元/噸。事實上，內蒙古部分大型煤企環(huán)渤海下水煤噸煤平均成本費用也要在400元左右，如果5500大卡煤價降到410元，那多數(shù)5000大卡以下煤種便基本沒了利潤。失去利潤之后，停產(chǎn)的中小煤礦不斷增加，導致市場供應逐步收縮。

　　二是經(jīng)過前期持續(xù)降庫存之后，電廠繼續(xù)壓縮煤炭庫存的空間縮小，電煤采購逐步趨于“正常”。年初以來，在煤炭消費量進一步下降的同時，電廠也在加大力度壓縮煤炭庫存，從而導致前期電廠煤炭采購規(guī)模相比煤炭消耗更加偏低。數(shù)據(jù)顯示，3月末，全國重點電廠煤炭庫存合計6281萬噸，已經(jīng)降至近三年半以來低點，年初以來累計下降3174萬噸，較去年同期減少1213萬噸。

　　4月下旬六大發(fā)電集團沿海電廠煤炭庫存也已經(jīng)下探至1200萬噸以下。雖然按照目前耗煤量測算，當前的庫存水平并不算低，但是，為了最大程度的保留住市場話語權和控制力，電廠很難讓煤炭庫存持續(xù)下降下去。也就是說，電廠繼續(xù)壓縮煤炭庫存的空間已經(jīng)不大，未來會更多的結合實際耗煤情況進行煤炭采購，從而減輕煤市下行壓力。

　　三是大秦鐵路檢修在一定程度上影響了港口煤炭調入，近期港口煤炭庫存快速下降。按照計劃，4月6日開始，大秦鐵路啟動了春季例行檢修，每天停電檢修3-4個小時。受此影響，檢修期間大秦鐵路運力將下降20萬噸左右。據(jù)測算，4月1日至23日，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港日均鐵路煤炭調入量降至80.3萬噸，較3月份減少8.8萬噸。雖然4月份以來港口鐵路煤炭調入量下降很大程度上是因為煤企和貿易商主動減少了發(fā)煤量，但大秦鐵路檢修還是或多或少的改善了市場預期。

　　雖然目前環(huán)渤海動力煤價格開始止跌企穩(wěn)，但未來煤炭供求形勢仍不容樂觀，煤炭行業(yè)對后市仍不容掉以輕心。原因主要有以下幾點：

　　一是經(jīng)濟下行壓力較大，煤炭需求下降局面短期尚難以扭轉。今年以來，經(jīng)濟下行壓力進一步加大，一季度投資、進出口等多項宏觀經(jīng)濟指標進一步回落，基礎能源原材料需求受到較大影響，電力、鋼材、水泥產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度下降，煤炭消費量進一步回落。數(shù)據(jù)顯示，一季度，規(guī)模以上企業(yè)火電發(fā)電量、粗鋼產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量同比分別下降3.7%、1.7%和3.4%，根據(jù)各下游產(chǎn)品平均耗煤量，以平均發(fā)熱量5000大卡估算，1-3月份，規(guī)模以上企業(yè)火電、鋼鐵、水泥三大下游產(chǎn)品煤炭消費量合計同比減少近2500萬噸，降幅超過3%。3月份以來，雖然中央政府出臺了一系列政策措施以提振市場信心，但由于房地產(chǎn)投資放緩趨勢短期難以扭轉，制造業(yè)普遍面臨著產(chǎn)能過剩，地方政府基建投資又面臨著資金瓶頸，短期內基礎能源原材料需求仍將受到抑制，煤炭需求下降局面短期難以扭轉。

　　二是替代能源發(fā)展迅速，未來仍會有部分煤炭需求面臨被替代。近年來，在政策支持下，水電、核電、氣電、風能和太陽能等替代能源發(fā)展迅速。2014年末，燃氣發(fā)電裝機容量5567萬千萬，增長28.5%；核電裝機容量1988萬千瓦，增長36.1%；水電裝機容量30183萬千瓦，增長7.9%；并網(wǎng)風電裝機容量9581萬千瓦，增長25.6%；并網(wǎng)太陽能發(fā)電裝機容量2652萬千瓦，增長67.0%。初步估計，2015年，新增燃氣發(fā)電裝機容量有望超過1500萬千瓦，新增核電裝機容量有望超過1000萬千萬，在電力需求整體增長放緩的背景下，氣電和核電裝機容量進一步加快必將抑制部分煤電需求。今年1-3月份，發(fā)電總量下降0.1%，其中因為水電等其他電源增長較快，火電降幅達到3.7%。未來由于替代能源發(fā)展迅速，再加上燃氣供求緊張狀況逐步改善，燃機出力水平有望逐步提升，燃煤發(fā)電將繼續(xù)受到壓制，仍會有部分煤炭需求面臨被替代。

　　三是煤炭產(chǎn)能能否得到有效控制仍是未知數(shù)。雖然今年一季度國內煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)了下降，但其降幅明顯偏小，國內煤炭產(chǎn)能控制情況并不理想。今年一季度國內原煤產(chǎn)量同比下降3.5%，如果這一增長率為年率，按照國家統(tǒng)計局公布的2014年全國38.7億噸的原煤產(chǎn)量測算，今年全年全國原煤產(chǎn)量仍將達到37.3億噸。而截至2014年年底，全國范圍內經(jīng)國家能源局公告的煤炭產(chǎn)能合計只有32.5億噸。今年3月中旬，國家發(fā)展改革委等多部門聯(lián)合召開的會議上也指出，煤炭脫困工作中存在的地區(qū)之間、企業(yè)之間進展不平衡，特別是一些產(chǎn)煤大省(區(qū))超產(chǎn)較多。

　　2014年下半年以來，中央有關部門三令五申要求禁止違法違規(guī)生產(chǎn)、超能力生產(chǎn)和不安全生產(chǎn)。即便如此，超能力生產(chǎn)仍然存在。原因很簡單，地方和企業(yè)有其自身利益，對于一些重點產(chǎn)煤省區(qū)，煤炭行業(yè)既是地方稅收的主要來源，也就解決就業(yè)的主要領域，關系著社會、經(jīng)濟能否保持平穩(wěn)。對于煤企來說，雖然煤價一降再降已經(jīng)導致部分礦井陷入虧損，但是只有維持正常生產(chǎn)才能給企業(yè)帶來較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，如果過早停產(chǎn)很容易導致資金鏈斷裂，導致企業(yè)在激烈的競爭中早早出局，這一結果是多數(shù)企業(yè)負責人不愿看到的。因此，即便部分煤炭企業(yè)已經(jīng)陷入虧損，但還是要堅持繼續(xù)生產(chǎn)，甚至為了降低成本費用而超產(chǎn)，以便為企業(yè)生存和發(fā)展爭取更多的機會。目前已有和在建煤炭產(chǎn)能遠遠超出需求，未來產(chǎn)能能否得到有效控制仍不確定。

　　總而言之，雖然近期煤價止跌企穩(wěn)，但由于需求下滑，過剩煤炭產(chǎn)能尚未得到有效化解，未來煤炭供求關系仍不容樂觀，煤企對后市仍不容掉以輕心。