新都化工發(fā)布中報:報告期內(nèi)公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入23.39億元同比增長16.74%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.12億元同比增長36.59%;歸屬于上市公司股東凈利潤4928.30萬元同比增長12.56%;實現(xiàn)每股收益0.18元。

　　公司收入增長得益于復(fù)合肥新產(chǎn)能投產(chǎn)。報告期內(nèi)公司寧陵80萬噸/年新型復(fù)合肥項目順利投產(chǎn)根據(jù)收入我們測算復(fù)合肥銷量同比上升35±4%;報告期內(nèi)復(fù)合肥業(yè)務(wù)收入增長2.46億元同比上升13.96%在總收入增長額中貢獻(xiàn)了73.43%;剩余的收入增長部分主要來自于品種鹽業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)收入2.05億元同比上升112.83%。

　　我們認(rèn)為新都化工業(yè)務(wù)發(fā)展重點在新型復(fù)合肥和品種鹽。公司目前復(fù)合肥年產(chǎn)能323萬噸其中普通復(fù)合肥產(chǎn)能113萬噸新型復(fù)合肥產(chǎn)能260萬噸(硝基復(fù)合肥160萬噸緩控釋復(fù)合肥40萬噸雙膜肥10萬噸緩控釋雙膜肥20萬噸硝基水溶肥30萬噸);聯(lián)堿60萬噸;鹽120萬噸(其中工業(yè)鹽產(chǎn)能90萬噸品種鹽產(chǎn)能30萬噸)。未來我們認(rèn)為公司產(chǎn)能擴產(chǎn)的業(yè)務(wù)集中在新型復(fù)合肥和品種鹽上。理由:一是新型復(fù)合肥毛利率較高提升產(chǎn)能有利于短期內(nèi)提高公司整體的盈利水平是公司業(yè)務(wù)未轉(zhuǎn)型前業(yè)績增長的主要動力。二是當(dāng)前處于鹽業(yè)體制的關(guān)鍵時期公司通過與鹽業(yè)公司合作運營雙品牌的模式已經(jīng)使其品牌終端產(chǎn)品進(jìn)入多個省市的超市。如果鹽價放開公司將直接受益品種鹽業(yè)務(wù)有望成為公司快速擴張的業(yè)務(wù)。

　　業(yè)績預(yù)測及敏感性分析:根據(jù)市場已披露信息我們預(yù)測新都化工2014~2016年EPS分別為0.46、0.58和0.74元/股。對于公司業(yè)績敏感性量方面復(fù)合肥每增加10萬噸EPS增加0.01元;制品鹽銷售每增加1萬噸EPS相應(yīng)增加0.01元。價方面復(fù)合肥均價每上漲100元/噸EPS相應(yīng)增加0.02元;制品鹽價格每上漲100元/噸EPS相應(yīng)增加0.01元�？傮w而言公司業(yè)績對復(fù)合肥價格和制品鹽銷量較為敏感。

　　新都化工產(chǎn)業(yè)鏈一體化較為充分從而體現(xiàn)出成本優(yōu)勢;主營業(yè)務(wù)持續(xù)擴產(chǎn)保障業(yè)績穩(wěn)定增長;鹽業(yè)體制改革利好公司未來業(yè)務(wù)。維持“買入”的投資評級。（中國農(nóng)資導(dǎo)報網(wǎng)）