2018-2020年全球MEG產能增速再次擴大，中國增速比較明顯。2018-2020年這三年，全球將新增乙二醇產能1431萬噸，主要是中國和美國地區(qū)，其中中國新增乙二醇產能1058萬噸，占全球新增乙二醇產能的74%，中國新增產能主要是煤制工藝，而未來美國新增MEG產能主要乙烷裂解工藝。從國內乙二醇和聚酯產能增長情況來看，2019-2020年MEG產能增加和聚酯產能增速開始出現分化，聚酯產能增速下滑，而乙二醇產能維持增長趨勢。

那么對于未來中國的乙二醇市場來說是否能像PTA那樣由進口依存度較高到目前的自給自足？答案是否定的。相對下游聚酯市場來說，中國乙二醇產能缺口較大，目前我國乙二醇進口依存度仍在60%左右，盡管這幾年國內MEG產品自給率穩(wěn)步提升，未來可能繼續(xù)提高，但很難完全自產自足，因為中東和美國MEG成本優(yōu)勢明顯，而且從全球供需格局看，中東與北美地區(qū)乙二醇嚴重過剩，未來這些地區(qū)的乙二醇市場仍將面向中國，如果以后乙二醇出現低價競爭，那么國內煤制乙二醇市場將面臨較大挑戰(zhàn)。

01

全球乙二醇主要生產工藝



由于乙二醇主要用于化纖，我國的化纖產業(yè)鏈是從下往上發(fā)展的過程，先有紡織行業(yè)慢慢發(fā)展到上游的聚酯，才開始有PTA、MEG，現在大力開發(fā)PX、乙烯等化工產品。從圖1可以看到聚酯產品的整個生產過程，從乙二醇這條鏈來講，最主要是從乙烯生產到環(huán)氧乙烷再生產到乙二醇。



按照原料來源不同，國際上乙二醇的生產可以分為油制和煤制兩條工藝路線，其中油制工藝又分為石腦油原料法以及乙烷原料法，均是通過生產乙烯經環(huán)氧乙烷進而生產乙二醇，煤制工藝包括草酸酯法、甲醇合成法以及直接合成法，國內不同生產工藝制乙二醇的占比情況見圖2。


（1）油制乙二醇生產工藝



目前國際和國內絕大多數裝置都采用石油路線生產乙二醇。其中全球大部分地區(qū)采用的是石腦油原料法生產。油制乙二醇生產工藝的優(yōu)點是工藝成熟，缺點是生產過程水耗大、能耗大、成本高，且關鍵技術基本由英荷Shell、美國SD公司以及美國UCC三家公司壟斷。



石油路線可以分為石腦油原料法和乙烷原料法兩種。石腦油原料法采用的是“原油→石腦油→乙烯→環(huán)氧乙烷→乙二醇”路線，其產能約占全球石油路線法總產能的70%，是目前全球普遍采用的生產方法。乙烷原料法采用的是“乙烷→乙烯→環(huán)氧乙烷→乙二醇”路線，其產能約占全球石油路線法總產能的30%，是目前中東和北美采用的主要生產方法，最大的生產商是沙特基礎工業(yè)公司和陶氏化學。



（2）煤制乙二醇生產工藝



我國目前已大規(guī)模工業(yè)化的是煤制乙二醇，該種生產工藝符合我國缺油、少氣、煤炭資源豐富的資源特點，且相對石油路線法成本具備工藝流程短、能耗低、水耗低、排放低、盈利能力好等優(yōu)勢。煤制乙二醇工藝主要分為草酸酯法、甲醇合成法以及直接合成法，其中一般所說煤制乙二醇主要是指草酸酯法。



草酸酯法是以煤為原料，通過氣化、變換、凈化及分離提純后分別得到CO和H2，其中CO通過催化偶聯合成及精制生產草酸酯，再經與H2進行加氫反應并通過精制后獲得聚酯級乙二醇的過程。該工藝流程短，成本低，是目前國內受到關注最高的煤制乙二醇技術，國內新疆天業(yè)以及通遼金煤的煤制乙二醇產品品質已達到聚酯級別。其余煤制乙二醇最多摻混20%使用，煤制乙二醇的問題在于無法連續(xù)正常供應，因工藝中催化劑的不穩(wěn)定導致每批次產品質量不穩(wěn)定。2015年以來煤制乙二醇產品質量已經稍有提高，慈溪方向的聚酯廠已經采用煤制乙二醇生產短纖以及黑絲，煤制MEG主要依靠船運和鐵路運輸。



甲醇合成法：即MTO法，生產工藝流程為煤—甲醇—烯烴—環(huán)氧乙烷—MEG，技術成熟，但甲醇端投資成本較高。如寧波富德能源需外購甲醇，原料端成本難以控制，原料供應存在限制、副產物多。



