1.產(chǎn)能擴張?zhí)崴伲?019年國內(nèi)投產(chǎn)的聚乙烯裝置較多，聚乙烯產(chǎn)能投放有望加速。預(yù)計2019年國內(nèi)聚乙烯新增產(chǎn)能為235萬噸/年，產(chǎn)能增速為12.96%。2019年國內(nèi)投產(chǎn)的聚丙烯裝置也較多，預(yù)計聚丙烯新增產(chǎn)能有335萬噸，產(chǎn)能增速為14.97%，煤化工裝置仍是主力，國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)能將進入新一輪快速擴張期，預(yù)計2019年聚烯烴產(chǎn)量增速將加快。但按照往年情況來看，部分新增裝置投產(chǎn)時間有延遲可能。

2.需求增長緩慢：我國GDP增速和塑料(7800, 15.00, 0.19%)制品產(chǎn)量增速相關(guān)性為89%。近幾年，我國的經(jīng)濟速度增長放緩，拖累塑料需求。塑料薄膜和農(nóng)膜薄膜產(chǎn)量增速均在回落，PE需求疲軟。塑編和注塑下游生產(chǎn)均放緩，PP需求疲軟。

3.供需矛盾增大：2019年聚烯烴產(chǎn)能繼續(xù)增長，國內(nèi)供給進一步寬松，聚乙烯進口壓力較大，回料供給繼續(xù)萎縮，但邊際影響降低。受經(jīng)濟方面影響，下游需求增長不容樂觀，預(yù)計2019年聚烯烴供需壓力進一步增大，價格將繼續(xù)承壓。

第一部分  長期走勢回顧和2018年行情總結(jié)一、聚烯烴長期走勢回顧   
LLDPE期貨是大連商品交易所于2007年7月31日推出的，是大商所首個工業(yè)品期貨，回顧十年來LLDPE的表現(xiàn)，可以將LLDPE價格走勢分為七個階段。第一階段為2007年7月至2008年6月，上游原油出現(xiàn)大幅上漲，一度漲至147美元/桶的歷史最高位，上游價格暴漲支撐LLDPE價格15000元/噸的高位。第二階段為2008年7月至2008年11月，國際金融危機肆虐，原油大幅跳水，LLDPE價格跌破6000元/噸。第三階段是2008年12月至2009年12月，全球經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，原油大幅反彈，LLDPE下游需求回暖，價格強勁反彈。第四階段是2010年1月至2014年6月，該階段原油價格基本維持高位震蕩，新增產(chǎn)能不斷投放，中國成為塑料生產(chǎn)和需求第一大國，下游需求維持較快增長，期間煤制烯烴從無到有，并成為聚乙烯產(chǎn)能增長的中堅力量。該階段LLDPE價格維持區(qū)間震蕩。第五階段是2014年7月至2015年12月，國際原油大幅下跌，我國經(jīng)濟繼續(xù)探底，下游需求低迷，拖累LLDPE價格重心下移至2008年低點附近。第六階段是2016年1月至2017年1月，國際原油觸底反彈，LLDPE價格重心上移。第七階段是2017年2月至今，供需雙弱，LLDPE區(qū)間震蕩。

PP期貨是于2014年2月28日上市的，可以將PP價格走勢分為四個階段。第一階段為2014年2月至2015年1月，PP處于產(chǎn)能快速擴張階段，原油破位下跌，PP期貨震蕩下跌。第二階段為2015年2月至2015年12月，原油跌至新低，大宗商品步入“寒冬”，商品期貨集體下跌，PP繼續(xù)下跌。第三階段為2016年1月至2017年8月，大宗商品走出低谷，迎來反彈，PP產(chǎn)能擴張也明顯放緩，PP震蕩上漲。第四階段為2017年9月至今，多空交織，期價區(qū)間震蕩為主。

