近日，《中國經(jīng)營報》記者獨(dú)家獲悉，民營化工行業(yè)巨頭山東玉皇化工有限公司（以下簡稱“玉皇化工”）控股子公司山東盛昌化工卷入一起貪污受賄案。

山東盛昌化工是由玉皇化工與鄆城圣達(dá)大酒店的桑某等股東共同出資成立，投資建設(shè)100萬噸/年雜環(huán)芳烴深加工項(xiàng)目，該項(xiàng)目位于菏澤市鄆城縣煤化工工業(yè)園區(qū)。記者獲悉，桑某于2007~2014年以現(xiàn)金31萬元行賄時任鄆城縣縣委書記劉國生，在劉國生的幫助下，其經(jīng)營的鄆城圣達(dá)大酒店承攬鄆城縣委、縣政府公務(wù)接待業(yè)務(wù)，其與玉皇化工合資經(jīng)營的山東盛昌化工獲得9700萬元扶持資金。

11月8日，記者在山東盛昌化工廠區(qū)看到，現(xiàn)場一片蕭條景象。廠區(qū)看守人員表示，該廠已經(jīng)停止建設(shè)兩年多了。對于該項(xiàng)目久拖未建，是否存在減值風(fēng)險，玉皇化工書面回復(fù)稱，盛昌化工項(xiàng)目不存在減值情形。項(xiàng)目自建設(shè)以來，未曾出現(xiàn)擱淺，只是因?yàn)轫?xiàng)目產(chǎn)品市場的原因，建設(shè)進(jìn)展放緩。根據(jù)目前公司整體發(fā)展規(guī)劃，項(xiàng)目有所變化，暫被否決，不再續(xù)建，今后可能會將其建成公司的原料儲運(yùn)基地。另外，隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和新建項(xiàng)目的增多，公司通過直融，發(fā)行多期長期債券，有力提高了公司的流動比率和速動比率。

記者注意到，玉皇化工所處的化工行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)。近年來公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，如果公司未來負(fù)債規(guī)模繼續(xù)增加，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步上升，公司將面臨一定的償債壓力。

項(xiàng)目股東行賄縣委書記

山東盛昌化工成立于2011年10月20日，注冊資金3億元，位于鄆城縣煤化工工業(yè)園區(qū)，投資建設(shè)100萬噸/年雜環(huán)芳烴深加工項(xiàng)目。據(jù)鄆城縣環(huán)保局提供的資料，該項(xiàng)目計劃總投資9.96億元。

記者了解到，上述項(xiàng)目在鄆城落戶頗為順利，并拿到來自縣政府9000多萬元的扶持資金。時任鄆城縣縣委書記劉國生曾為盛昌化工落戶鄆城專門召開過一次常委會。

但在2015年6月19日，劉國生在擔(dān)任菏澤市鄆城縣縣委書記、菏澤市副市長期間因犯受賄罪而受審。

彼時，山東盛昌化工項(xiàng)目的籌建期限一再拖延，由原定的2014年5月1日，經(jīng)過三次變更分別延至2015年4月21日、2016年4月21日、2017年4月21日。

根據(jù)山東省泰安市人民檢察院指控，2007~2014年，劉國生在擔(dān)任菏澤市鄆城縣縣委書記、菏澤市副市長期間，利用職務(wù)上的便利，為他人謀取利益，先后多次收受或索取他人所送現(xiàn)金208萬元、購物卡2萬元，共計折合人民幣210萬元。其中，2007~2013年，劉國生接受山東某集團(tuán)有限公司董事長桑某的請托，為其在承攬鄆城縣委公務(wù)接待業(yè)務(wù)、爭取招商引資項(xiàng)目扶持資金等方面謀取利益，并在2007~2014年先后十七次收受桑某所送現(xiàn)金共計人民幣31萬元。今年8月19日，劉國生因犯受賄罪，被判處有期徒刑八年，并處罰金人民幣60萬元。

記者了解到，桑某為鄆城圣達(dá)（集團(tuán)）實(shí)業(yè)有限公司董事長桑圣欽，其與玉皇化工董事長王金書同為菏澤市的山東省第十一屆人大代表。

根據(jù)記者掌握的信息，2011年7月，時任鄆城縣縣委書記的劉國生曾安排某政府人員在縣委常委會上提議給玉皇化工1億元資金支持，后常委會通過該決議，該政府人員根據(jù)劉國生安排和玉皇化工簽訂了提供6億元扶持資金的協(xié)議。此后，從2012年2月~2013年2月，由鄆城縣煤炭管理局向該公司撥付9700萬元借款。

對此，玉皇化工表示，鄆城縣煤炭管理局分別于2013年3月31日支付山東盛昌化工1500萬元，2013年4月9日支付200萬元，2013年4月20日支付1500萬元，以上共計3200萬元。同時還收到鄆城縣政府給予公司的補(bǔ)貼款2545.49萬元，其余尚未收到。

記者獲悉的資料顯示，玉皇化工與鄆城縣政府簽訂的協(xié)議書、山東盛昌化工明細(xì)賬、鄆城縣煤炭管理局情況說明、記賬憑證等材料證實(shí)，2011年9月30日，鄆城縣政府與玉皇化工簽訂協(xié)議書，約定為該公司在鄆城縣投資興建的化工項(xiàng)目提供6億元扶持資金，實(shí)際共借款9700萬元。

