云南煤化工集團有限公司（簡稱“公司”或“云南煤化工”）由原云南石油化工集團有限公司與云南東源煤業(yè)有限公司于2005年整合重組而成，業(yè)務涵蓋煤炭開采、銷售以及煤化工等，為云南省國資委全資企業(yè)。公司下屬三級子公司云南云維股份有限公司為A股上市公司（云維股份、600725.SH），截至2015年3月末，公司持有云維股份16.47%股權（已質押），下屬二級子公司云南云維集團有限公司（公司對其持股47.52%）持有云維股份41.79%股權（10.71%已質押）。

經營層面，公司煤炭儲量、產能、產量雖與大型煤炭企業(yè)有差距，但區(qū)域優(yōu)勢較突出，煤炭儲量及產能、產量均居云南省首位。不過，云南煤炭資源稟賦較差，礦難頻發(fā)，2014年曲靖礦難致使云南省內產能9萬噸及以下礦井、曲靖市范圍內全部礦井停產整頓，公司本就偏高的噸煤成本進一步攀升，加之煤炭行業(yè)景氣度低迷、煤炭價格走低，公司煤炭板塊經營狀況惡化，主要煤炭生產主體東源煤業(yè)集團2014年虧損8億元。公司煤化工板塊產品種類較多，其中云維集團涉及煤焦化和煤氣化，主要生產焦炭、甲醇、煤焦油等；云南解化清潔能源主要生產合成氨、二甲醚等。煤礦整頓導致原料供應緊張，公司焦化等裝置開工不足，焦炭、甲醇等價格也相對低迷，公司煤化工板塊經營效益也一般，其中云維集團2014年虧損13.4億元，云南解化清潔能源虧損1.22億元。

財務層面，公司連續(xù)多年虧損（2013年依靠投資收益實現(xiàn)盈利），2012~2015年一季度經營性虧損合計95億元。公司近年經營活動凈現(xiàn)金流表現(xiàn)一般，持續(xù)多年明顯低于EBITDA，而先鋒褐煤潔凈示范項目等又需投入大量資金，高度依賴外部融資導致公司債務規(guī)模持續(xù)攀升。2015年3月末，公司全部債務規(guī)模接近600億元（其中短期債務接近400億元），資產負債率和全部債務資本化比率高達86%和84%。巨額虧損也導致EBITDA對債務、利息覆蓋程度較差，公司償債壓力較大。

外部支持層面，作為省屬國企，在資金融通、資源整合等方面公司可獲得的外部支持較多，對其具有較強增信作用。但考慮到公司自身償債能力的弱化，中債資信已將公司信用等級由“A/穩(wěn)定”下調為“A-/負面”。

公司有10余只債券存續(xù)，有4只債券將于近期到期、本金合計32億元，其中“14云煤化CP001”無擔保并將于2015年7月14日到期，屆時公司將需償還12億元本金及8,280萬元利息，該債券已于2015年7月7日發(fā)布兌付公告。2015年3月末，公司合并口徑貨幣資金145.40億元，但公司對下屬企業(yè)資金管控力度偏弱，母公司層面貨幣資金僅41.43億元且大部分受限，實際可動用貨幣資金并不多，公司面臨較大資金周轉壓力。持續(xù)虧損、債務高企等致使公司償債壓力漸顯。

面對油價暴跌致使盈利空間驟減、煤炭行業(yè)隕落企業(yè)財務惡化、全球大宗市場低迷化工前景堪憂、政策始終“搖擺不定”等多重壓力，煤化工產業(yè)在風雨中艱難前行，云南煤化工企業(yè)的困境只是行業(yè)發(fā)展縮影。