二、2018年聚烯烴行情回顧

2018年L和PP期貨價格走勢相似，總體呈現(xiàn)先抑后揚再回落的走勢�？梢苑譃槿齻�階段：第一階段，2018年一季度，春節(jié)期間石化庫存大幅積累，突破100萬噸關(guān)口，節(jié)后下游復(fù)工緩慢，多重重壓導(dǎo)致期價不斷走弱。第二階段，2018年二、三季度，二季度是聚烯烴裝置檢修旺季，下游需求釋放，庫存逐漸走低，原油屢創(chuàng)新高，國內(nèi)能化期貨集體走強，帶動聚烯烴期價上漲。第三階段，2018年四季度，原油大跌，創(chuàng)年內(nèi)新低，能化期貨集體回調(diào)，聚烯烴供需寬松，庫存再度積累，帶動期價大幅回調(diào)。2018年P(guān)P基本面好于PE，PP較L走勢更強，PP-L價差繼續(xù)擴大。

第二部分  聚烯烴供給面分析一、國內(nèi)聚烯烴供給增長將加速
    近年來我國聚乙烯產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，聚乙烯產(chǎn)能也在持續(xù)增長中。隨著2010年神華包頭煤制烯烴項目成功投產(chǎn),以煤為原料商業(yè)化生產(chǎn)聚烯烴成為現(xiàn)實，2010-2014年間煤制聚乙烯裝置投產(chǎn)較多。2014年原油價格大跌，煤制烯烴利潤回落，項目優(yōu)勢受到挑戰(zhàn)。2015-2017年聚乙烯新增產(chǎn)能不多，產(chǎn)能增速明顯放緩。2018年已投產(chǎn)的聚乙烯裝置有中海殼牌二期和陜西延長石油延安能源化工，共計115萬噸。中海殼牌二期聚乙烯產(chǎn)能為70萬噸，于2018年5月初正式投產(chǎn)，包括40萬噸 HDPE和30萬噸LLDPE；陜西延長石油延安能源化工聚乙烯產(chǎn)能為45萬噸，于2018年9月底正式投產(chǎn)。至2018年底，我國聚乙烯產(chǎn)能達1805萬噸，產(chǎn)能增速為6.77%。

2014-2017年國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能增速一直高于聚丙烯，主要得益于煤制烯烴和丙烷脫氫裝置相繼投產(chǎn)。2018年國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能投放明顯放緩，只有三套裝置投產(chǎn)，分別是神華寧夏煤業(yè)集團三期二線30萬噸裝置、中海殼牌二期40萬噸裝置和陜西延長石油延安能源化工30萬噸裝置，共計100萬噸，產(chǎn)能增速為4.68%，為近十年最低。至2018年底，我國聚丙烯產(chǎn)能達2244萬噸，產(chǎn)能增速為4.68%。

2018年國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量增長緩慢，數(shù)據(jù)顯示，2018年1-11月聚乙烯累計產(chǎn)量達1438.1萬噸，累計同比增長了1.67%，其中LLDPE累計產(chǎn)量為572.42萬噸，累計同比減少了10.74%，LDPE累計產(chǎn)量為248.59萬噸，累計同比增長了6.72%，HDPE累計產(chǎn)量為617.09萬噸，累計同比增長了14.23%。2018年是聚乙烯檢修大年，裝置檢修損失產(chǎn)量增加40%，聚乙烯產(chǎn)量增速低于產(chǎn)能增速。2018年HDPE生產(chǎn)比例提高，LLDPE生產(chǎn)比例降低，造成HDPE產(chǎn)量同比大增，LLDPE產(chǎn)量同比減少幅度較大，HDPE供給壓力較大，LLDPE相對偏緊。

2018年聚丙烯產(chǎn)量溫和增長，2018年1-11月PP累計產(chǎn)量為1910.29萬噸，同比增長了6.07%。PP粉料產(chǎn)量增長較慢，2018年1-11月PP粉料累計產(chǎn)量為292.68萬噸，同比增長了031%。2018年1-11月PP粒料+PP粉料累計產(chǎn)量為2202.97萬噸，同比增長了5.26%。2018年聚丙烯裝置檢修損失產(chǎn)量與2017年接近，聚丙烯產(chǎn)量增速稍高于產(chǎn)能增速。

