山西宏特煤化工有限公司（下稱“山西宏特”）占地1500畝的廠區(qū)內(nèi)，形狀各異的鋼鐵裝置靜靜地矗立著，偶爾才能看到幾個工人，守著一臺正在養(yǎng)護(hù)的機(jī)器，單個機(jī)器的轟鳴仍難以遮掩這里的落寞。

山西宏特成立于2002年9月，是一家煤焦油深加工企業(yè)。“這里超過70%的裝置都是我們自己研發(fā)的，國內(nèi)沒有第二套相同的裝置。”山西宏特創(chuàng)始人、董事長吳連生說。

中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會一份2015年的文件稱，山西宏特是國內(nèi)煤焦油加工行業(yè)中加工規(guī)模最大、加工深度最深、技術(shù)含量較高的龍頭企業(yè)之一。做為煤焦油大省，山西每年的煤焦油產(chǎn)量約350萬噸-400萬噸，而山西宏特的年煤焦油加工量為40萬噸，實際加工能力為60萬噸。

2013年底，一場不曾預(yù)料的危機(jī)降臨在本來運(yùn)轉(zhuǎn)正常的山西宏特頭上，同處呂梁市的聯(lián)盛破產(chǎn)事件沖擊了當(dāng)?shù)氐幕ケＨΑＩ轿骱晏睾吐?lián)盛集團(tuán)有兩家共同的擔(dān)保企業(yè)，“累計被金融機(jī)構(gòu)收貸約6億元，最后連流動資金都還了貸款。”吳連生告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

山西宏特目前處于停產(chǎn)半停產(chǎn)狀態(tài)，記者從山西省金融辦得到的數(shù)據(jù)顯示，山西宏特逾期貸款規(guī)模為36億元。一場化解山西宏特債務(wù)危機(jī)的拯救行動開始了，“山西宏特不屬于僵尸企業(yè)，也不屬于限制產(chǎn)能企業(yè)”，山西省金融辦一位負(fù)責(zé)人說。

這家山西煤焦行業(yè)轉(zhuǎn)型升級領(lǐng)頭企業(yè)的困境得到山西省高層關(guān)注，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，山西省委書記王儒林曾兩次專門批示山西宏特的救助計劃，山西省主管工業(yè)的副省長付建華曾親自協(xié)調(diào)山西宏特債務(wù)會議。

今年3月底，銀監(jiān)會為應(yīng)對債務(wù)違約，要求銀行等金融機(jī)構(gòu)針對符合條件的企業(yè)成立債權(quán)人委員會，以更好統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、一致行動。山西宏特成為山西省政府推動的第一家成立債委會的企業(yè)，4月15日，山西省金融辦會議室里舉行了山西宏特債委會成立大會和第一次工作會議，這已是山西省金融辦為協(xié)調(diào)山西宏特債務(wù)危機(jī)舉行的第四次專門會議。

從提供銀團(tuán)貸款到尋找戰(zhàn)略投資者，山西宏特的拯救計劃變換了多種思路，但實際行動卻至今付之闕如。“如果再不能恢復(fù)生產(chǎn)，這片廠區(qū)里就只剩下一堆廢鐵了”，吳連生說。

山西煤炭經(jīng)濟(jì)的“另類”

山西宏特成立時，“一煤獨大”的山西正在為煤價低徊而苦悶。太原人吳連生認(rèn)準(zhǔn)了煤焦油深加工這門行業(yè)，煤焦油屬于焦炭行業(yè)的副產(chǎn)品。

“山西的煤炭資源分為動力煤、無煙煤和焦煤。動力煤按品質(zhì)、成本，競爭不過陜西、內(nèi)蒙古和新疆，但無煙煤和焦煤是山西的優(yōu)勢，無煙煤可以生產(chǎn)化肥，山西的焦煤挖出來就可以煉焦，而且煉出來是一級焦。”吳連生說。

