左手清理虧損資產(chǎn)，右手收購盈利資產(chǎn)，陽煤化工股份有限公司（以下簡稱“陽煤化工”，600691.SH）2017年通過資產(chǎn)買賣以及長期股權(quán)投資收益，最終避免虧損，實現(xiàn)盈利1.16 億元。
   
陽煤化工2017年年報披露，報告期內(nèi)該公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-3.18億元，盈利主要依賴于非經(jīng)常性損益 4.34 億元。其中，確認長期股權(quán)投資處置收益 3.75 億元，占公司利潤總額的比例為226.55%，對公司報告期內(nèi)業(yè)績同比扭虧影響較大。這些收益主要來自對陽煤集團深州化肥有限公司51%股權(quán)等資產(chǎn)的剝離、轉(zhuǎn)讓。
  
6月7日，陽煤化工在回復(fù)上交所問詢函的公告中表示，公司在2017年度選定了資產(chǎn)負債率高、生產(chǎn)成本大、環(huán)保改造難度高且具備轉(zhuǎn)讓條件的四家傳統(tǒng)煤化 工企業(yè)進行了剝離、轉(zhuǎn)讓，旨在優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、提升企業(yè)的綜合技術(shù)水平，是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。
   
陽煤化工方面向《中國經(jīng)營報》記者透露，未來公司主導(dǎo)產(chǎn)品將以發(fā)展煤制乙二醇、甲醇制烯烴等新型煤化工產(chǎn)品為主。其中煤制乙二醇，集團公司有三條生產(chǎn)線，未來將全部注入陽煤化工，屆時年產(chǎn)能將達到60萬噸。

剝離虧損資產(chǎn)
   
2017年，隨著化工產(chǎn)品價格回暖，多數(shù)化工企業(yè)實現(xiàn)盈利，然而，陽煤化工盈利似乎更多的是依賴長期股權(quán)投資處置收益以及政府補貼等非經(jīng)常性收益。
   
其中，2017年該公司被確認長期股權(quán)投資處置收益 3.75 億元，占利潤總額的226.55%。
   
按照陽煤化工方面的公告顯示，其2017年投資收益主要來源于多宗資產(chǎn)的處置收益。分別為2017 年 6 月，陽煤化工子公司豐喜集團將所持山西三維豐�；�工 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予山西陽煤化工房地產(chǎn)開發(fā)有限責任公司，標的凈資產(chǎn)評估值-0.1 億元，交易定價 1 元；2017 年 9 月，陽煤化工子公司陽煤化投、陽煤正元分別將所持陽煤集團深州化肥有限公司 51%股權(quán)、石家莊中冀正元化工有限公司 51.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予關(guān)聯(lián)方太原化學工業(yè)集團有限公司，標的股權(quán)評估值分別為 24432.11 萬元、-2185.57 萬元，交易定價分別為 2.4 億元、1 元； 2017 年 9 月，陽煤化工將所持子公司陽煤集團和順化工有限公司 86.2%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予非關(guān)聯(lián)方山西省和順縣國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司，公司持股對應(yīng)的凈資產(chǎn)評估值-17095.55 萬元，交易定價 1元。
   
記者注意到，上述資產(chǎn)除了陽煤化投轉(zhuǎn)讓陽煤集團深州化肥51%股權(quán)收益2.4億元之外，其他的標的資產(chǎn)均在虧損狀態(tài)下被處置，交易定價也均為1元。
   
對于定價的合理性問題，陽煤化工公告表示，經(jīng)交易各方協(xié)商確定，深州化肥轉(zhuǎn)讓價格24000萬元，三維豐海、和順化工、中冀正元轉(zhuǎn)讓價格均為1元。其中， 三維豐海、和順化工、中冀正元轉(zhuǎn)讓價格為1元的主要原因為：一是三家公司凈資產(chǎn)評估價值均為負數(shù)；二是三維豐海、中冀正元所擁有的土地資源均符合受讓方儲備土地、進行土地開發(fā)利用的戰(zhàn)略訴求；三是和順化工的正常存續(xù)發(fā)展符合和順縣煤炭產(chǎn)業(yè)鏈延伸的要求，對當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展、稅收、人員就業(yè)均具有促進作用。陽煤化工表示，基于上述原因，上述交易符合交易各方利益，定價公允。
   
另外，上述交易資產(chǎn)的“接盤俠”除了山西省和順縣國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司之外，其他均為陽煤集團（陽煤化工控股股東）的關(guān)聯(lián)方。
   