鄆城縣政府一位官員向記者表示，當(dāng)時該項(xiàng)目預(yù)期效益非常好，縣委、縣政府非常支持。不過，現(xiàn)在因市場行情不好已經(jīng)停止投建兩年多。該官員表示，下一步可能要改建別的項(xiàng)目，畢竟前期投入很多資金，公司也不愿意放棄。“政府也是希望公司以后能在此建設(shè)新項(xiàng)目，畢竟玉皇化工是大企業(yè)，在我們這里的投資對玉皇化工來說是非常小的一部分，不會對玉皇化工造成影響。”上述官員表示。

償債壓力待解

實(shí)際上，近年來玉皇化工為了增強(qiáng)自身在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，持續(xù)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資或通過并購等多種方式擴(kuò)大產(chǎn)能以及產(chǎn)品覆蓋面。

其中，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的當(dāng)屬在美國路易斯安那州的玉皇化工甲醇項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資15億美元，其中3億美元涉及基礎(chǔ)設(shè)施和氧氣、氮?dú)獠糠钟擅绹��?dāng)?shù)卮�替投資，其余12億美元玉皇化工自掏腰包。玉皇化工在路州密西西比河畔購得1300英畝土地，緊鄰全美大平原管道終端，計劃三期建設(shè)。首期2018年后投產(chǎn)，年產(chǎn)能達(dá)到180萬噸，第二期爭取翻番，成為世界大型甲醇生產(chǎn)商之一。

不過，玉皇化工2016年度第三期超短期融資券募集說明書（以下簡稱“說明書”）顯示，玉皇化工未來幾年在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者基礎(chǔ)上仍將保持較大的資本支出規(guī)模，預(yù)計未來三年固定資產(chǎn)投資額為8億元左右，其中約60%需要通過從外部借款籌措，因此將加大發(fā)行人的債務(wù)負(fù)擔(dān)，可能對公司的盈利能力產(chǎn)生影響，隨著發(fā)行人生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和新建項(xiàng)目增多，發(fā)行人債務(wù)規(guī)模增長較快。

說明書顯示，截至2016年9月末，玉皇化工在建工程余額為27億元，占資產(chǎn)總額比重為12.37%，在建項(xiàng)目主要包括乙醇胺、二期丁二烯、天然氣制甲醇等項(xiàng)目，無擬建項(xiàng)目。發(fā)行人目前項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容較多，資金投入較大，投資回收期較長，未來盈利存在一定的不確定性。如果市場發(fā)生變化，項(xiàng)目建設(shè)以及項(xiàng)目運(yùn)營不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，可能對發(fā)行人的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

記者發(fā)現(xiàn)，上述100萬噸/年雜環(huán)芳烴深加工項(xiàng)目并未包含在說明書里的在建工程中，該項(xiàng)目前期大量的投資也并未給企業(yè)帶來任何效益。據(jù)說明書，截至2016年9月30日，山東盛昌化工資產(chǎn)總額3.42億元，負(fù)債總額2256.81萬元。2016年仍未開展實(shí)際業(yè)務(wù)，截至2016年三季度山東盛昌化工無收入、利潤。

對此，玉皇化工向記者書面回復(fù)表示，截至2016年9月末，公司100萬噸雜環(huán)芳烴深加工項(xiàng)目已投入資金1.69億元。項(xiàng)目自建設(shè)以來，未曾出現(xiàn)擱淺，只是因?yàn)轫?xiàng)目產(chǎn)品市場的原因，建設(shè)進(jìn)展放緩。“根據(jù)目前公司整體發(fā)展規(guī)劃，項(xiàng)目有所變化，暫被否決，不再續(xù)建，今后可能會將其建成公司的原料儲運(yùn)基地。”

玉皇化工解釋稱，盛昌化工項(xiàng)目不存在減值情形。另外，隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和新建項(xiàng)目的增多，公司通過直融，發(fā)行多期長期債券，有力提高了公司的流動比率和速動比率。而且，隨著公司留存收益的不斷積累，償債能力逐年增強(qiáng)，盛昌化工項(xiàng)目新的用途投入使用后，會給公司帶來新的效益。

資料顯示，截至2016 年三季度末，玉皇化工負(fù)債總額為129.71億元，較2015年末下降1.68%。2013~2015年及2016年三季度，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為63.93%、66.14%、63.32%和59.08%。

在說明書中，玉皇化工提到，如果公司未來負(fù)債規(guī)模繼續(xù)增加，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步上升，公司將面臨一定的償債壓力。

記者獲悉，玉皇化工2016年度第三期超短融期限270天，發(fā)行規(guī)模2億元，募集資金將全部用于歸還母公司短期債務(wù)。實(shí)際上，今年的三期超短融是玉皇化工新增的發(fā)行債券方式。此外，今年玉皇化工還發(fā)行了三期短期融資券、一期中期票據(jù)、兩次公司債，其對資金的需求程度可見一斑。

不過，玉皇化工在回復(fù)記者采訪時表示，隨著前期建設(shè)項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，收入和效益逐年遞增，公司一定能夠抓住債券市場的有利時機(jī)，通過發(fā)行長期債券等方法，使債務(wù)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。隨著公司效益逐年提高，負(fù)債狀況也將得到化解和改善。