開(kāi)灤股份（600997.SH）在2016年第一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)回暖之際，加快2016年啟動(dòng)的19億元增發(fā)案。值得注意的是，擬由信達(dá)資產(chǎn)全額認(rèn)購(gòu)的這次增發(fā)，引發(fā)了“債轉(zhuǎn)股”等疑慮。而開(kāi)灤股份最新公告表示，信達(dá)資產(chǎn)參與的本次增發(fā)不構(gòu)成“債轉(zhuǎn)股”。

由于信達(dá)資產(chǎn)是開(kāi)灤股份及其母公司開(kāi)灤集團(tuán)的大股東，對(duì)于信達(dá)資產(chǎn)參與此次增發(fā)，業(yè)界另有一番猜測(cè)，即信達(dá)資產(chǎn)意在押寶開(kāi)灤集團(tuán)在三年之內(nèi)將相關(guān)資產(chǎn)注入開(kāi)灤股份，并提振其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。對(duì)此，開(kāi)灤股份證券事務(wù)部相關(guān)人士在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前公司還沒(méi)有這方面的消息，這僅僅是投資者的一種猜想。一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，開(kāi)灤集團(tuán)也是以煤炭資產(chǎn)居多，業(yè)績(jī)也不好，日子也不見(jiàn)得比開(kāi)灤股份好過(guò)，在煤炭行業(yè)仍然整體不濟(jì)的大勢(shì)之下，開(kāi)灤集團(tuán)整體上市的可能性不大。

業(yè)績(jī)能否持續(xù)回暖仍存不確定性

今年以來(lái)，煤炭相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格已由低谷逐步回暖，這讓一些老牌煤化工企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)脫困轉(zhuǎn)機(jī)。

對(duì)于開(kāi)灤股份來(lái)說(shuō)，正是由于今年以來(lái)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格回升，讓該公司的凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

公開(kāi)資料顯示，開(kāi)灤股份2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9887萬(wàn)元，從2015年第一季度開(kāi)始陷入虧損，2015年的虧損額達(dá)到4.2億元，到了2016年第一季報(bào)，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.16億元，業(yè)績(jī)表現(xiàn)開(kāi)始好轉(zhuǎn)。

開(kāi)灤股份證券事務(wù)部相關(guān)人士分析，目前，公司煤炭及焦煤生產(chǎn)保持穩(wěn)定，一季度以來(lái)市場(chǎng)銷(xiāo)售有所回暖，這對(duì)上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)產(chǎn)生了積極影響。不過(guò)，開(kāi)灤股份2016年上半年財(cái)報(bào)要到8月底才能公布，該人士表示，具體業(yè)績(jī)情況“以公告為準(zhǔn)”。

財(cái)報(bào)顯示，開(kāi)灤股份2016年第一季度原煤產(chǎn)量203.28萬(wàn)噸，同比下降7.13%，環(huán)比上升2.86%；精煤產(chǎn)量100.08萬(wàn)噸，同比上升30.11%，環(huán)比上升34.12%；精煤銷(xiāo)量76.71萬(wàn)噸，同比上升29.12%，環(huán)比上升73.55%。

長(zhǎng)江證券最新研報(bào)指出，從生產(chǎn)、銷(xiāo)售環(huán)節(jié)看， 2016年一季度開(kāi)灤股份精煤產(chǎn)、銷(xiāo)均出現(xiàn)回暖跡象，加上相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格有所提升，因此實(shí)現(xiàn)了單季度的環(huán)比扭虧。

長(zhǎng)江證券預(yù)計(jì)，2016年二季度煉焦煤基本面向好，開(kāi)灤股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)杂懈纳瓶臻g。尤其是3月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)在高位盈利下持續(xù)復(fù)產(chǎn)的概率較大，煉焦煤需求仍有邊際改善空間，加上開(kāi)灤股份主力礦井所在地的開(kāi)灤焦精煤價(jià)格和唐山冶金焦價(jià)格環(huán)比上漲，主因下游鋼廠(chǎng)開(kāi)工提升帶動(dòng)上游需回暖，開(kāi)灤股份將從中受益。

