發(fā)展趨勢尿素和磷銨出口政策放松，或?qū)⒏纳茋鴥?nèi)供需結(jié)構(gòu)。財政部宣布自2014年1月1日起，尿素、氮肥淡季的出口稅率為40元/噸；旺季的特別出口稅率為15%加上40元/噸。MAP、DAP淡季的暫定稅率為50元/噸；旺季的特別出口稅率為15%加上50元/噸。該政策將在一定程度上提高國內(nèi)氮肥和磷肥出口量，改善國內(nèi)供需機構(gòu)。

　　公司將向新型肥料和營銷型企業(yè)轉(zhuǎn)型。公司銅陵大合成氨項目已經(jīng)投產(chǎn)，已初步具備磷化工全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司將致力提高新型化肥的銷售比重，加大營銷力度，我們認為該舉將對業(yè)績起到積極作用。

　　盈利預(yù)測調(diào)整我們下調(diào)公司2014年每股盈利到0.05元，下調(diào)幅度80%。我們預(yù)測2015年每股盈利為0.08元。

　　估值與建議目前股價對應(yīng)2014-2015年P(guān)E分別為115x和73x。維持推薦評級，目標價6元。

　　風(fēng)險產(chǎn)品需求低于預(yù)期；市場估值中樞下行風(fēng)險。（紫玉）