近日，中國心連心化肥（01866.HK）發(fā)布半年度業(yè)績報(bào)告。報(bào)告顯示，心連心集團(tuán)上半年取得收入120.61億元（人民幣，下同），同比增加0.02%；綜合純利9.38億元，同比增長21%；股東應(yīng)占溢利達(dá)到6.87億元，同比增長25.78%。對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)給予心連心集團(tuán)“買入”和“優(yōu)于大市”的積極評(píng)級(jí)，反映出對(duì)公司未來前景的樂觀預(yù)期。

盈利能力穩(wěn)步提升 毛利改善明顯

上半年，心連心集團(tuán)盈利水平穩(wěn)中有升，化肥產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，而銷量則實(shí)現(xiàn)了顯著增長，產(chǎn)品規(guī)模和盈利能力也使毛利率也得到了整體改善。報(bào)告指出，2024年上半年，盡管農(nóng)需集中釋放，但化肥行業(yè)供需矛盾依然存在，供應(yīng)端原料價(jià)格震蕩下行，對(duì)煤化工相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格支撐減弱，影響集團(tuán)化肥板塊及精細(xì)化工板塊產(chǎn)品價(jià)格有所下滑。但隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行，下游需求在持續(xù)恢復(fù)，帶動(dòng)集團(tuán)尿素、復(fù)合肥及甲醇銷量顯著提升。此外，心連心集團(tuán)持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝、嚴(yán)控能耗指標(biāo)，生產(chǎn)長周期安穩(wěn)運(yùn)行，通過提質(zhì)降本增效，確保連續(xù)十三年榮獲合成氨能效領(lǐng)跑榮譽(yù)，伴隨原料成本下滑，帶動(dòng)整體毛利同比上升12%，助力集團(tuán)利潤增長。

安信國際表示，2024上半年中國心連心化肥的收入達(dá)到120.6億元，同比持平，歸母凈利潤6.9億元，同比增長26%。上半年化肥與精細(xì)化工產(chǎn)品價(jià)格有所下降，公司通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝，嚴(yán)控能耗指標(biāo)，生產(chǎn)長周期安穩(wěn)運(yùn)行等提質(zhì)降本增效的措施，以及在原材料成本下降的影響下，盈利能力穩(wěn)步提升，業(yè)績超預(yù)期。

目前，心連心集團(tuán)產(chǎn)品涵蓋成品尿素、車用尿素溶液、復(fù)合肥、甲醇、三聚氰胺、DMF、醫(yī)藥中間體、液氨、有機(jī)胺、腐植酸及糠醇等多個(gè)品類，其中，尿素、復(fù)合肥及甲醇為核心產(chǎn)品，對(duì)集團(tuán)的營收貢獻(xiàn)顯著。資料顯示，心連心集團(tuán)尿素產(chǎn)銷量排名行業(yè)第一，復(fù)合肥產(chǎn)銷量排名行業(yè)領(lǐng)先，“車用尿素、腐植酸肥料、高壓法三聚氰胺、糠醇、二甲醚”五大品牌產(chǎn)品居國內(nèi)領(lǐng)先水平。

分產(chǎn)品看，主營產(chǎn)品方面，國泰君安國際認(rèn)為，前三大產(chǎn)品的收入分別為尿素人民幣38.34億元（+9.0%）、復(fù)合肥人民幣34.10億元（+6.3%）、甲醇人民幣12.91億元（+32.3%）。尿素的平均售價(jià)和銷量變動(dòng)分別為-13%和+25%，復(fù)合肥為-6%和+13%，甲醇為+1%和+13%。整體毛利率同比上升2個(gè)百分點(diǎn)至19.5%，主要由于尿素（+2個(gè)百分點(diǎn)至31%）、復(fù)合肥（+6個(gè)百分點(diǎn)至18%）和甲醇（+10個(gè)百分點(diǎn)至8%）的毛利率有所改善，這些產(chǎn)品毛利率的改善主要是由煤炭和鉀肥等原材料價(jià)格下降所致。