對此，陽煤化工一位受訪高層向《中國經(jīng)營報》記者表示，目前上述資產(chǎn)的處置已經(jīng)完成，并且也辦理完交割手續(xù)。“為了公司能夠更好發(fā)展，陽煤化工不僅僅處置虧損資產(chǎn)，還并購了一些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，當然這些資產(chǎn)大多是來源于集團公司。”該高層亦稱，陽煤集團近年來有意整合企業(yè)化工企業(yè)，避免同業(yè)競爭，而主體正是陽煤化工。目前已經(jīng)確定將陽煤集團壽陽化工有限責任公司（以下簡稱“壽陽化工”）轉(zhuǎn)讓給陽煤化工。壽陽化工審計、評估工作正在進行中，一旦完成交易，將解決公司與陽煤集團的同業(yè)競爭問題，提升公司整體盈利能力，預(yù)計對公司2018年財務(wù)狀況和經(jīng)營成果將產(chǎn)生正面影響。
   
不過，對于陽煤集團而言，接手陽煤化工的中冀正元、和順化工股權(quán)等虧損資產(chǎn)之后，是否會增加其負債？
   
對此，本報記者致電陽煤集團，但是未得到回應(yīng)。但公開數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，陽煤集團負債1945.34億元，雖然2017年煤價暴漲，煤企業(yè)績向好，但是陽煤集團實現(xiàn)利潤僅15億元，與神華、陜煤等煤企相差甚遠。據(jù)了解，陜煤2017年營業(yè)收入為2600億元，利潤高達105億元。

豪賭新型煤化工
   
“轉(zhuǎn)型新型煤化工是陽煤化工未來發(fā)展方向，但是要轉(zhuǎn)型就得輕裝上陣，剝離那些已經(jīng)虧損，或者與公司未來發(fā)展不符的資產(chǎn)。”上述陽煤化工高層向記者表示，2017年只不過是集中轉(zhuǎn)讓了一批虧損資產(chǎn)罷了，的確對2017年的業(yè)績形成了影響，但沒有為了避免公司連續(xù)虧損股票被實施退市風險警示的動機。
   
對于陽煤化工擬收購陽煤集團持有的壽陽化工100%股權(quán)一事，該人士向記者表示，壽陽化工是陽煤集團發(fā)展煤電化一體戰(zhàn)略的新型煤化工重點企業(yè)之一，一旦完成收購，將對陽煤化工業(yè)績形成利好。
   
據(jù)了解，壽陽化工乙二醇項目是山西省綜改轉(zhuǎn)型重大建設(shè)項目，項目總規(guī)模為 40 萬噸/年，項目分兩期建設(shè)，一期建設(shè)年產(chǎn) 20 萬噸乙二醇，總投資 34.15 億元，2014 年9月正式開工，于 2016年 11 月生產(chǎn)出首批乙二醇合格品，2017 年年初達到預(yù)定可使用狀態(tài)。
   
“逐步縮減傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)業(yè)、重點發(fā)展新型煤化工產(chǎn)業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略，在未來幾年內(nèi)要形成“雙 100”的生產(chǎn)規(guī)模，即100 萬噸煤制乙二醇、100 萬噸甲醇制烯烴。這曾經(jīng)是陽煤化工在轉(zhuǎn)型過程中提出的一個目標。山西省國資委一位官員向記者透露，上述目標是在山西省發(fā)布《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》之后，由陽煤集團提出的。
   
記者通過梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，目前陽煤集團旗下共有煤制乙二醇規(guī)模達60萬噸/年，居國內(nèi)第二，還在布局新增40萬噸/年項目。未來，這些產(chǎn)能將全部注入到陽煤化工，從而避免上市公司與集團公司同業(yè)競爭。
   
“2017年，陽煤集團化工產(chǎn)業(yè)結(jié)束連續(xù)3年虧損局面，實現(xiàn)整體盈利，其中壽陽、深州兩套煤制乙二醇裝置實現(xiàn)利潤2.45億元，為陽煤化工系統(tǒng)扭虧為盈奠定了基礎(chǔ)。”陽煤化工集團董事長、總經(jīng)理馮志武曾經(jīng)對陽煤化工的煤制乙二醇項目作出高度評價。
   
未來隨著上述煤化工資產(chǎn)的注入，新型煤化工產(chǎn)品的價格或?qū)�決定陽煤化工的盈虧情況。
   
石化信息資訊服務(wù)機構(gòu)金聯(lián)創(chuàng)向記者提供的資料顯示，以乙二醇為例，技術(shù)路線決定成本，具競爭力的乙二醇生產(chǎn)路線是乙烷原料法，生產(chǎn)成本3200至3500元/噸；其次才是煤制乙二醇，在2016年，煤價低位時，生產(chǎn)成本4500元/噸左右，煤價上漲之后，目前成本高達6000元/噸左右。
   
“雖然近年來煤化工產(chǎn)品價格回暖，但是其原料煤炭的價格暴漲，使得煤化工成本大幅度上漲，這意味著煤化工項目未來預(yù)期盈利存在變數(shù)。”金聯(lián)創(chuàng)一分析師向記者表示，隨著煤制乙二醇的產(chǎn)能不斷釋放，加之煤炭價格持續(xù)高位，其持續(xù)盈利能力也就不好作出判斷了。