聚乙烯生產(chǎn)利潤一直較好，往年油制和煤制聚乙烯的生產(chǎn)利潤相近，受原油上漲影響，2018年前三季度油制聚乙烯的生產(chǎn)利潤不如煤制，年底原油大幅回落，油制聚乙烯利潤快速恢復(fù)。聚丙烯生產(chǎn)工藝較多，不同工藝的生產(chǎn)成本差異較大，外采甲醇(2442, 19.00, 0.78%)生產(chǎn)聚丙烯的成本最高，利潤常常為負，部分甲醇制聚丙烯工廠裝置常開開停停。PDH制聚丙烯的生產(chǎn)成本最低，因此利潤最好。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2019年國內(nèi)投產(chǎn)的聚乙烯裝置較多，聚乙烯產(chǎn)能投放有望加速。預(yù)計2019年國內(nèi)聚乙烯新增產(chǎn)能為235萬噸/年，產(chǎn)能增速為12.96%。2019年國內(nèi)投產(chǎn)的聚丙烯裝置也較多，預(yù)計聚丙烯新增產(chǎn)能有335萬噸，產(chǎn)能增速為14.97%，煤化工裝置仍是主力，國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)能將進入新一輪快速擴張期，預(yù)計2019年聚烯烴產(chǎn)量增速將加快。但按照往年情況來看，部分新增裝置投產(chǎn)時間有延遲可能。
二、聚乙烯進口壓力較大
國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量無法彌補國內(nèi)需求，每年還需進口超千萬噸的聚乙烯，目前我國聚乙烯對外依賴度仍在40%以上。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年1-10月PE累計進口量達1168.1萬噸，同比增長了21.21%，其中LLDPE累計進口了359.5萬噸，同比增長了45.55%；LDPE累計進口了245.0萬噸，同比增長了27.30%；HDPE累計進口了563.6萬噸，同比增長了7.40%。出口方面，2018年1-10月PE累計出口了18.2萬噸，同比減少了13.78%，其中LDPE累計出口了5.6萬噸，HDPE累計出口了10.3萬噸，LLDPE累計出口了2.3萬噸。從PE進口來源地來看，主要是來自于有阿聯(lián)酋、沙特、新加坡、伊朗、韓國、泰國和美國等。

我國聚丙烯進口在2009年見頂后逐漸回落，該段時間內(nèi)國內(nèi)PP產(chǎn)量大幅增加，因此我國聚烯對外依賴度不斷走低, 當前我國聚乙烯對外依賴度降至20%以下。2018年1-10月PP累計進口量了259.02萬噸，同比增長了0.82%；累計出口量了25.55萬噸，同比增長了2.32%。隨著國內(nèi)煤化工產(chǎn)能激增，國內(nèi)PP通用料供給充裕，進口通用料沒有價格優(yōu)勢，所以PP進口一直處于價格倒掛狀態(tài)。由于國內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，PP高端料進口依存度仍較高，因此進口貨源仍在國內(nèi)占據(jù)一定份額。從PP進口來源地來看，主要是來自于有韓國、沙特、新加坡、臺灣和泰國等。

2018年中美貿(mào)易摩擦升級，中國對產(chǎn)自美國的聚乙烯品種HDPE(39012000)和LLDPE(39014020)加征25%關(guān)稅，對產(chǎn)自美國的聚丙烯品種初級形狀的聚丙烯(39021000)、初級形狀的乙烯-丙烯共聚物(39023010)、初級形狀的其他丙烯共聚物(39023090)加征25%關(guān)稅。從進口數(shù)據(jù)上來看，我國自美國進口的PE占總量的5%左右，自美國進口的PP占總量的1%左右，聚烯烴自美國進口的數(shù)量并不多，占比也不大。頁巖氣革命使美國新建乙烷裂解裝置成為趨勢，美國聚乙烯新增產(chǎn)能巨大，但由于北美地區(qū)聚乙烯市場供應(yīng)寬松，新增聚乙烯產(chǎn)能大多是面向出口的，中國是美國聚乙烯產(chǎn)品重要的出口目的地，但加征關(guān)稅影響到美國聚乙烯產(chǎn)品直接出口到中國。