山西宏特依靠自己的技術(shù)攻關(guān)以及與科研機(jī)構(gòu)的合作，可以在初級煤化工產(chǎn)品基礎(chǔ)上繼續(xù)加工，比如將瀝青加工成瀝青樹脂、可紡瀝青、改質(zhì)瀝青、浸漬瀝青、中間相瀝青等，但這還不是煤化工產(chǎn)品的終點，可紡瀝青還可以加工出通用級碳纖維，并再次加工出活性碳纖維。

7名國內(nèi)煤化工和材料專家組成的專家組2015年撰寫的報告顯示，此類裝置僅有日本公司掌握該技術(shù)，裝置規(guī)模1000噸/年，而山西宏特開發(fā)建設(shè)完成的同類裝置已達(dá)到5000噸/年，裝置規(guī)模全球最大、技術(shù)先進(jìn)，國內(nèi)唯一。

另一個山西宏特引以為豪的產(chǎn)品是從浸漬瀝青加工而來的針狀焦，這是用于生產(chǎn)超高功率石墨電極的主要材料，后者應(yīng)用于煉制特種鋼材的電爐中。

公開報道稱，在煤系針狀焦研發(fā)上，我國從“六五”開始相繼建設(shè)了4個試驗基地，先后投入近20億元研發(fā)費用，但由于種種原因均未實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。

我國針狀焦長期依賴進(jìn)口，2009年的一則公開報道稱，美國針狀焦制造商UNOCAC公司芝加哥工廠停產(chǎn)，竟造成全球針狀焦需求十分短缺的局面。

《山西日報》2011年5月5日報道，全球生產(chǎn)針狀焦的企業(yè)數(shù)量大約有7家，其中，煤系針狀焦僅日本掌握其生產(chǎn)技術(shù)。

上述7名國內(nèi)專家作出的報告顯示，山西宏特開發(fā)建設(shè)的15萬噸/年煤系針狀焦裝置，生產(chǎn)規(guī)模全球最大，技術(shù)達(dá)到國際水平。截至目前，中國真正能夠生產(chǎn)用于大規(guī)格超高功率電極的針狀焦僅有山西宏特。

附加值低、處于產(chǎn)業(yè)鏈低端的煤炭行業(yè)獨大的山西省，山西宏特的出現(xiàn)到像是一個“另類”。

公開報道稱，山西宏特成立之后不到3個月，吸引了3名山西省副省長到工廠視察。

在當(dāng)時，山西全省的焦炭產(chǎn)能不過幾百萬噸，成規(guī)模的煤焦油深加工企業(yè)更是為零。公開報道稱，山西宏特投產(chǎn)前，山西省內(nèi)最大的煤焦油轉(zhuǎn)化企業(yè)太鋼和山焦，其年處理焦油能力不足4萬噸。

山西宏特成立的當(dāng)口，山西省的煤炭行業(yè)也迎來了爆發(fā)周期，此后在政府的強(qiáng)力推動下，煤炭和焦化行業(yè)投資的主流是兼并重組、做大規(guī)模，而非投入科研，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

“地方政府和企業(yè)似乎都有些急功近利，眼光只關(guān)注賺錢和稅收，而創(chuàng)新最大的成本是時間，往往連續(xù)投入幾年都不會有效果，以往一年投產(chǎn)一年見效的焦炭廠投資已經(jīng)是歷史了。”吳連生說。

山西宏特以外，山西焦化擁有30萬噸的煤焦油加工產(chǎn)能，運(yùn)城市和介休市都曾有兩家各30萬噸加工產(chǎn)能的煤焦油加工企業(yè)，但吳連生介紹，上述三家都只是煤焦油初級加工，且后兩家企業(yè)如今都已破產(chǎn)。

短貸長用埋隱患

山西宏特采取了滾動投資的發(fā)展路徑，最初的1.2億元建廠費用全部來自自有資金。此后依靠利潤和金融機(jī)構(gòu)融資，滾動研發(fā)和建設(shè)，到停產(chǎn)前，已建成了十幾套設(shè)備。

“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣時，山西宏特每年有2個億利潤，但我們把所有賺的錢又都投入進(jìn)去，除了煤化工，沒有煤礦、焦炭和房地產(chǎn)等其他任何產(chǎn)業(yè)。”吳連生說。