不過(guò)，陜西焦煤業(yè)內(nèi)人士王福祥認(rèn)為，盡管以冶金焦為主打產(chǎn)品的開(kāi)灤股份今年上半年業(yè)績(jī)向好，但在煤炭整體需求市場(chǎng)尚未有效回暖的背景下，該公司今年要想保持持續(xù)盈利局面仍存在不確定性。

19億元定增引發(fā)多種猜想

與國(guó)內(nèi)煤炭同行一樣，開(kāi)灤股份最近兩年的一大困境就是資產(chǎn)負(fù)債率較高。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年年底，該公司總資產(chǎn)約為203億元，總負(fù)債為122億元，負(fù)債率接近60%。在此背景之下，開(kāi)灤股份2015年12月公布了定增還債方案。根據(jù)定增預(yù)案，該公司擬以5.38元/股，非公開(kāi)發(fā)行3.53億股，募集資金總額不超過(guò)19億元。信達(dá)資產(chǎn)將以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購(gòu)上述股份，定增完成后其持股比例上升至22.24%，而該公司控股股東開(kāi)灤集團(tuán)的持股比例將下降至44.10%。

開(kāi)灤股份表示，此次定增所募集的資金，擬全部用于償還公司及子公司一年之內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，目的是增強(qiáng)公司資本實(shí)力，降低資產(chǎn)負(fù)債率，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，改善公司財(cái)務(wù)狀況，提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

巧合的是，信達(dá)資產(chǎn)原為開(kāi)灤股份控股股東——開(kāi)灤集團(tuán)第二大股東，2013年信達(dá)資產(chǎn)與開(kāi)灤集團(tuán)實(shí)際控制人河北省國(guó)資委簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有的26.45%開(kāi)灤集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給河北省國(guó)資委。2015年年底之前，這部分股權(quán)已經(jīng)交割完畢。

但根據(jù)開(kāi)灤股份8月12日公告，信達(dá)資產(chǎn)在開(kāi)灤集團(tuán)26.45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的補(bǔ)償協(xié)議中承諾，在股權(quán)交割完畢后，將根據(jù)開(kāi)灤股份的需要認(rèn)購(gòu)開(kāi)灤股份增發(fā)股份。這就是信達(dá)資產(chǎn)2015年年底以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購(gòu)不超過(guò)19億元開(kāi)灤股份非公開(kāi)發(fā)行股份的原因。

由于信達(dá)資產(chǎn)把開(kāi)灤集團(tuán)股份賣(mài)給河北省國(guó)資委，以及認(rèn)購(gòu)開(kāi)灤股份“一賣(mài)一買(mǎi)”之間關(guān)系微妙，因此引發(fā)了市場(chǎng)上關(guān)于開(kāi)灤股份“債轉(zhuǎn)股”的猜想。中國(guó)證監(jiān)會(huì)還就此事專(zhuān)門(mén)問(wèn)詢(xún)開(kāi)灤股份，開(kāi)灤股份8月12日回復(fù)稱(chēng)，本次股權(quán)變動(dòng)不構(gòu)成“債轉(zhuǎn)股”，一是由于開(kāi)灤集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)款及利息已經(jīng)向信達(dá)資產(chǎn)足額支付，并已辦理完成股權(quán)變更，二是由于信達(dá)資產(chǎn)參與開(kāi)灤股份定增的資金來(lái)源于自籌。

記者注意到，與“債轉(zhuǎn)股”引發(fā)質(zhì)疑同時(shí)，一些投資者開(kāi)始猜測(cè)“信達(dá)資產(chǎn)拿出19億元持股開(kāi)灤股份，或是為開(kāi)灤集團(tuán)的整體上市鋪平道路”。對(duì)此，開(kāi)灤股份證券事務(wù)部相關(guān)人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示：“公司沒(méi)有收到相關(guān)的信息。”