我國聚乙烯進口增長較快主要受三個因素影響：國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能和產(chǎn)量增長緩慢；國外聚乙烯產(chǎn)能增長較快，供給相對充裕；國外聚乙烯生產(chǎn)成本較低，進口利潤較好。
隨著國內(nèi)煤化工產(chǎn)能激增，國內(nèi)PP通用料供給充裕，進口通用料沒有價格優(yōu)勢，所以PP進口一直處于價格倒掛狀態(tài)。由于國內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，PP高端料進口依存度仍較高，因此進口貨源仍在國內(nèi)占據(jù)一定份額。

2018年全球聚乙烯產(chǎn)能在11700萬噸左右，前三的依然是東北亞、北美和中東地區(qū)。2018年全球聚乙烯新增產(chǎn)能（不含中國大陸）547萬噸，產(chǎn)能增長了5.96%。由于北美地區(qū)頁巖氣資源豐富，生產(chǎn)成本較低，新增產(chǎn)能主要集中在美國。2018年全球聚丙烯產(chǎn)能在8000萬噸左右，前三的依然是東北亞、西歐和中東地區(qū)。2018年全球聚丙烯新增產(chǎn)能（不含中國大陸）108萬噸，產(chǎn)能擴張主要集中在亞洲。預(yù)計2019年全球聚乙烯新增產(chǎn)能（不含中國大陸）555萬噸，2019年全球聚丙烯新增產(chǎn)能（不含中國大陸）305萬噸，部分裝置有延期投產(chǎn)的可能。數(shù)據(jù)上來看，2019年全球聚烯烴產(chǎn)能增加仍較快，其中我國聚乙烯進口依存度較高，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)品價格較高，國外聚乙烯產(chǎn)能投放對國內(nèi)聚乙烯價格影響較大，聚乙烯進口壓力較大；相對而言，我國聚丙烯進口依存度不斷降低，進口貨源常常倒掛，進口壓力相對有限。

三、回料供給大降
PE和PP再生料作為一種新料使用完畢后環(huán)保循環(huán)的一種再生產(chǎn)物，再生料下游用途與新料相似，再生料和新料之間有相互替代關(guān)系。再生料和新料的性能相近，但由于價格較低，在一些質(zhì)量要求不高的產(chǎn)品中有較大的競爭優(yōu)勢。再生料對環(huán)境污染嚴重，隨著國家對環(huán)境保護重視，政策已趨嚴。再生PE、PP優(yōu)質(zhì)料與新料所涉及的下游應(yīng)用重合較多，具有很強的替代性。中國實施“洋垃圾”禁令，禁止生活來源廢塑料。截止2018年11月30日，2018年限制類進口公示已公布了二十五批，廢塑料總體核定進口量為75860噸，其中乙烯類聚合物的廢碎料及下腳料共核準進口21730噸，其他塑料的廢碎料及下腳料共核準進口30205噸，較去年同期大幅下降。

PE再生料進口量在2014年見頂，隨后一直在減少。2015年以來，廢塑料進口政策的不斷收緊，2018年更是禁止進口生活源廢塑料，導(dǎo)致廢塑料進口大降。2018年1-10月聚乙烯廢塑料及下角料累計進口了1.22萬噸，比去年同期減少99.32%。再生PP沒有單獨的稅則號，是和再生PA、再生PC等其他雜料混合處理，合并統(tǒng)計在其它廢碎料及下腳料當中，再生PP在整個其它廢碎料及下腳料中占比在50%-60%左右，一般借助其他廢碎料以及下腳料進口數(shù)據(jù)來反應(yīng)再生PP進口情況。2018年1-10月其它廢碎料及下腳料累計進口了1.55萬噸，比去年同期減少98.71%。

廢塑料從《限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》調(diào)入《禁止進口固體廢物目錄》，自2018年12月31日起執(zhí)行，意味我國將全面禁止進口廢塑料。部分再生塑料企業(yè)在東南亞設(shè)廠，將廢塑料加工成再生塑料顆粒，再出口中國。但目前仍面臨一些問題：部分東南亞國家開始限制進口廢塑料，海關(guān)對到港再生塑料顆粒查驗嚴格，大量貨物壓港。



