自去年12月底以來，動(dòng)力煤結(jié)束上漲態(tài)勢，步入下跌行情。截至今年3月下旬，港口累計(jì)跌幅約60元/噸，期貨主力1405合約價(jià)格已經(jīng)跌破450元/噸大關(guān)，超出市場預(yù)期。目前，港口(秦皇島)價(jià)格已經(jīng)跌破最近5年低點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，由于當(dāng)前下游剛性需求仍在萎縮，產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)去庫存艱難，疊加成本中樞下移，限產(chǎn)政策雖然能夠提供一定支撐，但持續(xù)性和力度仍需觀察，因此動(dòng)力煤價(jià)格并沒有筑底，仍然存在進(jìn)一步下跌的空間。

　　鐵路發(fā)運(yùn)量下降

　　發(fā)改委全國鐵路運(yùn)輸數(shù)據(jù)顯示，今年2月全國鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量1.63億噸，同比下降8.4%;1～2月累計(jì)發(fā)運(yùn)煤炭3.6億噸，下降8.5%。鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量同比下降，主要原因有兩點(diǎn)：一是煤炭市場低迷，鐵路運(yùn)輸需求下降;二是鐵路運(yùn)費(fèi)上漲，汽運(yùn)運(yùn)輸比較優(yōu)勢顯現(xiàn)。

　　噴吹煤分析師劉杰在接受記者采訪時(shí)表示，截至3月20日當(dāng)周，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于482元/噸，同比下降9.57%。目前價(jià)格較2015年最高價(jià)520元/噸下降7.31%，較指數(shù)創(chuàng)立初期的808元/噸暴跌40.35%，且僅差4元/噸就能輕松跌破去年最低價(jià)478元/噸。

　　除了煤炭價(jià)格持續(xù)下跌，鐵路運(yùn)費(fèi)上漲也導(dǎo)致了鐵路煤炭運(yùn)輸需求下降。根據(jù)發(fā)改委《關(guān)于調(diào)整鐵路貨運(yùn)價(jià)格的通知》，2月1日起鐵路貨物統(tǒng)一運(yùn)價(jià)率平均每噸公里提高1分，即由現(xiàn)行14.51分提高到15.51分，煤炭鐵路運(yùn)輸成本增加7元~15元/噸不等，部分地區(qū)汽運(yùn)運(yùn)輸比較優(yōu)勢顯現(xiàn)。而未來幾年，受整體經(jīng)濟(jì)面不景氣影響，預(yù)計(jì)煤炭市場將繼續(xù)尋底，鐵路煤炭運(yùn)量也將繼續(xù)下滑，降幅或?qū)⒃?0%左右。

　　供需矛盾嚴(yán)重

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，作為周期性需求驅(qū)動(dòng)行業(yè)，動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)的根源在于需求端必須超預(yù)期好轉(zhuǎn)。從歷史走勢看，過去5年動(dòng)力煤價(jià)格幾輪明顯上漲都伴有需求周期性好轉(zhuǎn)。2009年四季度，在固定資產(chǎn)投資大幅增長的帶動(dòng)下，鋼鐵、火電市場出現(xiàn)較大漲幅，動(dòng)力煤價(jià)格隨之跟漲。2011年，動(dòng)力煤價(jià)格上漲同樣伴隨著生鐵、火電兩位數(shù)增長，并且是在終端需求增幅逐漸加大的背景下形成的。2013、2014年，動(dòng)力煤市場整體低迷，但持續(xù)回升的季節(jié)性需求帶動(dòng)其價(jià)格出現(xiàn)階段性反彈。

　　從近期終端市場的整體剛性需求看，市場仍處于持續(xù)惡化階段。首先，在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，全社會用電量出現(xiàn)較為明顯的下滑;其次，房地產(chǎn)市場經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。此外，1~2月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比下滑1.5%，為2011年以來首次下滑。因此從下游及終端市場看，動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)的時(shí)機(jī)并未到來。

　　長江期貨分析師表示，由于動(dòng)力煤價(jià)格下跌，煤礦正常生產(chǎn)已經(jīng)受到明顯沖擊。數(shù)據(jù)顯示，今年2月神華商品煤產(chǎn)量為2050萬噸，同比下降19.9%;銷售量2970萬噸，同比下降22.5%。隨著港口與內(nèi)地價(jià)差收窄，貨源將逐漸向坑口積壓，坑口庫存壓力持續(xù)增大。預(yù)計(jì)煤礦產(chǎn)量將維持下滑態(tài)勢。

　　但長江期貨分析師同時(shí)表示，由于煤炭產(chǎn)能一直以來的累加，過剩已經(jīng)日漸加深，短期內(nèi)產(chǎn)量的收縮并不能給予市場足夠的支撐。如果沒有政策性限產(chǎn)的出現(xiàn)，煤炭產(chǎn)量縮減有限，價(jià)格仍將繼續(xù)下探。（初晴）