一直沒有放棄對(duì)接資本市場(chǎng)的久泰能源內(nèi)蒙古有限公司（簡稱內(nèi)蒙古久泰），終于把自己“嫁”出去了——6月14日，兗州煤業(yè)發(fā)布公告稱將以18.4億元現(xiàn)金收購內(nèi)蒙古久泰52%的股權(quán)，增值60%（整體估值約35.4億元）。
    其實(shí)，兗州煤業(yè)（600188，SH）也是半路殺出，早在去年底，內(nèi)蒙古久泰就和陽煤化工（600691，SH）宣布，雙方準(zhǔn)備簽訂合作框架協(xié)議，根據(jù)擬定的協(xié)議，陽煤化工將以10億元現(xiàn)金收購內(nèi)蒙古久泰25%股份（整體估值約40億元）。
    不過，陽煤化工6月14日已經(jīng)發(fā)布一則公告，宣布終止收購內(nèi)蒙古久泰，原因是“評(píng)估辦法和交易價(jià)格”談不攏。對(duì)此，陽煤化工和兗州煤業(yè)的高管都告訴記者，對(duì)6月14日彼此的公告并不知情。陽煤化工一位高管表示：“價(jià)格談不攏，他們就另找下家了。”兗州煤業(yè)證代潘述田則表示：“其實(shí)我們感謝陽煤化工，不然我們收購價(jià)也降不了這么多”。從內(nèi)蒙古久泰自去年8月與資本市場(chǎng)接觸以來，其估值不僅是從40億元降到了35億元，而此前華東數(shù)控（002248，SZ）甚至還給出過66億元的估值，照此算來，一年時(shí)間估值幾近腰斬�！�
    疑似同時(shí)“撒網(wǎng)”兩公司去年12月7日，陽煤化工宣布，擬與內(nèi)蒙古久泰簽訂一份合作框架協(xié)議，后者將出資10億元現(xiàn)金收購久泰能源25%股權(quán)。原以為內(nèi)蒙古久泰將成為陽煤化工旗下資產(chǎn)，沒想到內(nèi)蒙古久泰“并不按照劇本走”。半年之后的6月14日，兗州煤業(yè)毫無征兆地發(fā)布公告稱，將出資18.4024億元收購內(nèi)蒙古久泰52%的股權(quán)。“我們一直以為是跟陽煤合作的，13日領(lǐng)導(dǎo)和兗礦簽完字才知道我們被兗礦收了。”一位內(nèi)蒙古久泰中層干部告訴記者，和陽煤化工宣布合作意向后就“再也沒有消息了”，后來聽說公司跟陽煤化工、兗州煤業(yè)兩家同時(shí)在溝通，究竟誰收購“也是昨晚（注：13日）才知道的”。為何有了合作意向，卻半年都沒簽下那份合作框架協(xié)議。
    陽煤化工一位高管昨日接受記者采訪時(shí)透露，“公司認(rèn)為簽框架協(xié)議沒啥意義，要簽就簽最終的實(shí)質(zhì)性方案，想更高效、更快一點(diǎn)”。愿望很好，可一拖就是半年，如今的形勢(shì)與去年相比已經(jīng)大不一樣。上述高管表示，10億元收購25%股份是根據(jù)當(dāng)時(shí)的形勢(shì)定價(jià)的，“后來感覺市場(chǎng)不行了，收購價(jià)格就往下壓，壓得太多了，他們也不干了”。至于最后花落兗州煤業(yè)，該高管稱，此前不知道他們也和兗州煤業(yè)在接洽，“估計(jì)和我們接觸同時(shí)也在普遍撒網(wǎng)，和誰談得攏就跟誰唄”。
    在兗州煤業(yè)看來，陽煤化工的壓價(jià)給內(nèi)蒙古久泰做了件很好的嫁衣。兗州煤業(yè)證代潘述田昨日告訴記者，沒有注意到陽煤化工發(fā)布了終止收購的公告，不過知道去年底內(nèi)蒙古久泰和陽煤化工宣布了合作意向，“看來他們沒有合作成，就和我們合作的。”潘述田進(jìn)而坦言，“還要感謝陽煤，不然我們（收購）價(jià)格也降不了這么多”�！�
    資金饑渴急于對(duì)接資本市場(chǎng)？久泰能源主要從事煤化工下游產(chǎn)業(yè)，擁有年產(chǎn)100萬噸甲醇、10萬噸二甲醚的產(chǎn)能。審計(jì)報(bào)告顯示，截至2015年9月30日，內(nèi)蒙古久泰營收12億元，凈利潤0.52億元，資產(chǎn)總額106億元，凈資產(chǎn)24.1億元。自去年8月起，內(nèi)蒙古久泰就開始與資本市場(chǎng)接觸，最初準(zhǔn)備借殼華東數(shù)控上市，彼時(shí)華東數(shù)控準(zhǔn)備作價(jià)66億元100%收購內(nèi)蒙古久泰并易主。隨后卻遭遇華東數(shù)控內(nèi)部控股權(quán)爭奪，導(dǎo)致原大股東力推的內(nèi)蒙古久泰并購案泡湯。這才有了陽煤化工的估值40億元，以及兗州煤業(yè)的35.4億元估值，三次折騰下來，久泰能源的估值已幾近“腰斬”。被腰斬仍然鍥而不舍地追求登陸資本市場(chǎng)，或許源于內(nèi)蒙古久泰對(duì)資金的渴求。
    記者查到，自2013年下半年開始，內(nèi)蒙古久泰就頻繁發(fā)行短期融資券，多次募集資金。一份以2014年11月27日為評(píng)級(jí)時(shí)間的《久泰能源內(nèi)蒙古有限公司主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告》顯示，內(nèi)蒙古久泰存在投融資壓力、債務(wù)壓力持續(xù)加大、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不合理、應(yīng)收款回收期限不確定等風(fēng)險(xiǎn)。記者還注意到，內(nèi)蒙古久泰的資產(chǎn)負(fù)債率在60%~70%，到2015年9月30日則達(dá)到75%。兗礦烯烴項(xiàng)目或再度推遲與甲醇和二甲醚項(xiàng)目一同打包出售給兗州礦業(yè)的還有一個(gè)年產(chǎn)60萬噸的烯烴產(chǎn)能項(xiàng)目。從目前的公告中，該項(xiàng)目總投資82.8億元，截至2015年已投入26.15億元。
    一位知情人士告訴記者，內(nèi)蒙古久泰的資金“一直捉襟見肘”。華東數(shù)控曾準(zhǔn)備募資投入其“60萬噸甲醇制烯烴項(xiàng)目”，“不過這個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)規(guī)劃3年多了，缺錢遲遲沒有進(jìn)展。”該知情人士表示，因?yàn)檫@個(gè)項(xiàng)目投資額非常大，當(dāng)投資周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期，“盈利性肯定不如前期的預(yù)期了，而且西北現(xiàn)在已經(jīng)有了不少甲醇制烯烴項(xiàng)目。此前，兗州集團(tuán)旗下兗礦榮信化工也有60萬噸煤制烯烴項(xiàng)目在鄂爾多斯建設(shè)，該項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投入為190億元。而據(jù)上述接近兗礦高層的人士透露，該項(xiàng)目目前僅投產(chǎn)了甲醇部分的產(chǎn)能，烯烴項(xiàng)目還未投建。不過他向記者表示，在收購了已經(jīng)有一定投入的久泰能源烯烴項(xiàng)目之后，預(yù)計(jì)兗礦榮信化工的烯烴項(xiàng)目會(huì)再度推遲。“烯烴項(xiàng)目前幾年一窩蜂涌進(jìn)了非常多，但是這種項(xiàng)目前期投入巨大，往往建設(shè)四五年內(nèi)都是出于持續(xù)燒錢的階段。在目前僅西北地區(qū)在建產(chǎn)能就接近600萬噸，過多投入烯烴項(xiàng)目是不理智的。”該人士表示。同時(shí)，由于西北地區(qū)下游的化工工業(yè)相對(duì)比較薄弱，本身吸收不下接近年600萬噸的烯烴產(chǎn)能，出現(xiàn)局部的煤制烯烴產(chǎn)能過剩情況應(yīng)屬大概率事件。