目前再生塑料行業(yè)仍是中小企業(yè)為主，環(huán)評手續(xù)不齊全、小散亂污等現(xiàn)象較為普遍，而中央環(huán)保督查、各地環(huán)保檢查較為頻繁，下游廠家生產(chǎn)也受其影響，開工受限。2018年再生通用料開工約在26.34%，較2017年減少0.66%，國產(chǎn)再生料產(chǎn)量也出現(xiàn)下降。2018年1-11月中國再生PE產(chǎn)量為330.54萬噸，同比減少3.69%；2018年1-11月中國再生PP產(chǎn)量為271.49萬噸，同比減少1.46%。2015年之后，再生塑料國產(chǎn)量逐年減少，預(yù)計2019年將延續(xù)這種趨勢。

第三部分  聚烯烴需求面分析
一、下游需求結(jié)構(gòu)
我國PE主要消費領(lǐng)域是薄膜、注塑、中空容器、管材型材和拉絲制品，塑料薄膜行業(yè)仍是聚乙烯主要消費點，占比50%左右，其中塑料薄膜的消費約70%用作包裝材料，農(nóng)用塑料薄膜約在18%，其余用作電工材料、感光材料和電子信息材料等。隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，聚乙烯下游需求仍有較大發(fā)展空間，特別是一些高端應(yīng)用領(lǐng)域。LLDPE作為PE產(chǎn)品中較為通用的類別，其應(yīng)用相對廣泛，包裝膜、農(nóng)膜、滾塑、電線電纜、管材、涂層制品等領(lǐng)域均有涉及。由于LLDPE具有更高的抗伸強度、抗穿透性、抗撕裂性和伸長率，使其更適用于制薄膜。農(nóng)膜需求有明顯的淡旺季，這是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的季節(jié)性決定。每年3-4月份，工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，春耕開始，農(nóng)膜以及包裝膜需求將不斷增加，價格也將較為堅挺，5-6月份基本上是農(nóng)膜行業(yè)的淡季，廠家的產(chǎn)量、開工都是一年中最低水平，8月底進入了秋季，氣溫逐漸降低，進入棚膜生產(chǎn)備料期，塑料將迎來第二輪需求旺季，一般會持續(xù)到春節(jié)。農(nóng)膜的淡旺季對LLDPE需求產(chǎn)生重要影響。從地域需求來看，華東、華北和華南是聚乙烯的主要需求地，占比分別為31 %、25%和24%。華東、華南地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達，塑料制品工廠集中，華北農(nóng)膜生產(chǎn)廠家相對集中。

我國PP主要消費領(lǐng)域是拉絲、注塑和纖維等，廣泛應(yīng)用于包裝、電子、與家電、汽車、纖維、建筑管材等領(lǐng)域。目前PP下游需求結(jié)構(gòu)的第一的是拉絲，占比在36%左右。中國是世界塑編大國和強國，拉絲編織袋主要用于糧食、化肥及水泥等的包裝。需求排第二的是注塑，占比在34%左右，其主要主要應(yīng)用在小家電、日用品、玩具、洗衣機、汽車和周轉(zhuǎn)箱上，隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展，國內(nèi)對PP注塑件的需求不斷增長，在PP消費所占的份額不斷提高，PP消費結(jié)構(gòu)也逐步發(fā)生變化。從地域需求來看，華東、華北和華南是聚乙烯的主要需求地，占比分別為28 %、19%和17%。隨著內(nèi)陸地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展以及終端工廠內(nèi)遷，西南、華中等區(qū)域消費占比逐步提升。