山西宏特的原材料只有煤焦油，價格最高時為2500元/噸，2014年春節(jié)后跌入低谷，只有1000元/噸，而山西宏特的員工最多時也只有1500人。“公司最大的成本其實是融資成本，山西宏特的外部融資有銀行貸款和融資租賃公司借款，租賃公司的利息高達(dá)15%。”吳連生說。

吳連生介紹，發(fā)展初期，山西宏特并不需要太多外部融資。“煤炭行業(yè)景氣時，都是銀行上門要求貸款，我們?yōu)榱司S護(hù)和銀行的關(guān)系，只要有錢都會貸回來。”他說。

20%-30%的高利潤率，加上十幾年來始終順風(fēng)順?biāo)�的發(fā)展，令山西宏特的融資規(guī)模越來越大，研發(fā)建設(shè)的裝置也越來越多。截至2014年停產(chǎn)前，山西宏特的總資產(chǎn)約50億元，負(fù)債約30億元。

山西宏特提供的一份資料顯示，當(dāng)時公司在建項目有5個，包括數(shù)個單套規(guī)模全球、國內(nèi)最大的項目。此外，還有9個項目已在規(guī)劃之中。

這些尚處于市場開拓階段的產(chǎn)品雖然填補(bǔ)了國內(nèi)產(chǎn)品的空白，但需要較長時間的認(rèn)可過程和賬期，同樣需要大量流動資金的投入，以至于短貸長用，埋下了風(fēng)險隱患。
其實，山西宏特本有機(jī)會一次性解決資金問題。全球最大的碳材料制造公司德國西格里公司主動找到山西宏特，希望進(jìn)行針狀焦和超高功率石墨電極兩個項目的合作。

雙方達(dá)成了一個40億元人民幣的投資項目，各占50%的股權(quán)，西格里公司注資20億元現(xiàn)金。“為了這個合資項目，西格里公司甚至拆掉了位于上海的一個同類產(chǎn)品工廠，賣掉了設(shè)備、遣散了員工。”吳連生介紹。

雙方的談判也進(jìn)展順利，吳連生介紹，西格里公司已從資本市場融到了資金，雙方亦已準(zhǔn)備在人民大會堂簽約。但這個合資項目的反壟斷審查進(jìn)行了約一年時間，“那個時候幾乎一年都住在北京跑審查”，吳連生說。

等到反壟斷審查通過，山西宏特又被通知要進(jìn)行四部委聯(lián)審的外國投資國家安全審查。安全審查又進(jìn)行了約一年時間，在審查結(jié)果出爐之前，雙方的合作先“作古”了。

“西格里公司更換了大股東和管理層，公司的產(chǎn)品以碳素和石墨電極為主變成了以碳纖維電動汽車復(fù)合材料產(chǎn)品為主。”吳連生說。

救助方案幾度“瘦身”

一根意外的“稻草”壓垮了山西宏特。2013年底，聯(lián)盛破產(chǎn)事件沖擊了當(dāng)?shù)氐幕ケＨΑ?ldquo;我們的兩家互保企業(yè)同時也是聯(lián)盛集團(tuán)的互保企業(yè)。”吳連生說。

銀行要求山西宏特更換互保企業(yè)，要求是有一定規(guī)模的非煤、非焦企業(yè)，這在當(dāng)時經(jīng)濟(jì)形勢下的呂梁幾乎是不可能的。

“銀行貸款一筆接一筆到期，以往的貸款到期還清后，銀行都會接著再貸一筆，但現(xiàn)在卻有去無回了。”吳連生說。他介紹，除了中國進(jìn)出口銀行北京分行的9億元貸款、交通銀行上海分行的2億元貸款有資產(chǎn)抵押外，其余貸款都由企業(yè)擔(dān)保。

2014年還掉了6個多億貸款后，山西宏特資金鏈斷裂，企業(yè)停產(chǎn)。

這家曾經(jīng)的明星企業(yè)的困境很快引起了山西省高層的關(guān)注。2015年2月8日，中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會致函山西省政府，請求對山西宏特予以扶持。這封公函先后得到了山西省委書記王儒林和山西省副省長付建華的批示。

