近期，動(dòng)力煤期貨主力合約在回摸533元/噸后，再次跌向520元/噸。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)跌破520元/噸的可能性不大，期價(jià)將繼續(xù)在520—540元/噸的區(qū)間內(nèi)振蕩運(yùn)行。
　　下游需求不佳
　　4月大秦線進(jìn)行了將近一個(gè)月的春季檢修，秦皇島港煤炭庫(kù)存于4月29日下降至435.15萬(wàn)噸。在此期間，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格僅上漲5元/噸，至535元/噸，與以往庫(kù)存低至該水平時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格均有10元/噸以上的漲幅不符。去年大秦線秋季檢修時(shí)，秦皇島港煤炭庫(kù)存雖降至550萬(wàn)噸，5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格卻由525元/噸上漲至545元/噸。隨后，北方港口出現(xiàn)“船壓港”現(xiàn)象，價(jià)格也突破了600元/噸的關(guān)口。
　　今年春季檢修過程中，并未出現(xiàn)動(dòng)力煤價(jià)格猛漲的局面，其主要原因是下游需求低迷。第一，4月6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量維持在60萬(wàn)噸，煤炭庫(kù)存可用天數(shù)為22天；第二，4月全國(guó)火力發(fā)電量同比增長(zhǎng)2%，水力發(fā)電量同比增長(zhǎng)21%；第三，一季度全社會(huì)用電量同比僅增長(zhǎng)5.4%。以上數(shù)據(jù)表明，在用電量增速回落的情況下，水力發(fā)電量卻大幅增加，這對(duì)于火力發(fā)電可謂是“雪上加霜”。因此，盡管秦皇島港煤炭庫(kù)存接近歷史低位，但市場(chǎng)需求低迷，抑制了現(xiàn)貨價(jià)格的回升。
　　低價(jià)抑制供應(yīng)增量
　　大秦線檢修結(jié)束后，秦皇島港煤炭庫(kù)存兩周內(nèi)就增加了100萬(wàn)噸，至550.53萬(wàn)噸。不過，現(xiàn)貨價(jià)格并未承壓下行，而是平穩(wěn)地停留在535元/噸。這是因?yàn)閯?dòng)力煤價(jià)格低廉，抑制了供應(yīng)增加。
　　2月底，大型煤炭企業(yè)聯(lián)合降價(jià)，動(dòng)力煤價(jià)格低迷，抵制了進(jìn)口量的大幅增長(zhǎng)，同時(shí)也加快了國(guó)內(nèi)部分中小煤炭企業(yè)關(guān)閉產(chǎn)能的步伐。海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1—4月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤炭1.1億噸，同比增長(zhǎng)2.3%；4月單月進(jìn)口煤炭2711萬(wàn)噸，同比下降5.49%，進(jìn)口量同比連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)下降。
　　此外，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，大型煤企虧損面已擴(kuò)大至44.4%，4月產(chǎn)銷繼續(xù)下降。煤炭企業(yè)虧損面擴(kuò)大，不僅影響了煤炭企業(yè)的發(fā)展，甚至拖累了產(chǎn)煤地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，一季度，山西省GDP同比增長(zhǎng)5.5%，全國(guó)倒數(shù)第三，煤炭?jī)r(jià)格的下跌成為罪魁禍?zhǔn)�。最為重要的是，由于近幾年煤炭產(chǎn)能的擴(kuò)張，市場(chǎng)供應(yīng)寬松的局面將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，這意味著煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況短期難以改善，陣痛期還很長(zhǎng)。就是在這種背景下，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格在535元/噸停留了一個(gè)月之久。由于期現(xiàn)存在擬合原理，因此平穩(wěn)的現(xiàn)貨價(jià)格不僅限制了動(dòng)力煤期貨價(jià)格的下跌空間，也封住了上行空間。
　　短期區(qū)間振蕩是主調(diào)
　　動(dòng)力煤期貨主力合約日K線圖顯示，最近一個(gè)月以來(lái)，價(jià)格主要運(yùn)行區(qū)間為520—540元/噸。剔除神華大幅降價(jià)引發(fā)的波動(dòng)，價(jià)格在該區(qū)間運(yùn)行的時(shí)間更長(zhǎng)。結(jié)合技術(shù)面，預(yù)計(jì)短期動(dòng)力煤期貨價(jià)格仍將在520—540元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。不過，鑒于供應(yīng)寬松局面將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，新增產(chǎn)能也將釋放出來(lái)，期價(jià)跌破520元/噸只是時(shí)間問題。（傲桃）