新都化工發(fā)布中報:報告期內公司實現主營業(yè)務收入23.39億元同比增長16.74%;實現營業(yè)利潤1.12億元同比增長36.59%;歸屬于上市公司股東凈利潤4928.30萬元同比增長12.56%;實現每股收益0.18元。

　　公司收入增長得益于復合肥新產能投產。報告期內公司寧陵80萬噸/年新型復合肥項目順利投產根據收入我們測算復合肥銷量同比上升35±4%;報告期內復合肥業(yè)務收入增長2.46億元同比上升13.96%在總收入增長額中貢獻了73.43%;剩余的收入增長部分主要來自于品種鹽業(yè)務上半年實現收入2.05億元同比上升112.83%。

　　我們認為新都化工業(yè)務發(fā)展重點在新型復合肥和品種鹽。公司目前復合肥年產能323萬噸其中普通復合肥產能113萬噸新型復合肥產能260萬噸(硝基復合肥160萬噸緩控釋復合肥40萬噸雙膜肥10萬噸緩控釋雙膜肥20萬噸硝基水溶肥30萬噸);聯堿60萬噸;鹽120萬噸(其中工業(yè)鹽產能90萬噸品種鹽產能30萬噸)。未來我們認為公司產能擴產的業(yè)務集中在新型復合肥和品種鹽上。理由:一是新型復合肥毛利率較高提升產能有利于短期內提高公司整體的盈利水平是公司業(yè)務未轉型前業(yè)績增長的主要動力。二是當前處于鹽業(yè)體制的關鍵時期公司通過與鹽業(yè)公司合作運營雙品牌的模式已經使其品牌終端產品進入多個省市的超市。如果鹽價放開公司將直接受益品種鹽業(yè)務有望成為公司快速擴張的業(yè)務。

　　業(yè)績預測及敏感性分析:根據市場已披露信息我們預測新都化工2014~2016年EPS分別為0.46、0.58和0.74元/股。對于公司業(yè)績敏感性量方面復合肥每增加10萬噸EPS增加0.01元;制品鹽銷售每增加1萬噸EPS相應增加0.01元。價方面復合肥均價每上漲100元/噸EPS相應增加0.02元;制品鹽價格每上漲100元/噸EPS相應增加0.01元�？傮w而言公司業(yè)績對復合肥價格和制品鹽銷量較為敏感。

　　新都化工產業(yè)鏈一體化較為充分從而體現出成本優(yōu)勢;主營業(yè)務持續(xù)擴產保障業(yè)績穩(wěn)定增長;鹽業(yè)體制改革利好公司未來業(yè)務。維持“買入”的投資評級。（中國農資導報網）