我國乙二醇進(jìn)口量大，對外依存度高。截止到 2016 年，我國共擁有乙二醇產(chǎn)能約 824 萬噸，共生產(chǎn)乙二醇 528 萬噸，其中煤制乙二醇約 95 萬噸，同時(shí)進(jìn)口量為 757 萬噸，進(jìn)口依賴度高達(dá) 59%。

傳統(tǒng)的石腦油、天然氣制乙二醇路線

傳統(tǒng)的石腦油路線生產(chǎn)乙二醇以乙烯為原料分兩步:第一步是乙烯氧化制環(huán)氧乙烷，第二步是環(huán)氧乙烷水合生成乙二醇，目前該路線的主要技術(shù)被美國科學(xué)設(shè)計(jì)公司(SD)、英荷殼牌公司(Shell)和美國聯(lián)碳公司(UCC，后被美國 Dow 公司收購)所壟斷。

而工業(yè)生產(chǎn)乙烯的原料主要包括石腦油、乙烷、丙烷、LPG、柴油等，目前美國和中東的乙烯生產(chǎn)主要以天然氣中的乙烷、丙烷等輕質(zhì)原料為主，中國的乙烯工業(yè)主要以液態(tài)石腦油等重質(zhì)原料為主，從乙烯來源的經(jīng)濟(jì)性考慮，輕質(zhì)原料的乙烯收率更高。

(1) 石腦油乙烯制環(huán)氧乙烷再制乙二醇路線工業(yè)化應(yīng)用最廣，該法工藝流程長、水耗高，乙烯氧化制環(huán)氧乙烷的選擇性較低，環(huán)氧乙烷水合副產(chǎn)物較多，分離精制工藝復(fù)雜，能耗大，該工藝路線完全依賴于石油，競爭性隨原油價(jià)格漲跌而波動(dòng)。

(2) 乙烷乙烯制環(huán)氧乙烷再制乙二醇路線成本競爭力較強(qiáng)，該工藝先采用乙烷裂解生產(chǎn)乙烯，再通過環(huán)氧乙烷水合生產(chǎn)乙二醇，這是北美及中東地區(qū)生產(chǎn)乙二醇的主要方法。依賴廉價(jià)的原料乙烷，該路線具有較強(qiáng)的成本競爭力，主要面向中國等亞洲市場出口。

綜合來看，以石腦油生產(chǎn)乙二醇路線技術(shù)最為成熟，應(yīng)用最廣，但缺點(diǎn)也十分明顯，非常依賴石油資源，并不符合我國“缺油少氣多煤”的資源現(xiàn)狀。

 

創(chuàng)新的煤制乙二醇路線煤制乙二醇是以煤炭為原料，通過氣化生成合成氣后再制得乙二醇，主要的工藝技術(shù)路線有三種:

(1)一步合成路線，以煤氣化制取合成氣(CO、H2)，再由合成氣一步直接合成乙二醇，此技術(shù)的關(guān)鍵是催化劑的選擇，目前美國聯(lián)碳和日本住友等公司在對此技術(shù)進(jìn)行研發(fā)，但在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)工業(yè)化。

(2)煤制甲醇路線，以煤制取合成氣后，然后合成制得甲醇，經(jīng)甲醇制烯烴(MTO)得到乙烯，再由傳統(tǒng)的石油路線從乙烯生產(chǎn)乙二醇。

如寧波富德能源公司外購 180 萬噸/年甲醇制烯烴項(xiàng)目中，30 萬噸乙烯即用以生產(chǎn) 50 萬噸乙二醇，項(xiàng)目已于 2013 年成功投產(chǎn)。

 

(3)草酸酯路線，以煤為原料得到合成氣以后，再分離提純得到 CO 和 H2，其中 CO 通過催化偶聯(lián)合成草酸酯，再與 H2 進(jìn)行加氫反應(yīng)制得乙二醇，同時(shí)該法還可以得到其他具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的草酸、草酰胺、碳酸二甲酯等副產(chǎn)物。

該工藝流程短、中間環(huán)節(jié)少、成本低，是國內(nèi)關(guān)注度最高的煤制乙二醇技術(shù)。目前國內(nèi)宣布掌握該項(xiàng)技術(shù)的包括福建物構(gòu)所、丹化集團(tuán)、河南煤業(yè)聯(lián)合體，高化學(xué)代理的宇部興產(chǎn)、東華工程聯(lián)合體，天津大學(xué)、惠生工程、華本能源聯(lián)合體，上海浦景、華東理工、安徽淮化聯(lián)合體，五環(huán)工程、華爍科技、鶴壁寶馬聯(lián)合體，上海戊正、寰球工程等。

成本測算:煤制乙二醇具有一定優(yōu)勢

乙二醇的生產(chǎn)工藝根據(jù)原料不同，分為石油路線和煤基路線兩種。

目前工業(yè)化的石油路線，大都是通過乙烯合成環(huán)氧乙烷再水合生產(chǎn)乙二醇，有競爭力的路線主要有:中東石油伴生氣的乙烷制乙烯、北美頁巖氣的乙烷制乙烯、東北亞地區(qū)石腦油裂解制乙烯。