知情人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，此后，山西省副省長付建華專門批示山西省經(jīng)信委了解山西宏特產(chǎn)品情況，并委托一名山西省政府副秘書長主持召開了山西宏特發(fā)展問題專題會議。

5個月后，扶持措施出爐。知情人士告訴記者，該項措施的核心是協(xié)調(diào)山西宏特各債權(quán)銀行，形成一個按照現(xiàn)有債權(quán)比例關(guān)系“共同增資、共擔(dān)風(fēng)險”的融資方案。同時，這筆新增融資將由山西省金融辦牽頭監(jiān)管進(jìn)行封閉運(yùn)行。

知情人士透露，這項扶持措施被再次送交山西省委高層并得到了批示。

但方案卻石沉大海。知情人士介紹，山西省兩名副省長均曾在批示山西宏特債務(wù)問題時指出，地方政府需承擔(dān)主體責(zé)任，安排工作組專門主導(dǎo)，山西省省長李小鵬亦曾要求“呂梁市高度負(fù)責(zé)，抓好落實”。但吳連生告訴記者，“并未聽說呂梁市成立工作組”。

山西省一名副省長曾建議呂梁市政府向剛剛成立的山西省戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資基金推薦山西宏特，山西省經(jīng)信委甚至組織了上述7名行業(yè)專家和金融機(jī)構(gòu)人士在內(nèi)的工作組，對山西宏特的生產(chǎn)裝置進(jìn)行評審。

“產(chǎn)業(yè)基金的確曾與山西宏特對接，但可能是考慮到山西宏特已經(jīng)停產(chǎn)，對能否復(fù)產(chǎn)、如何復(fù)產(chǎn)沒有把握，此后再無進(jìn)一步接洽。”山西宏特一名工作人員說。
此時的呂梁市正遭遇地方經(jīng)濟(jì)和官場雙重震蕩。2014年，呂梁市GDP增速下滑到了-2%，財政收入-20.3億元。GDP從接近兩位數(shù)的增速到負(fù)增長，從省內(nèi)正數(shù)第一跌落倒數(shù)第一。

2014年，呂梁市共處分433名官員，其中縣處級干部21人，鄉(xiāng)科級干部412人。
2014年2月，時任市長丁雪峰被免之后，原長治市副市長董巖接任呂梁市市長。一年五個月之后，董巖調(diào)任山西省工商局局長。期間，呂梁市市長一職空缺5個月之久，常務(wù)副市長張廣勇曾代任市長，直到2015年12月12日，現(xiàn)任市長王立偉到任。

這一方案實施的難度也可想而知。山西宏特共有24個債權(quán)人，除了9億元貸款的中國進(jìn)出口銀行北京分行、2億元貸款的晉商銀行等外，其余債權(quán)人貸款余額不多。

接近呂梁市政府人士介紹，由于債權(quán)人多，平均貸款數(shù)額小，達(dá)成按債權(quán)比例增資的意向難度太大。

幾個月后，扶持政策調(diào)整為主要幾家金融機(jī)構(gòu)組成銀團(tuán)增資。為此，山西宏特進(jìn)行了專門測算，得出了8.7億元的新增融資用于復(fù)產(chǎn)的流動資金需求。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者得到的方案顯示，兩家牽頭銀行中國進(jìn)出口銀行和晉商銀行各新增2億元，此外，流動負(fù)債中占比較高的銀行、曾接受山西省政府協(xié)調(diào)的省屬國有銀行以及影響力較大的國有銀行參加，共新增融資9億元。

新增貸款則由山西宏特設(shè)備、交城縣國資平臺名下土地、山西省國有再擔(dān)保公司和呂梁市市屬擔(dān)保公司提供擔(dān)保。

遺憾的是，“瘦身”后的救助方案再次夭折。為了促成救助方案，一名山西省政府領(lǐng)導(dǎo)曾在赴京期間專門拜會中國進(jìn)出口銀行負(fù)責(zé)人，商談山西宏特債務(wù)問題，并獲得了對方的支持。“但在債權(quán)人協(xié)調(diào)會議上，一名債權(quán)銀行代表以領(lǐng)導(dǎo)有要求為由離席，之后再也沒有回來”，一名參加了協(xié)調(diào)會議人士透露。