二、經(jīng)濟放緩?fù)侠鬯芰闲枨?br /> 今年來，我國國民經(jīng)濟不斷增長，城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步提高，拉動了對塑料制品行業(yè)的需求，數(shù)據(jù)顯示，我國GDP增速和塑料制品產(chǎn)量增速相關(guān)性為89%。在經(jīng)過近40年的高速發(fā)展后，近幾年，我國的經(jīng)濟速度增長放緩，2018年前三季度，我國的GDP增速為6.7%，經(jīng)濟下行壓力加大。2018年1-10月我國塑料制品總產(chǎn)量為4926.3萬噸，同比減少0.6%。短期來看，經(jīng)濟下行拖累塑料需求；長期來看，我國塑料人均消費量遠低于歐美等發(fā)達國家的水平，塑料制品行業(yè)在我國仍存在巨大的發(fā)展?jié)摿Α?br />


受益于歐美經(jīng)濟復(fù)蘇，國內(nèi)塑料制品出口保持良好的增長態(tài)勢。2018年1-10月，我國塑料制品出口金額為352.93億美元，同比增長了13.50%。2018年中美貿(mào)易摩擦升級，7月6日起對340億美元的中國產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，9月24日起對約2000億美元的中國產(chǎn)品加征10%進口關(guān)稅，其中第二輪加征關(guān)稅名單中包含塑料制品。數(shù)據(jù)顯示，2018年1-10月，我國對美國的塑料制品出口金額為148.78億美元，同比增長了19.95%，中美貿(mào)易摩擦?xí)何磳λ芰现破烦隹诋a(chǎn)生負面影響，如果摩擦不能平息或升級，2019年中國對美的塑料制品出口將不容樂觀。



三、下游需求疲軟
我國PE主要應(yīng)用在農(nóng)膜、日用包裝膜、食品包裝膜、拉伸膜等領(lǐng)域。農(nóng)膜需求有明顯的淡旺季，這是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的季節(jié)性決定，包裝膜需求季節(jié)性不明顯。2018年1-9月塑料薄膜累計產(chǎn)量為880.26萬噸，同比增長3.60%；1-9月農(nóng)用薄膜累計產(chǎn)量為88.11萬噸，同比減少了1.90%。塑料薄膜和農(nóng)膜薄膜產(chǎn)量增速均在回落，PE需求疲軟。


我國 PP 主要消費領(lǐng)域是拉絲、注塑和薄膜等，目前PP下游需求結(jié)構(gòu)的第一的是拉絲，主要應(yīng)用在要用于生產(chǎn)塑料編制制品，制品主要用于糧食、化肥、水泥、糖、鹽、工業(yè)用料和礦砂等的包裝。2018年1-10月水泥產(chǎn)量累計同比增長了2.60%，化肥產(chǎn)量累計同比下跌了5.70%。房企拿地高峰或已過去，未來房屋新開工增速下降以及對水泥需求的下降。2016年開始，我國在環(huán)境監(jiān)管趨嚴，化肥落后產(chǎn)能逐步退出市場，造成國內(nèi)化肥產(chǎn)量持續(xù)下滑。

需求排第二的是注塑，主要應(yīng)用在應(yīng)用在小家電、日用品、玩具、洗衣機、汽車和周轉(zhuǎn)箱上。近年來，在消費升級及應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬支撐下，均聚注塑、共聚注塑需求量呈現(xiàn)增長趨勢。2018年1-10月空調(diào)、電冰箱和洗衣機累計產(chǎn)量同比分別增長了10.60%、2.20%和0.40%，較去年同期增速有明顯的下滑。近一年來，汽車市場持續(xù)低迷，2018年1-10月汽車累計產(chǎn)量同比下跌了0.40%，預(yù)計全年汽車產(chǎn)銷負增長，2018年或?qū)⒊蔀橹袊�車市�?0年來首次負增長的年份，中國汽車產(chǎn)業(yè)已告別高增長時代。PP下游需求增速均在回落，PP需求疲軟。

第四部分  供需平衡表預(yù)測及解析
PE方面，2018年是PE裝置檢修大年，國內(nèi)PE產(chǎn)量停滯；進口量大增，同比在增長20%左右；廢塑料禁令造成回料進口大跌超99%，國內(nèi)環(huán)保趨嚴，國產(chǎn)回料小幅減少。綜合來看，2018年P(guān)E表觀需求增速只有2.62%。預(yù)計2019年P(guān)E國產(chǎn)增長加快，進口量依舊較高，回料供給繼續(xù)減少，但邊際影響降低，PE表觀需求增長將加快。