煤基路線則以廉價(jià)的褐煤為原料開辟出一條全新的乙二醇生產(chǎn)工藝，各工藝路線的成本測算如下:

石油制乙二醇路線成本

所有石腦油路線都會(huì)經(jīng)過中間乙烯階段，再由乙烯制得環(huán)氧乙烷，直接加壓水合生產(chǎn)乙二醇，平均每生產(chǎn) 1 噸乙二醇需要 0.65 噸乙烯，乙二醇的成本差異主要源自乙烯的來源不同。

綜合來看，該路線具有投資低、公用工程消耗少等優(yōu)點(diǎn)，以年產(chǎn) 40 萬噸的乙二醇裝置為例，總投資約 20 億元。該路線中乙二醇生產(chǎn)成本最高的是我國的石腦油路線，其次是北美頁巖氣路線，中東油田伴生氣目前成本最低。
石腦油制乙二醇成本:約為 5600 元/噸

我國乙二醇生產(chǎn)路線主要以石腦油裂解制乙烯為主，石腦油是煉油的主要產(chǎn)品之一，因此石腦油的價(jià)格與原油價(jià)格密切相關(guān)，石腦油乙烯制的成本主要決定于油價(jià)。

根據(jù)測算，當(dāng) WTI 油價(jià)在55 美元/桶左右時(shí)，我國東部地區(qū)以進(jìn)口石腦油裂解生產(chǎn)乙烯的成本約為 5500 元/噸，綜合考慮公用工程消耗和折舊等，乙二醇的生產(chǎn)成本約為 5600 元/噸。當(dāng) WTI 油價(jià)在 40 美元/桶時(shí)，乙烯的生產(chǎn)成本約為 4800 元/噸，對應(yīng)我國東部地區(qū)乙二醇的生產(chǎn)成本約為 5200 元/噸。

天然氣制乙二醇成本:中東伴生氣 4500 元/噸、北美頁巖氣 4800 元/噸

我國進(jìn)口乙二醇主要來源于中東和北美，這兩個(gè)地區(qū) 70%的乙烯產(chǎn)量都以天然氣作為原料。中東憑借廉價(jià)的油田伴生氣中的乙烷、丙烷為原料生產(chǎn)乙烯，在國際市場上擁有極大的成本優(yōu)勢。

但是近年來中東廉價(jià)乙烷等輕質(zhì)原料日益短缺，中東各國新增乙烷配額又相當(dāng)有限，因此乙烷的價(jià)格已經(jīng)漲至 2 美元/MMbtu(約 99 美元/噸)，乙烯的生產(chǎn)成本約為 2400 元/噸。

即使如此中東地區(qū)的乙二醇生產(chǎn)成本也是全球最低的，包含折舊僅為 3600 元/噸左右。
但是考慮到中東地區(qū)乙二醇終端產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)轿覈�華東地區(qū)需要承擔(dān)不菲的運(yùn)費(fèi)和關(guān)稅，合計(jì)約 900 元/噸，綜合考慮中東乙二醇的成本約為 4500 元/噸。
 

北美地區(qū)頁巖氣儲(chǔ)量豐富，近年來受益于頁巖氣革命，天然氣產(chǎn)量得到大幅提升，目前北美天然氣的價(jià)格在 3.3 美元/MMbtu 左右，對應(yīng)乙烯的生產(chǎn)成本為 3300 元/噸，測算得下游乙二醇的生產(chǎn)成本約為 4200 元噸，算上運(yùn)到華東地區(qū)的運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅(合計(jì)約 600 元/噸)等，北美乙二醇的綜合成本約為 4800 元/噸，僅次于中東地區(qū)。

煤制乙二醇路線成本

由于我國特殊的貧油、少氣、富煤資源稟賦，一方面使得我國油制乙烯法制乙二醇產(chǎn)能增幅有限，另一方面極大地促進(jìn)了我國開發(fā)煤制乙二醇技術(shù)與項(xiàng)目的積極性。

目前以煤為原料制合成氣再生產(chǎn)乙二醇主要有兩條工藝路線，一是以合成氣制甲醇再制乙烯，通過乙烯法路線生產(chǎn)乙二醇;二是通過合成氣分離提純，將 CO 催化偶聯(lián)合成草酸酯，再通過草酸酯加氫制得乙二醇，目前這兩條工藝路線均已實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。

煤經(jīng)甲醇制乙二醇成本:7400 元/噸

從投資門檻上看，國家發(fā)改委已明令禁止建設(shè) 50 萬噸/年以下煤經(jīng)甲醇制烯烴項(xiàng)目，而 50 萬噸/年以上項(xiàng)目投資額巨大，典型的 180 萬噸煤制甲醇制烯烴總投資額在 200 億元左右。

如果以外購甲醇為原料，投資門檻可以降低很多，若以外購甲醇 2300 元/噸測算，每 3 噸甲醇生產(chǎn) 1 噸乙烯，再通過乙烯法生產(chǎn)乙二醇，此工藝路線乙二醇的生產(chǎn)成本約為 7400 元/噸，遠(yuǎn)高于其他乙二醇生產(chǎn)路線，無任何成本優(yōu)勢。