救助方案之所以難產(chǎn)，問題還在于協(xié)調(diào)難度過大，因此，之后的第三個方案再次“瘦身”。記者從呂梁市有關(guān)方面獲悉，到2015年12月，呂梁市希望由3家銀行組成銀團(tuán)出資8億元，其中中國進(jìn)出口銀行北京分行和晉商銀行各出資3億元，山西省農(nóng)村信用聯(lián)社出資2億元。

“山西省聯(lián)社并非山西宏特債權(quán)人，而且山西省農(nóng)信社為三級法人體制，需要由省聯(lián)社指定2-3家有信貸規(guī)模的縣級聯(lián)社出資，所以協(xié)調(diào)難度可想而知。”山西宏特一名工作人員表示。

呂梁市政府只有一次又一次請示山西省政府，為此，山西省金融辦曾三次舉行山西宏特債務(wù)問題的專門債權(quán)人協(xié)調(diào)會議，一家民營企業(yè)享受這樣的“待遇”實屬罕見。“但每次協(xié)調(diào)會也只是協(xié)調(diào)而已。”上述山西宏特工作人員說。

債委會仍無方案

2016年4月15日，山西宏特債權(quán)人第四次協(xié)調(diào)會議在山西省金融辦舉行，這一次與以往有所不同。兩天前，山西省銀監(jiān)局召開了組建債權(quán)人委員會推進(jìn)會。
按照銀監(jiān)會要求，山西省銀監(jiān)局制定了建立債委會的方案。規(guī)定截至2015年末，涉及債權(quán)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)3家及以上、債務(wù)融資余額5億元及以上或債務(wù)融資余額1億元及以上但已有不良或產(chǎn)生逾期的企業(yè)均要成立債權(quán)人委員會。

公開報道稱，山西省轄內(nèi)亟須組建債權(quán)人委員會的企業(yè)共有233戶，推進(jìn)會上，山西省銀監(jiān)局推進(jìn)組建了10家銀行債權(quán)人委員會。

山西宏特則是山西省政府推動成立債委會的第一家企業(yè)，4月15日，山西省金融辦還推動簽署了山西省第一份金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人公約。

知情人士介紹，在制定此項政策前，銀監(jiān)會對全國所有省區(qū)市的銀行業(yè)債務(wù)情況進(jìn)行了摸底，發(fā)現(xiàn)山西省的債務(wù)風(fēng)險嚴(yán)重。

公開報道稱，山西省七大國有煤炭集團(tuán)2015年前三季度財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，焦煤集團(tuán)、同煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)、晉煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)、晉能集團(tuán)、山煤集團(tuán)分別負(fù)債1984.82億、2107.06億、1494.56億、1694億、1723.35億、1728.94億、725.24億，負(fù)債總額超過萬億，體量相當(dāng)于山西省2015年全年的GDP，總體資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)80%。

據(jù)報道，截至2015年底，山西省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額為881.65億元，較年初增加123.62億元，不良貸款率4.75%。山西省副省長王一新指出，信用風(fēng)險已逼近警戒線。

成立債委會，就是“要求債權(quán)人要統(tǒng)一行動、形成合力，而不是各行其事，主席、副主席單位統(tǒng)一負(fù)責(zé)操作層面事項。有不同意見的債權(quán)人，要及時、主動與主席、副主席單位溝通協(xié)商，不要走偏路、夜路。”山西省金融辦一名負(fù)責(zé)人說。

在山西宏特債委會第一次會議上，海鑫鋼鐵破產(chǎn)重整的經(jīng)驗被多次提及。“一名副省長帶領(lǐng)相關(guān)部門逐個走訪主要債權(quán)機(jī)構(gòu)，最終使海鑫鋼鐵破產(chǎn)重整方案獲得全票通過。”一名知情人士介紹。