直接合成法：以煤氣化制取合成氣(CO+H2)，再由合成氣一步直接合成乙二醇。此技術的關鍵是催化劑的選擇，目前此工藝中的催化劑較為昂貴，對反應壓力要求較高，乙二醇選擇性低，在相當長的時期內難以實現工業(yè)化。

02

乙二醇各生產工藝的利潤分析





比較乙二醇產業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的利潤情況，由于目前國內生產乙二醇主要有三種工藝，乙烯制、石腦油制和煤制乙二醇，也就是石油路線和煤路線來制，下面分別分析兩種路線的生產利潤情況。



（1）石油路線生產利潤分析



目前生產規(guī)模最成熟、應用最廣泛的是傳統(tǒng)乙烯法（石腦油制和外采乙烯制乙二醇）。下面主要比較石腦油制和外采乙烯制乙二醇的MEG現金流情況。



石腦油制法計算方式采用美元計算，計算公式按目前國際上通產算法，其中MEG外盤成本=0.81*石腦油價格+150美元/噸，結果見圖3，可以看出近幾年石腦油制MEG的利潤還是比較可觀的，2018年石腦油制MEG平均利潤262美元/噸，目前石腦油制MEG成本大概在3800元/噸附近。



乙烯制法計算方式換算成人民幣計算，計算公式按目前國際上通產算法，MEG內盤成本= 0.605*東北亞乙烯*1.16*1.01*人民幣匯率+1000元/噸，結果見圖4，可以看出近兩年乙烯制MEG大部分處于盈利狀態(tài)，某些時間段也有虧損，2018年外采乙烯制MEG平均利潤375元/噸，近期由于乙烯價格大幅下跌，乙烯制MEG利潤回升，目前乙烯制乙二醇成本大概在5200元/噸附近。



另外，目前石腦油制乙二醇生產利潤仍較高，自產乙烯的一體化煉廠利潤暫不知如何具體核算，但外購乙烯制乙二醇現金流不太穩(wěn)定。



（2）煤路線生產利潤分析



煤路線成本核算以20 萬噸/年乙二醇項目為基準，假設100%開工運行，同時，內蒙地區(qū)以褐煤為原材料（5.6 噸/噸產品），中部地區(qū)（山西、河南）以無煙煤為原材料（3.2 噸/噸產品），此外，由于乙二醇主要消耗區(qū)域是我國東部地區(qū)，而煤制乙二醇企業(yè)在西北地區(qū)居多，故考慮乙二醇運輸成本。從煤制MEG的利潤來看，結果見圖5，由于西北地區(qū)煤價低位優(yōu)勢，煤制MEG的整體利潤水平較好，但是煤制MEG的利潤波動比較大，主要是西北地區(qū)煤價相對穩(wěn)定，煤制MEG利潤的波動主要來自MEG價格的波動，2018年9月以來，隨著MEG價格的大幅下跌，煤制MEG的利潤大幅壓縮，目前煤制MEG的成本區(qū)間大概在5200-5500元/噸（含運費）。



甲醇MTO制法MEG成本的計算方法為： 1.74*甲醇+1500元/噸，結果見圖6，可以看出近兩年甲醇制MEG大部分處于盈利狀態(tài)，某些時間段有虧損，2018年甲醇制MEG平均利潤372元/噸，但今年三季度以來因MEG價格大跌，導致甲醇制MEG虧損嚴重，目前甲醇制MEG成本在5800元/噸附近。



03

未來煤制乙二醇將面臨較大挑戰(zhàn)



（1）全球乙二醇產能大幅擴張



近年來，隨著全球聚酯市場消費的急劇增長，世界乙二醇的發(fā)展較迅速。2003年世界乙二醇的總生產能力只有1586.2萬噸，2006年達到1879.73萬噸，2009年進一步增加到2215.1萬噸；2010年隨著中國大陸以及中東地區(qū)等多套新建或擴建乙二醇生產裝置的建成投產，生產能力又得到了很大的發(fā)展，全球MEG產能擴大至2467萬噸；2015年底，全球乙二醇產能達到2951萬噸，產量2495萬噸，產能利用率84.5%，全球總消費量2561萬噸，全球供需基本平衡；2011-2017年投產速度明顯放緩，其中截止2017年，全球乙二醇產能3125萬噸；2018-2020年全球MEG產能增速再次擴大，中國增速比較明顯。2018-2020年這三年，全球將新增乙二醇產能1431萬噸，主要是中國和美國地區(qū)，其中中國新增乙二醇產能1058萬噸，占全球新增乙二醇產能的74%，中國新增產能主要是煤制工藝，而未來美國新增MEG產能主要乙烷裂解工藝。截止2020年，全球乙二醇產能將達到4556萬噸。