草酸酯路線制乙二醇成本:5200 元/噸左右

相比煤經(jīng)甲醇制乙二醇，草酸酯路線的生產(chǎn)成本要低很多。一般年產(chǎn) 30 萬噸的乙二醇項(xiàng)目投資額在 50 億元左右，該路線每生產(chǎn)一噸乙二醇大概需要 6.7 噸煤(5-8 噸，視煤質(zhì)而定)，煤炭可使用廉價(jià)的褐煤或長焰煤。

我國乙二醇項(xiàng)目大部分集中在煤炭資源富集的西部地區(qū)，其中內(nèi)蒙古、新疆、陜西合計(jì)占總產(chǎn)能的 53%，而我國乙二醇的主要消費(fèi)市場卻集中在華東、華南等地。

綜合考慮我國東、中、西部褐煤到廠價(jià)格和終端產(chǎn)品運(yùn)送到華東地區(qū)的運(yùn)費(fèi)等因素，我們測算得西部地區(qū)乙二醇的生產(chǎn)成本最低，平均水平約為 5100 元/噸(包含到華東地區(qū)運(yùn)費(fèi))，其次中部地區(qū)的生產(chǎn)成本約為 5200 元/噸，較高的東部地區(qū)乙二醇成本約為 5400 元/噸。
油煤比處于低位下煤制乙二醇仍具一定優(yōu)勢

煤制乙二醇成本位于中等，相比國內(nèi)石腦油和甲醇制具有成本優(yōu)勢。

根據(jù)測算得國內(nèi)西部煤制乙二醇的生產(chǎn)成本約為 5100 元/噸，要高于中東乙烷和北美頁巖氣路線，但煤制乙二醇在我國仍有廣闊的發(fā)展空間，其原因在于我國國產(chǎn)乙二醇中以石腦油和甲醇為原料的路線長期占比在 80%以上，煤制乙二醇相比石腦油和甲醇制仍具有明顯的成本優(yōu)勢。

此外，5100 元/噸只是平均水平，配套煤炭資源、規(guī)模擴(kuò)大、開車提升情況下煤制乙二醇成本仍有較大下降空間，如新疆天業(yè)集團(tuán)以電石爐尾氣為原料生產(chǎn)乙二醇，不需要昂貴的煤氣化和空分裝置，其乙二醇的生產(chǎn)成本較平均水平還能再降低 20%左右。

供需結(jié)構(gòu):國外供給放緩，下游需求穩(wěn)定

全球乙二醇供給放緩近些年全球乙二醇產(chǎn)能擴(kuò)張放緩。

全球乙二醇產(chǎn)能擴(kuò)張速度在 2010 年達(dá)到頂峰，增速達(dá)到 14.6%，隨后幾年里乙二醇的產(chǎn)能增速逐漸放緩，基本維持在 4%附近，2016 全球乙二醇產(chǎn)能在 2999 萬噸左右,產(chǎn)能增速為 3.7%。

裝置開工率方面，在 2007-2010 年由于受到金融危機(jī)和產(chǎn)能增長過快的雙重影響，有所下降，隨著 2011 年后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇裝置開工率有所回升，近年來基本保持在 88%左右的水平。消費(fèi)端來看，2016 年乙二醇表觀消費(fèi)量為 2634 萬噸，增速為 3.6%。

預(yù)計(jì) 2017 到2020 產(chǎn)能和消費(fèi)量基本保持在 3%左右的增長速度，2020 年以后增長幅度將會(huì)進(jìn)一步放緩，預(yù)計(jì)年均增長率為 2%。

關(guān)注國內(nèi)煤制乙二醇的三大邏輯:

(1)煤制乙二醇色度、純度問題均得到一定程度解決，質(zhì)量提升已經(jīng)迎來拐點(diǎn)，在下游消費(fèi)中占比不斷提高;

(2)煤制乙二醇成本相比石腦油制具有一定優(yōu)勢，短期看有望率先替代東北亞進(jìn)口乙二醇，長期看由于全球供需平衡以及經(jīng)銷商的存在，進(jìn)口北美乙二醇價(jià)格并不便宜，考慮運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、貨期以及貨源穩(wěn)定性后煤制乙二醇優(yōu)勢企業(yè)仍可與國外石油伴生氣制、頁巖油制乙二醇一爭高下;

(3)近兩年煤制乙二醇新增產(chǎn)能有限，我們預(yù)測 2017 新增 88 萬噸，2018 年新增 185 萬噸，考慮環(huán)保核查、資金需求后諸多項(xiàng)目建設(shè)、投產(chǎn)進(jìn)度均需往后拖延，供給端不必過分擔(dān)憂。此外目前乙二醇社會(huì)庫存較低，在其成為期貨品種前存在補(bǔ)充社會(huì)庫存需求，若庫存按需求 10%測算，則乙二醇新增長期需求約 80 萬噸，這一部分有望由煤制產(chǎn)能補(bǔ)足。