能效領(lǐng)跑 深挖核心競爭力

經(jīng)過多年的不懈努力，心連心集團(tuán)在節(jié)能降碳和轉(zhuǎn)型升級(jí)方面取得了顯著成就。報(bào)告指出，心連心集團(tuán)始終圍繞集團(tuán)長期戰(zhàn)略目標(biāo)，聚焦主業(yè)優(yōu)勢(shì)，深挖核心競爭力，一方面，進(jìn)一步加強(qiáng)現(xiàn)有系統(tǒng)的技術(shù)改造，降低消耗，另一方面，運(yùn)用行業(yè)最先進(jìn)的技術(shù)建設(shè)新項(xiàng)目，確保投資收益最大化。

據(jù)悉，目前集團(tuán)已經(jīng)連續(xù)13年獲得國家能效“領(lǐng)跑者”標(biāo)桿企業(yè)稱號(hào)。能效“領(lǐng)跑者”，是指同類可比范圍內(nèi)能源利用效率最高的產(chǎn)品、企業(yè)或單位。心連心集團(tuán)的河南基地在合成氨和尿素產(chǎn)業(yè)，以及江西基地在甲醇和尿素產(chǎn)業(yè)，均達(dá)到了能效領(lǐng)先水平。

國海證券在研報(bào)中指出，2024年7月5日，工信部會(huì)同國家發(fā)改委、市場監(jiān)管總局公布2023年度重點(diǎn)行業(yè)能效“領(lǐng)跑者”企業(yè)名單。公司子公司江西心連心化學(xué)工業(yè)有限公司入選煤制甲醇行業(yè)能效“領(lǐng)跑者”第一名，單位產(chǎn)品能耗為 1269.26kgce/t；河南心連心化學(xué)工業(yè)集團(tuán)股份有限公司入選尿素行業(yè)“電動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)”能效“領(lǐng)跑者”第一名，單位產(chǎn)品能耗為99.68kgce/t；江西心連心化學(xué)工業(yè)有限公司入選尿素行業(yè)“汽輪機(jī)驅(qū)動(dòng)”能效“領(lǐng)跑者”第一名，單位產(chǎn)品能耗為 108.40kgce/t。2024年一季度公司尿素平均生產(chǎn)成本為1530元/噸，低于行業(yè)平均水平（1679元/噸）149元/噸。

“心連心將始終把節(jié)能降耗工作作為企業(yè)生存、發(fā)展和提高自身競爭力的主要抓手，繼續(xù)聚焦?jié)崈裘夯�工升�?jí)，有效降低能源消耗，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和生態(tài)效益多贏目標(biāo)，堅(jiān)定不移走好高質(zhì)量發(fā)展之路。”心連心集團(tuán)黨委書記、董事長劉興旭表示。


新項(xiàng)目陸續(xù)推進(jìn) 三大基地支撐公司穩(wěn)健發(fā)展

心連心集團(tuán)擁有河南新鄉(xiāng)、新疆瑪納斯、江西九江三大生產(chǎn)基地，隨著三大基地的平穩(wěn)運(yùn)行，公司產(chǎn)能規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅跨越，工藝技術(shù)全面提升，總資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步下降。

2024年半年度業(yè)績發(fā)布會(huì)總結(jié)中提到，心連心集團(tuán)近幾年發(fā)展穩(wěn)健，得益于對(duì)市場機(jī)遇的把握，以及對(duì)各大基地的戰(zhàn)略部署，使得集團(tuán)能夠在基地布局、渠道建設(shè)、生產(chǎn)運(yùn)營成本等各方面做到行業(yè)領(lǐng)先。

國海證券指出，根據(jù)公司2023年年報(bào)披露，公司新疆瑪納斯基地的6萬噸聚甲醛項(xiàng)目以及廣西新基地復(fù)合肥一期項(xiàng)目均穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)在2024年第四季度建成投產(chǎn)。公司始終堅(jiān)持“以肥為基、肥化并舉”的發(fā)展戰(zhàn)略，依托河南、新疆、江西等地區(qū)資源，推進(jìn)多基地布局、轉(zhuǎn)型升級(jí)和延鏈發(fā)展，打造“肥化雙強(qiáng)”高質(zhì)量發(fā)展。隨著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)規(guī)�；�發(fā)展進(jìn)程的深入，化肥減量增效技術(shù)的推廣應(yīng)用，對(duì)高效肥的需求將進(jìn)一步釋放，公司將持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品研發(fā)，推動(dòng)營銷轉(zhuǎn)型探索服務(wù)升級(jí)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品競爭力，擴(kuò)大市場份額。公司在做強(qiáng)尿素+復(fù)合肥板塊的同時(shí)，以低成本合成氣為核心競爭力，延伸產(chǎn)品鏈，形成“一頭多尾、柔性調(diào)節(jié)”的生產(chǎn)模式，提升調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的能力，并不斷優(yōu)化營銷模式，加大向數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)力度，以平衡化肥及化工品的周期性影響。

