業(yè)內(nèi)期盼已久的乙二醇期貨將于2018年12月10日在大商所掛牌上市。這意味著繼PTA期貨之后，聚酯產(chǎn)業(yè)又迎來了新的管理原料成本的衍生品工具。相關(guān)聚酯企業(yè)表示，未來有望借助期貨市場降低采購風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)原料供給和生產(chǎn)的平穩(wěn)有序。

市場價(jià)格“搖擺不定” 企業(yè)需要管理波動風(fēng)險(xiǎn)

記者了解到，2016年以來，隨著國際國內(nèi)乙二醇市場新增產(chǎn)能放緩及聚酯終端需求的超預(yù)期增長，國內(nèi)乙二醇供需格局逐步好轉(zhuǎn)。截至2018年10月底，國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能預(yù)計(jì)為1055.5萬噸，相比2017年增長27%。國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能逐年提升，市場供需格局以及生產(chǎn)經(jīng)營情況逐步向好。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，乙二醇市場價(jià)(華東地區(qū)，中間價(jià))從2017年8月初的5655元/噸一路上漲至2018年5月中旬的8115元/噸，漲幅達(dá)44%。但隨后，乙二醇價(jià)格開始下跌，11月中旬價(jià)格6840元/噸，較5月高點(diǎn)下跌了16%。

“供給方面，進(jìn)入2018年下半年后，國內(nèi)新建的煤制乙二醇裝置投產(chǎn)較多，乙二醇供應(yīng)壓力大幅增加。需求方面，由于8月PTA價(jià)格大漲，帶動聚酯產(chǎn)業(yè)鏈終端需求提前透支，進(jìn)入9、10月份后聚酯及終端需求一落千丈，乙二醇供需矛盾激化。成本方面，10月份國際油價(jià)大幅回落，東北亞乙烯價(jià)格明顯下跌，上述原因共同導(dǎo)致乙二醇價(jià)格回落。”東吳期貨能源化工研究員王廣前分析。

值得注意的是，盡管國內(nèi)產(chǎn)能和產(chǎn)量快速增長，但面對龐大的下游需求，乙二醇供應(yīng)仍大量依靠進(jìn)口。“國內(nèi)聚酯產(chǎn)能將近5300萬噸，聚酯產(chǎn)量達(dá)4550萬噸，對乙二醇需求量超過1500萬噸。2009年至今，雖然進(jìn)口依存度逐年降低，但每年進(jìn)口量占消費(fèi)量的比例仍然超過50%。” 恒逸石化公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對期貨日報(bào)記者表示。

依靠國外進(jìn)口的貿(mào)易現(xiàn)狀，決定了聚酯企業(yè)的原料價(jià)格受到國際市場環(huán)境、匯率變化等宏觀因素影響大。而國內(nèi)產(chǎn)量日益增長的趨勢，使得國內(nèi)供需變化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整也在很大程度上左右乙二醇市場價(jià)格變化。在此背景下，業(yè)界對于加快乙二醇期貨上市的呼聲不絕于耳，希望借期貨市場，降低聚酯企業(yè)采購風(fēng)險(xiǎn)，幫助乙二醇企業(yè)應(yīng)對價(jià)格波動。

為聚酯產(chǎn)業(yè)提供更完整的避險(xiǎn)體系

相關(guān)市場人士介紹，從整個(gè)聚酯鏈條來看，聚酯企業(yè)生產(chǎn)原料主要為PTA和乙二醇等。目前PTA已經(jīng)有期貨工具，乙二醇期貨即將于近期上市，未來聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)又多了一個(gè)原料風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，為企業(yè)構(gòu)建更完整、更全面的原料避險(xiǎn)工具體系。

恒逸石化公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來乙二醇期貨上市，會有更多產(chǎn)業(yè)客戶和投資者積極參與進(jìn)來，市場交易者會更加全面和專業(yè)，使得乙二醇的價(jià)格博弈更加充分，期貨價(jià)格信號更為合理。對企業(yè)而言，利用期貨工具來獲取和研判未來市場價(jià)格方向，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性。對產(chǎn)業(yè)而言，通過大量產(chǎn)業(yè)客戶和投資者公開交易形成反映市場供求關(guān)系的價(jià)格信號，有利于引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)供需格局變化、調(diào)整生產(chǎn)和經(jīng)營節(jié)奏，為實(shí)體企業(yè)提供了轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所。

據(jù)江蘇國望高科原料采購部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，如何應(yīng)用期貨避險(xiǎn)將成為聚酯企業(yè)的必修課。近期，聚酯企業(yè)面臨原料庫存大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)，期貨上市后，企業(yè)可以在期貨市場做原料庫存的套期保值。

乙二醇期貨影響的不僅是生產(chǎn)企業(yè)，同處于乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易商和聚酯下游企業(yè)也會因此受益。“乙二醇是液體化工品種，其價(jià)格波動性比一般的化工品要強(qiáng)，疊加貿(mào)易商參與眾多，其追漲殺跌的特性也在一定程度上助漲了乙二醇價(jià)格波動。”王廣前認(rèn)為，乙二醇期貨上市后，產(chǎn)業(yè)鏈資金以及機(jī)構(gòu)投資資金均參與進(jìn)來，更好地發(fā)揮期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商和聚酯消費(fèi)企業(yè)也可以更好地根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行套期保值操作。

萬事俱備乙二醇期貨上市進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”

據(jù)了解，當(dāng)前乙二醇期貨品種上市條件已經(jīng)成熟，產(chǎn)業(yè)企業(yè)正積極學(xué)習(xí)交易規(guī)則，開展交易準(zhǔn)備工作。近年來，整個(gè)上下游企業(yè)數(shù)量和體量均有較大程度增長。截至2018年10月底，我國乙二醇生產(chǎn)企業(yè)接近40家，其中僅近3年時(shí)間就增長了10多家。下游聚酯消費(fèi)企業(yè)更是多達(dá)數(shù)百家，表觀消費(fèi)量也接近1600萬噸，較2015年增長了近25%。產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模日益龐大。

雖然乙二醇期貨尚未上市，但聚酯企業(yè)對于期貨市場并不陌生。“我們公司參與了PTA期貨交易，主要的目的是進(jìn)行庫存管理。比如今年的二三季度，由于聚酯下游需求好，工廠生產(chǎn)負(fù)荷高，而PTA企業(yè)又進(jìn)行大幅檢修、減少供應(yīng)，擔(dān)心后期PTA價(jià)格會不斷上漲，于是在期貨上做買入套保，避免了缺口部分因價(jià)格大幅上漲而帶來的成本上行。” 恒逸石化公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

他還提到，公司制定了明確的制度和操作流程，確保期貨套保之路越做越順，更有機(jī)會取得優(yōu)于市場平均水平的交易效果。“對于乙二醇期貨，我們會先對合約、交易規(guī)則、交割品、交割制度、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行深入了解，再根據(jù)品種上市后的表現(xiàn)以及工廠的庫存情況，進(jìn)行價(jià)格管理和套期保值。”該負(fù)責(zé)人說。