2014上半年，中國(guó)煤炭行業(yè)延續(xù)著從2012年開始的供大于求局面，庫存居高不下，價(jià)格大幅下滑，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)下降，煤炭企業(yè)虧損面已超過70%。2014年6月，鄂爾多斯原煤平均價(jià)格246元/噸，同比降低8.9%，京唐港5500kcal/kg動(dòng)力煤價(jià)格也僅為530元/噸。
    亞化咨詢認(rèn)為，提前布局大型煤化工項(xiàng)目與研發(fā)煤化工技術(shù)，拓展利潤(rùn)來源的企業(yè)在煤炭行業(yè)不景氣的現(xiàn)狀下占據(jù)優(yōu)勢(shì)，而且煤炭?jī)r(jià)格的低迷進(jìn)一步提升了煤化工的利潤(rùn)空間。下面以直接液化煤制油（DCTL）和間接液化煤制油(ICTL)為例，探討煤制油的真實(shí)成本和盈利能力。
    直接液化項(xiàng)目中，煤的用途分為三類：液化原料煤、氣化原料煤和動(dòng)力煤，亞化咨詢煤制油數(shù)據(jù)模型顯示，當(dāng)液化原料煤（6500kcal/kg，不含VAT）價(jià)格為350元/噸時(shí)，滿負(fù)荷運(yùn)行的100萬噸/年直接液化煤制油項(xiàng)目成本（不含稅）為3957元/噸，其成本結(jié)構(gòu)如下圖所示。如果油品平均出廠價(jià)為7000元/噸，則所得稅前利潤(rùn)為828元/噸。  

    公開報(bào)道顯示，神華鄂爾多斯直接液化煤制油項(xiàng)目2012年共生產(chǎn)油品86萬噸，實(shí)現(xiàn)17億元利稅和4億元盈利。該項(xiàng)目2013年實(shí)現(xiàn)86.6萬噸油品產(chǎn)量，噸油水耗由設(shè)計(jì)的10噸下降到6-7噸。為了優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益，神華直接液化新增了一套10萬噸/年催化重整裝置，以石腦油為原料，于2014年初產(chǎn)出合格車用汽油（辛烷值≥93，硫含量≤1mg/kg）。
    間接液化項(xiàng)目對(duì)原料煤選擇面寬，只要適合氣化的煤都可以作為原料，中國(guó)目前推進(jìn)中的10大煤制油項(xiàng)目大部分屬于間接液化項(xiàng)目。
    亞化咨詢煤制油數(shù)據(jù)模型顯示，當(dāng)氣化原料煤（5600kcal/kg，不含VAT）價(jià)格為300元/噸時(shí)，滿負(fù)荷運(yùn)行的18萬噸/年間接液化煤制油項(xiàng)目成本（不含稅）為3833元/噸，其成本結(jié)構(gòu)如下圖所示。如果油品平均出廠價(jià)為7500元/噸，則所得稅前利潤(rùn)為1369元/噸。  

    公開報(bào)道顯示，2013年，伊泰鄂爾多斯16萬噸/年間接液化煤制油示范項(xiàng)目全年無非計(jì)劃停車，生產(chǎn)油品18.16萬噸，實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行。該項(xiàng)目2013年?duì)I業(yè)收入達(dá)12.93億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.93億元。
    煤制柴油在品質(zhì)方面也各具特點(diǎn)，直接液化煤制油生產(chǎn)的柴油凝點(diǎn)較低，可用于和煉廠生產(chǎn)的凝點(diǎn)較高的柴油調(diào)和，生產(chǎn)-35號(hào)、-10號(hào)等適用于北方地區(qū)冬季使用的柴油。間接液化（費(fèi)托合成）制柴油具有高十六烷值（可達(dá)75-80），幾乎不含硫，作為調(diào)和組分，可以有效提高常規(guī)柴油的品質(zhì)，以符合日趨嚴(yán)格的柴油硫含量標(biāo)準(zhǔn)。
    亞化咨詢認(rèn)為，未來中國(guó)煤炭產(chǎn)能過剩和國(guó)際油價(jià)高位企穩(wěn)可能成為常態(tài)，將繼續(xù)支撐煤制油的盈利空間。本文分析的是直接液化和間接液化示范項(xiàng)目的成本數(shù)據(jù)，近期（2015年-2017年）即將建成的煤制油商業(yè)化裝置，吸取了示范項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化了設(shè)計(jì)，并且更符合經(jīng)濟(jì)規(guī)模，預(yù)計(jì)成本將進(jìn)一步降低。