項(xiàng)目建設(shè)方面，2025年江西基地2期80萬噸合成氨、115萬噸尿素以及DMF三期10萬噸項(xiàng)目將建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司未來項(xiàng)目不斷建成投產(chǎn)將大大增加各產(chǎn)品產(chǎn)能，持續(xù)提升的產(chǎn)能將推動(dòng)公司業(yè)績的持續(xù)改善。

安信國際認(rèn)為，2024年上半年東北葫蘆島復(fù)合肥項(xiàng)目投產(chǎn)，主要生產(chǎn)高端復(fù)合肥和液體肥，這是心連心在北方區(qū)域的重要布局。下半年新疆6萬噸聚甲醛、廣西貴港30萬噸復(fù)合肥即將投產(chǎn)。明后年將有九江二期、準(zhǔn)東一期等大型項(xiàng)目投產(chǎn)。2024年至2026年是公司資本開支高峰期，為了緩解資金壓力，以及聚焦主業(yè)，中國心連心已經(jīng)出售新疆天欣煤礦100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣13.7億元，為公司帶來一次性收入。

展望未來 以共服模式直面新挑戰(zhàn)

展望下半年，心連心集團(tuán)所處的化肥行業(yè)可能會(huì)在供需兩端迎來變化。報(bào)告指出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好，化肥行業(yè)供需平衡，煤炭價(jià)格趨穩(wěn)延續(xù)，氮肥仍將維持良性穩(wěn)定發(fā)展，復(fù)合肥預(yù)計(jì)好于上半年。國家要求電力行業(yè)限期完成尿素脫硝改造，對(duì)尿素的工業(yè)需求將顯著提升。供應(yīng)端雖有部分新增產(chǎn)能計(jì)劃投放，但實(shí)際開工率及投產(chǎn)達(dá)標(biāo)率或?qū)⒉患邦A(yù)期。同時(shí)，淘汰落后產(chǎn)能的環(huán)保管控及冬季環(huán)保檢修，也將促進(jìn)供需格局改善�；�工品方面，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放寬刺激行業(yè)活躍度，有望帶動(dòng)地產(chǎn)鏈化工品景氣度提升。

此外，在加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，心連心集團(tuán)把握農(nóng)業(yè)新趨勢(shì)、緊抓農(nóng)服新機(jī)遇，利用大數(shù)據(jù)，緊盯大農(nóng)戶，改變集團(tuán)銷售端的組織架構(gòu)，經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型為服務(wù)商，以“差異化產(chǎn)品+精準(zhǔn)化服務(wù)”為切入點(diǎn)，團(tuán)隊(duì)協(xié)同為終端農(nóng)戶提供一體化增值服務(wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)品牌影響力。此外，為滿足集團(tuán)快速發(fā)展的需求，不斷優(yōu)化管理模式，以集團(tuán)管控為抓手，搭建適應(yīng)性組織架構(gòu)，支撐集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略和競爭策略的實(shí)現(xiàn)。

據(jù)悉，心連心集團(tuán)于2024年正式啟動(dòng)營銷轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，即兩大一分共服務(wù)模式，通過兩大一分共服務(wù)模式轉(zhuǎn)變農(nóng)資經(jīng)銷商的角色為市場服務(wù)商，共同服務(wù)于農(nóng)戶，減少相互博弈，共同營造一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的農(nóng)資環(huán)境，共同為農(nóng)民提供性價(jià)比更高的心連心高效肥和增值服務(wù)，最終將心連心品牌進(jìn)一步做強(qiáng)、做大，讓所有合作伙伴們共同享受到營銷轉(zhuǎn)型的紅利。

心連心集團(tuán)董事長劉興旭表示，共服模式是心連心集團(tuán)的全新探索，未來也可能面臨諸多不確定性和困難，但“心連心”團(tuán)隊(duì)將始終堅(jiān)定信心、迎難而上，以團(tuán)結(jié)奮進(jìn)的創(chuàng)業(yè)精神，凝心聚力向著新的發(fā)展方向邁進(jìn)，未來一定會(huì)更加美好。