公司3月19日發(fā)布2014年年報,并召開了“大唐發(fā)電2014年業(yè)績發(fā)布會”,公司高管就公司2014年業(yè)績、公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃、電力行業(yè)前景展望等問題與參會的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了交流。現(xiàn)將與公司交流的情況結(jié)合公司2014年,整理如下。

主要觀點。

裝機(jī)容量小幅增加,電源結(jié)構(gòu)未見明顯改善,仍以火電為主截至2014年12月31日,新增裝機(jī)容量2,754.39兆瓦,公司管理裝機(jī)容量約41,341.345兆瓦,比2013年末的39187兆瓦,增加5.50%。其中,火電煤機(jī)31,480兆瓦,占76.15%;火電燃機(jī)2,890.8兆瓦,占6.99%;水電5,054.445兆瓦,占12.23%;風(fēng)電1,726.1兆瓦,占4.17%;光伏發(fā)電190兆瓦,占0.46%。清潔及可再生能源所占比重比上年末增加3.51個百分點,電源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

發(fā)電量略有下滑。

2014年大唐發(fā)電的主要業(yè)務(wù)在營收均出現(xiàn)了下滑,主要業(yè)務(wù)發(fā)生萎縮,其中電力行業(yè)下滑2.29%,煤炭行業(yè)下滑57.59%,化工行業(yè)下滑27.16%。電力行業(yè)為例,2014年度,大唐發(fā)電公司及子公司累計完成發(fā)電量約1,888.449億千瓦時,同比減少約1.58%;累計完成上網(wǎng)電量約1,786.369億千瓦時,同比減少約1.54%;機(jī)組利用小時累計完成4,701小時,同比降低281小時。

受益于動力煤價格大幅下降,電力業(yè)務(wù)盈利能力大幅增長。

受益于動力煤市場價格大幅下滑,單位發(fā)電量燃料成本同比變動由2013年的180.83元/兆瓦時,下降到2014年的157.3元/兆瓦時,因此電力板塊盈利能力突出。公司電、熱銷售毛利率達(dá)到32.58%,同比增長1.52%;發(fā)電板塊累計實現(xiàn)利潤人民幣124.22億元,同比增加33.83%,使公司保持了持續(xù)盈利的良好態(tài)勢。

大幅資產(chǎn)減值計提影響公司業(yè)績。

資產(chǎn)減值損失2014年32.37億元,比2013年的12.64億元大幅增加。其中壞賬損失由2013年的0.059億元,上升到2014年的7.6623億元;固定資產(chǎn)減值損失由2013年的6.65億元,上升到2014年的17.84億元;在建工程減值損失在2014年度計提了4.20億元。資產(chǎn)減值損失分板塊,發(fā)電板塊0.11億元、煤炭板塊14.68億元、煤化工板塊17.66億元。

電力板塊盈利導(dǎo)致所得稅費用增加。

公司及其子公司本期所得稅費用比上期增加約38.70%,主要原因是因為電力板塊盈利增加導(dǎo)致負(fù)擔(dān)的所得稅費用增加。

歸屬于母公司凈利潤因資產(chǎn)減值損失而大幅下降,現(xiàn)金分紅比2013年有所提高。

公司2014年利潤總額約為人民幣52.12億元,同比減少34.56%;歸屬于母公司凈利潤約為人民幣17.98億元,同比減少47.12%,EPS為0.14元;截至2014年12月31日,公司合并資產(chǎn)總額約為人民幣3,024.31億元,同比增加2.59%;資產(chǎn)負(fù)債率完成79.13%,同比上升0.7個百分點。

公司計劃每股分紅0.13元(2012年為0.10元、2013年為0.12元)。

經(jīng)營計劃。

2015年度,公司立足打造發(fā)電產(chǎn)業(yè)升級版,清潔高效發(fā)展煤電,積極發(fā)展水電,加快發(fā)展風(fēng)電,有序發(fā)展光伏發(fā)電,適度發(fā)展燃機(jī)。

年發(fā)電量力爭突破1,879億千瓦時。

煤化工業(yè)務(wù):多倫項目產(chǎn)量未達(dá)經(jīng)濟(jì)規(guī)模,短期虧損在所難免。

多倫項目設(shè)計年產(chǎn)46萬噸聚丙烯,由于市場價格低迷和產(chǎn)量遠(yuǎn)沒達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模,短期虧損在所難免。

2014年7月7日,公司與國新公司簽署了重組框架協(xié)議,擬就本公司煤化工板塊及相關(guān)項目進(jìn)行重組。重組范圍包括:多倫煤化工公司、克旗煤制氣公司、阜新煤制氣公司、呼倫貝爾化肥公司、錫林浩特礦業(yè)公司以及相關(guān)的配套和關(guān)聯(lián)項目。目前,重組事項正在穩(wěn)步推進(jìn)。

項目核準(zhǔn)取得進(jìn)展,火電項目仍是絕對主力。

2014年,公司有7個電源項目合計2,796MW獲得正式核準(zhǔn),具體包括:火電項目:河北蔚縣發(fā)電廠2×600MW,內(nèi)蒙古自治區(qū)托克托電廠五期2×660MW。

風(fēng)電項目:寧夏紅寺堡一期100MW、遼寧大唐國際昌圖三勝屯50MW、遼寧大唐國際阜新四方廟50MW、江西大唐國際尋烏亂羅嶂66MW。

水電增容項目:重慶浩口水電增容10MW。

投資建議。

2014年公司火電機(jī)組占總?cè)萘康?6.15%,火電發(fā)電量占總發(fā)電量的86.9%,火電業(yè)務(wù)是公司利潤的最主要貢獻(xiàn)方面。預(yù)計2015年環(huán)渤海動力煤平均價格同比仍有一定幅度的下降,有利于火電利潤的進(jìn)一步小幅擴(kuò)張。但煤化工業(yè)務(wù)短期內(nèi)仍看不到扭轉(zhuǎn)虧損的希望,在重組前仍給公司業(yè)績造成負(fù)面影響,因此維持“中性”評級。