（2）我國煤制乙二醇行業(yè)將面臨洗牌



近幾年中國新投產的乙二醇裝置大部分都是煤制工藝，根據CCF統(tǒng)計，2018年11月份，中國乙二醇總產能1056萬噸，其中煤制乙二醇有效總產能426萬噸，占國內乙二醇產能的40.36%。對于中國煤制乙二醇路線具有本身的優(yōu)勢，第一是中國是產煤大國，第二是成本相對偏低，未來對于中國來說，隨著技術的提升，煤制乙二醇將會在乙二醇市場上占據越來越重要的位置。國內煤制乙二醇產能占比從2013年的19%逐年提升至2018年的40%。但是前幾年，國內聚酯廠對煤制乙二醇比較排斥，主要是一是煤制乙二醇工藝的開工率不太穩(wěn)定，不能滿足聚酯廠的穩(wěn)定供應；二是煤制乙二醇中有一些雜質，可能會影響滌絲的韌性或瓶片的透明度，尤其是對產品質量要求較高或要出口的產品。隨著近幾年煤制乙二醇技術的改進，加上價格較乙烯制乙二醇低150-250元/噸（生產1噸聚酯產品，將減少成本67元/噸），部分聚酯廠已摻混使用煤制產品，但整體產業(yè)接受度仍有待提高。目前不同產品的煤制接受程度由高到低依次為，短纖>長絲(常規(guī)絲)>瓶片/長絲（細旦絲等非常規(guī)絲），涉及到出口的聚酯產品不會使用煤制乙二醇，外商會對出口商品指標檢測嚴格。但是預計未來隨著煤制路線以及技術工藝的提高，下游聚酯對于煤制乙二醇得接受力度也將提高。



從2018-2020年中國和全球乙二醇產能增速情況來看（見圖7），2018和2019年中國和全球乙二醇產能同步增長，且中國產能增速快與全球產能增速；2020年中國和全球乙二醇產能增速開始劈叉，中國乙二醇產能維持30%多的高速增長，而全球乙二醇產能增速開始下降，但也在15%左右。而從國內乙二醇的產能增速和下游聚酯的產能增速對比來看，CCF數據顯示，2010年來我國乙二醇產能年均增長14%左右，聚酯產能年均增速9%附近；2018年國內乙二醇產能增速和聚酯產能增速均處于增長趨勢，但乙二醇產能增速遠高于聚酯產能增速；2019-2020年MEG產能增加和聚酯產能增速開始出現分化，聚酯產能增速下滑，而乙二醇產能維持增長趨勢。



那么對于未來中國的乙二醇市場來說是否能像PTA那樣由進口依存度較高到目前的自給自足？答案是否定的。我們知道相對下游聚酯市場來說，中國乙二醇產能缺口較大，目前我國乙二醇進口依存度仍在60%左右，盡管這幾年國內MEG產品自給率穩(wěn)步提升，未來可能繼續(xù)提高，但很難完全自產自足，因為中東和美國MEG成本優(yōu)勢明顯，而且從全球供需格局看，中東與北美地區(qū)乙二醇嚴重過剩，未來這些地區(qū)的乙二醇市場仍將面向中國，如果以后乙二醇出現低價競爭，那么國內煤制乙二醇市場將面臨較大挑戰(zhàn)。



由于乙二醇生產工藝的不同，導致乙二醇的生產成本差別較大，其中中東乙烷裂解制乙二醇成本最低，因為中東乙烷多是油氣田開采相伴而生成，成本非常低廉，另外，美國由于頁巖氣的發(fā)展，乙烷成本也較低，美國乙烷裂解成本僅次于中東。目前乙烷裂解法制乙二醇的成本大概在3000元/噸甚至偏下；此外，石腦油制乙二醇的效益也不錯，2018年石腦油制MEG平均利潤262美元/噸左右，目前石腦油制MEG成本大概在3800元/噸附近。外采乙烯制和甲醇MTO制乙二醇的成本相對較高，目前這兩種生產工藝都在盈虧平衡附近。由于我國煤炭資源分布不均，各地成本差別較大，目前煤制乙二醇的平均成本大概在5000元/噸附近。過去幾年由于煤制乙二醇的利潤較好（尤其是在油價較高的時候），導致近幾年國內新投產的乙二醇裝置大部分都是煤制工藝。目前因上游生產企業(yè)普遍利潤較高，煤制乙二醇市場尚未洗牌，但是未來兩年，全球乙二醇將有1200萬噸左右新裝置投產，那么隨著乙二醇新產能的投放，將會帶來行業(yè)洗牌，由于中東和北美的乙烷制乙烯到乙二醇成本具有一定的競爭優(yōu)勢，因此，新產能的集中投放，勢必會導致乙二醇利潤的壓縮，那么將對國內煤制乙二醇的生產企業(yè)帶來挑戰(zhàn)。在這個過程中，裝置成本較高或的企業(yè)可能要面臨淘汰或迫使煤制乙二醇技術升級。