云天化擬9.38億收購云南大為制氨有限公司（以下簡稱大為制氨）93.89%股權(quán)。值得一提的是，在發(fā)布收購公告前，轉(zhuǎn)讓方對標的進行債轉(zhuǎn)股，進而使本來為負的凈資產(chǎn)變?yōu)榱苏��?br />
從審計報告來看，大為制氨對其子公司存在大量應(yīng)收賬款。大為制氨還對其中一家子公司的應(yīng)收賬款還進行了全額計提壞賬準備。

交易總對價為9.38億元
7月15日，云天化公告稱，公司擬以協(xié)議受讓方式，現(xiàn)金收購云南煤化工集團有限公司（以下簡稱煤化集團）持有的大為制氨93.89%的股權(quán)。本次交易總對價為9.38億元。本次收購由股權(quán)和債權(quán)構(gòu)成，大為制氨全部股權(quán)評估價值為5.6億元，評估增值率14.46%；大為制氨對煤化集團負有4.13億元的債務(wù)，由公司代大為制氨償付給煤化集團，后由大為制氨向公司歸還該項借款。

大為制氨產(chǎn)品產(chǎn)能包括液氨50萬噸/年、硫磺1萬噸/年、硫酸銨5.3萬噸/年、尿素35萬噸/年、純堿18萬噸/年、氯化銨18萬噸/年，形成較為完整的合成氨、化肥、聯(lián)堿產(chǎn)業(yè)鏈。

從收入和利潤來看，2020年1~5月，大為制氨的營業(yè)收入為8億元，凈利潤為1.66億元。需要注意的是，2019年12月31日，大為制氨所有者權(quán)益為-13億元，而2020年5月31日，大為制氨的所有者權(quán)益已為4.9億元。

記者注意到，2020年5月，煤化集團將其對大為制氨19.13億元債權(quán)中的15億元實施債轉(zhuǎn)股，曲煤焦化以實物對大為制氨進行增資，上述事項完成后，大為制氨凈資產(chǎn)由負轉(zhuǎn)正。即便如此，截至5月31日，大為制氨資產(chǎn)負債率仍然達71.72%。

云天化表示，大為制氨有較為穩(wěn)定的盈利能力，收購?fù)瓿珊竽芴嵘��?jīng)營業(yè)績。另外，目前云天化每年對外采購合成氨 35~40萬噸左右，收購大為制氨后，公司將大幅減少合成氨外部采購，提升原料自給率，實現(xiàn)對云南省內(nèi)合成氨市場的有效控制，并進一步優(yōu)化公司磷肥整體產(chǎn)業(yè)布局；大為制氨現(xiàn)有尿素產(chǎn)品，是云南省內(nèi)具有影響力的化肥品牌，年產(chǎn)35萬噸左右，收購大為制氨后，公司在云南省內(nèi)原有80萬噸尿素產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，提升到120萬噸左右，有利于加強公司對云南省內(nèi)尿 素市場的掌控能力。

大量應(yīng)收賬款計提壞賬準備
實際上，云天化和大為制氨本身就是客戶和供應(yīng)商關(guān)系。2020年1~5月，云天化全資子公司云南云天化商貿(mào)有限公司是大為制氨第三大客戶，實現(xiàn)營業(yè)收入3083萬元，占營收比例3.84%。

不過從審計報告來看，大為制氨應(yīng)收賬款計提壞賬的比例不小。

截至2020年5月31日，大為制氨應(yīng)收賬款賬面余額為1.62億元，其中壞賬準備就高達1.18億元�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者注意到，大為制氨應(yīng)收賬款單位較為集中，對前五名合計應(yīng)收賬款就達到了1.42億元。其中包括云南云維化工精制有限公司（關(guān)聯(lián)方）、云南大為福隆農(nóng)資商貿(mào)有限公司 （關(guān)聯(lián)方）、云南信隆農(nóng)資有限公司 、云南紫辰農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司 、云南云天化商貿(mào)有限公司。

有意思的是，2020年5月31日，大為制氨合并資產(chǎn)負債表的應(yīng)收賬款僅有4414萬元。而它的母公司資產(chǎn)負債表應(yīng)收賬款高達1.2億元。如此一看不難發(fā)現(xiàn)，大為制氨的應(yīng)收賬款集中在子公司或者孫公司。

大為制氨下有三家控股公司，其中持有云南遠東化肥有限責任公司100%股權(quán)，持有大理州大為肥業(yè)有限責任公司100%股權(quán)，直接、間接持有云南大為福隆農(nóng)資商貿(mào)有限公司38.50%股權(quán)。

2020年5月31日，大為制氨對云南大為福隆農(nóng)資商貿(mào)有限公司的應(yīng)收賬款為6503.6萬元，全額計提壞賬準備；對云南遠東化肥有限責任公司的應(yīng)收賬款為6934萬元；對大理州大為肥業(yè)有限責任公司的應(yīng)收賬款為3070萬元。云天化在公告中表示，目前云南大為福隆農(nóng)資商貿(mào)有限公司已停止經(jīng)營，大為制氨及相關(guān)方正在進行剝離。

實際上，另外持有云南大為福隆農(nóng)資商貿(mào)有限公司35%股權(quán)的云南信隆農(nóng)資有限公司，大為制氨同樣對它有2136.97萬元應(yīng)收賬款，也是全額計提壞賬準備。云南信隆農(nóng)資有限公司目前已吊銷，且被列入失信被執(zhí)行人名單，時間是在2019年7月15日。