但山西宏特債權(quán)人公約中有一條還是引起了爭議。其中規(guī)定，在清產(chǎn)核資、引入戰(zhàn)投期間，債權(quán)委員會已起訴各組成單位，應(yīng)盡可能主動向法院提請暫停訴訟，為最大限度保全金融資產(chǎn)、引入戰(zhàn)略投資者營造良好環(huán)境。

“國有金融機(jī)構(gòu)對相關(guān)債務(wù)違約處理有嚴(yán)格的考核機(jī)制，主動暫停訴訟對被考核人影響太大。”一名參加了山西宏特債權(quán)人會議人士透露。

而在此次債權(quán)人會議上，此前討論、更改多輪的銀團(tuán)增資方案從始至終未被提及，參加了會議人士還透露，此前曾同意增資方案的中國進(jìn)出口銀行北京分行人士明確表示，按照銀監(jiān)會的監(jiān)管制度，再給山西宏特新的融資是不可能的了，肯定要有戰(zhàn)投進(jìn)入進(jìn)行重組。

但山西宏特目前36億的逾期貸款，可能令任何一個戰(zhàn)略投資者卻步。“如果一個戰(zhàn)投愿意接下這36億的債務(wù)，那么它肯定會附帶要求40億的新增貸款。”一名參加了債權(quán)人會議人士透露了債權(quán)銀行的看法。

一名主要債權(quán)銀行負(fù)責(zé)人提出了類似“債轉(zhuǎn)股”的解決方案：將所有債務(wù)以投資形式出現(xiàn)，共同設(shè)立一個資管計劃，由資管計劃收購原有山西宏特的所有資產(chǎn)。這樣新的山西宏特將沒有負(fù)債，給戰(zhàn)投一個很大的吸引力，不用背債務(wù)去收購，資管計劃則在5年至8年內(nèi)分階段退出。

參會人士介紹，山西省金融辦還為債權(quán)人介紹了兩個潛在的戰(zhàn)略投資者，一家為山西省屬國有企業(yè)，另一家是大型民營煤炭、焦化企業(yè)。

“這兩個企業(yè)都不被看好”，上述參會人士透露，“國有企業(yè)決策太慢，而那家民營企業(yè)本身也有高額負(fù)債，只怕不僅救不活山西宏特，還要把自己搭進(jìn)去”。
事實上，吳連生介紹，半年來“走馬燈似的見了不少戰(zhàn)略投資者，但面對已經(jīng)停產(chǎn)的山西宏特，雙方的接洽都無下文”。

“當(dāng)務(wù)之急是恢復(fù)生產(chǎn)”，吳連生說，“山西宏特的生產(chǎn)裝置都是鋼結(jié)構(gòu)，運(yùn)轉(zhuǎn)生產(chǎn)時內(nèi)部有油保護(hù)，但停產(chǎn)后就面臨老化、氧化問題，時間長了就會一層層剝落。即使現(xiàn)在復(fù)產(chǎn)，檢修費用也要花費幾千萬元，時間長了，就只能是一堆廢鐵了。”他說。

“受煤炭行業(yè)不景氣的影響，最近聽說了很多煤炭下游的焦化、煤化工行業(yè)的債務(wù)風(fēng)險事件，但構(gòu)成實質(zhì)性違約的還不多”，一家券商債務(wù)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道。

“對于這些煤化工等下游行業(yè)來說，上游行業(yè)出問題，本身肯定要受影響，也許一些企業(yè)的技術(shù)可能還比較先進(jìn)，但它生存的條件已經(jīng)不具備了，這也是改革所必然要有的犧牲”，上述券商分析師說。

“但如果地方政府決定救一個企業(yè)，辦法還是很多的，比如債務(wù)重組、銀行貸款、政府擔(dān)保等，現(xiàn)在被熱議的債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化等也是解決的路徑。”他說。

5月4日，公開報道稱，山西省政府初步計劃為省屬七大煤炭企業(yè)發(fā)債提供直接或間接增信擔(dān)保，還計劃鼓勵金融機(jī)構(gòu)通過債轉(zhuǎn)股、并購貸款、定制股權(quán)產(chǎn)品等方式，幫助煤炭企業(yè)重組債務(wù)。