PP方面，2018年P(guān)P粒料產(chǎn)量溫和增長，粉料供給停滯，進出口量與上一年相近，回料進口大跌，國產(chǎn)回料供給小幅萎縮。綜合來看，2018年P(guān)P表觀需求只有0.97%。預(yù)計回料供給減小邊際影響降低，PP表觀需求增長將加快。

第五部分  期貨價格技術(shù)分析與展望

2014年中至2015年底，LLDPE均處于下降通道；2016年至2017年中，LLDPE處于上漲通道；2017年中至2018年三季度LLDPE處于區(qū)間震蕩；2018年四季度以來，LLDPE加速下跌，已跌破震蕩區(qū)間下沿。2014年中至2015年底，PP均處于下降通道；2016年至2018年三季度，PP處于上漲通道，三次挑戰(zhàn)萬元關(guān)口；2018年四季度以來，PP跌幅較大，已跌破上升趨勢線。2019年上半年或有反彈出現(xiàn)，但整體趨勢向下。

第六部分  總結(jié)全文和2019年度操作建議
上游方面：2018年前三季度，受OPEC減產(chǎn)執(zhí)行度高、美國制裁伊朗預(yù)期影響，國際原油價格屢創(chuàng)新高。10月以來，美國制裁伊朗力度低于預(yù)期，8國（地區(qū)）獲豁免權(quán)；記者門事件讓沙特皇室陷入被動，被迫接受特朗普的增產(chǎn)提議，國際原油跌至新低。12月6日OPEC將召開正式會議，宣布減產(chǎn)120萬桶/天。展望2019年，受制于需求難有超預(yù)期表現(xiàn)，原油的慢牛格局可能已經(jīng)結(jié)束，近期原油連續(xù)下挫，油價已被壓縮至較低水平，預(yù)計2018年上半年原油價格回升可能性較大，但反彈幅度較小，2019年布倫特原油在55-75美元/桶區(qū)間。

供給方面：預(yù)計2019年國內(nèi)聚乙烯新增產(chǎn)能為235萬噸/年，產(chǎn)能增速為12.96%；聚丙烯新增產(chǎn)能有335萬噸，產(chǎn)能增速為14.97%。按照往年情況來看，部分新增裝置投產(chǎn)時間有延遲可能，但2019年產(chǎn)能增速還是將高于2018年產(chǎn)能增速。2019年全球聚烯烴產(chǎn)能增加相對較快，聚乙烯進口壓力較大。2018年回料進口大降，成為拖累整體供給的主要因素，2019年回料邊際影響降低，預(yù)計2019年供給增長加速。

需求方面：我國的經(jīng)濟速度增長放緩，拖累對塑料制品的需求。PE需求方面，塑料薄膜和農(nóng)用薄膜產(chǎn)量增長緩慢；PP需求方面，拉絲下游塑編需求較差，注塑下游的白電和汽車等產(chǎn)量回落。美國對華出口的塑料制品加征關(guān)稅，但在2018年的出口數(shù)據(jù)上尚未得到體現(xiàn)，負面影響或在2019年顯現(xiàn)。預(yù)計2019年需求增長仍較緩慢，關(guān)注中國宏觀經(jīng)濟政策及中美貿(mào)易摩擦動向。


總體而言，2019年聚烯烴產(chǎn)能繼續(xù)增長，國內(nèi)供給進一步寬松，聚乙烯進口壓力較大，回料供給繼續(xù)萎縮，但邊際影響降低。受經(jīng)濟方面影響，下游需求增長不然客觀，預(yù)計2019年聚烯烴供需壓力進一步增大，價格將繼續(xù)承壓。預(yù)計2019年LLDPE期貨主力運行區(qū)間在7500-9000元/噸之間，PP期貨主力運行區(qū)間在7500-9500元/噸之間。