在低油價背景下，中國的煤制油和煤化工行業(yè)面臨經(jīng)濟性與環(huán)保的雙重壓力。南非沙索公司(SASOL)在低油價下的運行表現(xiàn)和應對策略，值得中國同行借鑒。
    南非沙索公司(SASOL)是全球大規(guī)模煤制油(CTL)與煤化工產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在南非Secunda和Sasolburg建設(shè)了一系列煤制油工廠(主要以煤氣化提供合成氣);在Sasolburg和道達爾合資建設(shè)了Natref煉油廠;與卡塔爾天然氣公司在卡塔爾合資建設(shè)了ORYX GTL項目，于2007年投產(chǎn);與Chevron及NNPC合資在尼日利亞建設(shè)了Escravos GTL項目，于2013年投產(chǎn)。
    2015年9月初，沙索公司發(fā)布了2015年度財務報告(報告期為2014年7月1日至2015年6月30日)。財報指出，報告期內(nèi)布倫特平均油價為73.46美元/桶，相比上個會計年度(下文簡稱“上年”)的109.4美元/桶下降了33%。2015財年沙索實現(xiàn)了185266百萬南非蘭特(ZAR)*的營業(yè)額(比上年降低8.6%)和46549百萬蘭特的營業(yè)利潤(比上年增加1.6%)，利潤率25.1%。
*南非蘭特(ZAR)是南非的貨幣單位，2015年9月11日，1美元兌換13.66南非蘭特
    作為中國煤化工和石化行業(yè)的領(lǐng)先研究機構(gòu)，亞化咨詢將解讀沙索2015年財報，探討沙索在低油價下的財務表現(xiàn)和應對策略，以及沙索經(jīng)驗對中國煤制油行業(yè)的借鑒意義。
    根據(jù)2015財報，沙索的業(yè)務主要包括運營業(yè)務單元(包括礦產(chǎn)業(yè)務、國際勘探生產(chǎn)業(yè)務)和戰(zhàn)略業(yè)務單元(包括能源、基礎(chǔ)化學品和功能化學品)。各單元占公司銷售額和利潤的比例如下圖。




能源業(yè)務
    財報顯示，2015財年沙索能源業(yè)務運營表現(xiàn)穩(wěn)定，利潤為22526百萬蘭特，相比上年降低28%。Secunda合成燃料工廠和Natref煉油廠的產(chǎn)量相比上個會計年度分別增長了2% 和6%。
    在南非，由于液體燃料銷售量比上年增長5%、以及更好的利潤率(得益于產(chǎn)品差異化策略)，即使油價下跌了33%，沙索能源業(yè)務的收益率仍然受到支撐，毛利只下降了19%。通過沙索的“業(yè)務表現(xiàn)增強計劃”，得以將常規(guī)現(xiàn)金成本增長率控制在南非的生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)以下。燃氣銷售比上年增長了1%，發(fā)電量為206452兆瓦時。
    能源業(yè)務從合資公司權(quán)益賬戶獲取的利潤份額從上年的3710百萬蘭特下降到1941百萬蘭特。原因主要是油價的降低，以及卡塔爾ORYX GTL裝置相比計劃的提前停車，該裝置達到了90%的開工率，并維持世界級安全生產(chǎn)業(yè)績。在尼日利亞，EscravosGTL裝置正在以設(shè)計產(chǎn)能為目標持續(xù)提升產(chǎn)能，并已實現(xiàn)了盈利運行。
    基礎(chǔ)化學品業(yè)務
    基礎(chǔ)化學品業(yè)務表現(xiàn)強勁，銷售量比上年增加2%，運營利潤比上年增加51%達到了10208百萬蘭特。由于匯率原因，基于美元計價的銷售價格降低了13%。但和同期原油價格相比，化學品的銷售價格相對堅挺。運營利潤也受益于南非營業(yè)資產(chǎn)由于延長使用期限而帶來的折舊費用的降低。
    功能化學品業(yè)務
    功能化學品業(yè)務仍然表現(xiàn)穩(wěn)定，運營利潤相比上年增長7%至12714百萬蘭特。良好的財務表現(xiàn)很大程度上是由于產(chǎn)量增加、良好的需求、堅挺的毛利率、以及走弱的蘭特/美元匯率所帶來的銷售量增加了2%的結(jié)果，盡管油價降低33%對沙索的乙烯價值鏈有負面影響，沙索美國業(yè)務仍然實現(xiàn)了令人滿意的利潤，并且歐洲業(yè)務產(chǎn)量增加了3%。
    上述運營數(shù)據(jù)，是基于2014年7月1日至2015年6月30日布倫特平均油價73.46美元/桶的背景。目前普遍認為，2015下半年至2016年，國際油價的平均值很可能維持在60美元/桶以下。
    亞化咨詢認為，不管是沙索公司，還是中國的煤制油企業(yè)，都將面臨更大的壓力。 但對于中國的煤制油和煤化工行業(yè)而言，仍然可以從SASOL身上吸取以下經(jīng)驗，在低油價背景下盡力改善運行表現(xiàn)。
    1.開發(fā)基于費托合成的化學品生產(chǎn)業(yè)務。對于沙索而言，盡管其主要裝置都是基于費托合成工藝的CTL或GTL工廠，但在生產(chǎn)合成燃料的同時，SASOL也在生產(chǎn)大量的基礎(chǔ)化學品和功能化學品，2015財年其化學品業(yè)務占公司總銷售額的53.5%。合成燃料容易受國際油價的沖擊，而化學品尤其是功能化學品，不僅附加值高，而且受油價沖擊較小。2015財年沙索化學品業(yè)務利潤占總利潤的49.2%，而2014財年則只占40.6%。
    2.在確保安全生產(chǎn)的前提下，提高裝置開工率，并延長裝置使用年限，以降低單位產(chǎn)品的折舊費用。沙索的“業(yè)務表現(xiàn)增強計劃”，也是在確保安全和穩(wěn)定生產(chǎn)的前提下，盡可能控制成本，這一點也值得中國同行借鑒。
    3.在成功開發(fā)費托合成化學品產(chǎn)品的前提下，利用人民幣匯率走弱和國家“一帶一路”戰(zhàn)略的機遇，積極開拓國際市場。