磷肥 市場低迷，全力減虧
作為國內磷肥的龍頭企業(yè)，云天化在2017年上半年依然維持虧損。公司上半年實現(xiàn)利潤-34435.2萬元，同比減虧63%。云天化作為基礎肥比重較大的化肥制造企業(yè)，在2017年通過深化企業(yè)改革、強化資本運作、加快營銷轉型、加速轉型發(fā)展，強化企業(yè)市場競爭力和抗風險能力，實現(xiàn)公司上半年大幅減虧。利潤總額大幅減虧主要原因有三方面：一是公司嚴控生產采購成本和各項費用；二是公司主要化肥產品銷量和銷售毛利率有所提升；三是聚甲醛產品市場回暖，公司聚甲醛產品實現(xiàn)較好盈利；四是公司出售青海云天化股權，確認投資收益1.95億元。

云天化依托自身磷礦資源作為磷肥產品主要原料，以自身擁有煤炭資源作為部分氮肥產品原料。公司化肥生產所需的其他原料、能源主要采取外購。報告期內，需外購的煤焦、液氨、硫磺和磷礦石實現(xiàn)由公司總部集中采購，公司參與云南省電力市場化交易，原料、能源采購成本得到有效控制。另外，公司采取戰(zhàn)略性外購、與第三方合作采購等方式，積極降低原料成本，提升產品成本競爭力。
撕紙分割線
六國化工的半年報顯示，2017年上半年磷酸二銨的銷量為31.51萬噸，磷酸一銨的銷量為15.7萬噸，上半年價格銷售均價分別為1934.19元/噸和1958.86元/噸，分別同比下降了3.12%和3.16%。這也導致了六國化工在2017年上半年依然維持虧損，上半年凈利潤為-867.89萬元，同比減虧2363.45萬元。

六國化工表示，上半年化肥市場總體延續(xù)弱勢行情，需求疲弱，全行業(yè)環(huán)保壓力和環(huán)保投入進一步加大，公司努力克服宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷、化肥市場下行的不利因素，加大營銷創(chuàng)新力度，以農作物專用肥眾籌營銷、密集會議營銷，鞏固拓展終端網(wǎng)點銷量，積極抓住國家取消磷肥和二元肥出口關稅政策利好窗口期，適度加大出口，提升公司效益，保證了上半年利潤大幅減虧。
撕紙分割線
興發(fā)集團作為精細化工的龍頭企業(yè)，2017年上半年營業(yè)收入79.1億元，同比增長19.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比增長217.3%，其中扣非凈利潤1億元，同比增長426.9%。

興發(fā)集團表示，磷化工總體運行平穩(wěn)，肥料業(yè)務底部回暖是業(yè)績增長的主因。公司磷礦石、黃磷及下游產品業(yè)務總體運行平穩(wěn)，磷礦石銷售均價182元/噸，小幅下滑，黃磷銷售均價12865元/噸，同比增加18.15%，主要由原料白煤和焦炭價格大幅上升引起，工業(yè)三聚磷酸鈉和六偏磷酸鈉銷售均價為5254元/噸和6601元/噸，與上年基本持平；上半年磷礦石、黃磷和下游產品及其他業(yè)務實現(xiàn)營收17.03億元，同比增加5.49%，實現(xiàn)毛利4.86億元，同比減少6.32%。磷酸一銨、二銨銷量分別為13.07萬噸、29.55萬噸，滿產滿銷，分別實現(xiàn)營收2.32億元和6.70億元，肥料業(yè)務毛利率提升3.09%至8.32%，疊加公司濕法磷酸精制項目開工提升，宜都興發(fā)扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤1348萬元。
隆隆夏日海浪分割線

點評
化肥行業(yè)較 2016 年下半年低谷有所回暖，但整體仍保持弱勢運行行情，尤其是對磷肥行業(yè)來說，國內基礎化肥產能過快增長，造成了國內化肥出現(xiàn)產能過剩、產品同質化競爭加劇的不利市場局面。國家農業(yè)政策調整和“到 2020 年化肥使用量零增長行動方案”的實施使得近年來國內化肥需求量增長進一步放緩。報告期內，電力、煤焦、硫磺等能源和材料價格持續(xù)上漲，導致生產成本增加。出口市場方面，2017年磷肥出口關稅全面取消，但國外新建磷肥裝置具有生產成本優(yōu)勢，國際市場貨源充足，國際磷肥市場行情呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，也加劇了國內市場的競爭，導致了價格同樣出現(xiàn)下滑。盡管磷肥龍頭企業(yè)也在積極推動基礎肥提質升級，加強新型肥研發(fā)，但僅僅維持了減虧，行業(yè)整體實現(xiàn)盈利任重而道遠。

鉀肥 站穩(wěn)主業(yè)，放眼鋰業(yè)
鹽湖股份作為國內鉀肥龍頭企業(yè)，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入50.65億元，較上年同期下降3.94%，歸屬于上市公司的凈利潤虧損5.23億元，較上年同期下降258.64%；經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額4.01億元，較上年同期下降27.09%。鹽湖股份的半年報顯示，2017年上半年，共生產氯化鉀197.67萬噸，較上年同期基本持平；共銷售氯化鉀產品184.69萬噸，較上年同期減少25.33%。氯化鉀的營業(yè)收入為23.72萬元，同比下滑39.63%，毛利率為65.66%，同比下滑7.54%。

鹽湖股份表示，公司近年來積極推進多元化經(jīng)營方針，目前已形成了PVC-燒堿-水泥的完整氯堿產業(yè)。但由于化工板塊整體依然虧損，所以導致了上半年公司上市以來首次出現(xiàn)虧損。公司綜合利用項目一、二期裝置上半年虧損2.89億元，較上年同期減少2.36億元；海納PVC一體化項目受‘2.14’VCM精餾單元火災事故的影響，尚未恢復生產，上半年虧損4.59億元；截至上半年，金屬鎂一體化項目部分裝置轉固，報告期財務利息開始費用化，折舊增加造成上半年鎂業(yè)公司虧損4.39億元。

值得注意的是，鋰板塊作為對鹽湖資源綜合開發(fā)的重點方向，今年上半年，碳酸鋰價格上漲13%，公司間接控股子公司藍科鋰業(yè)今年年初因受天氣、氣溫等影響，于4月10日開機生產，上半年生產碳酸鋰2323噸，較上年同期增加142.58%，實現(xiàn)收入1.72億元，實現(xiàn)凈利潤8852.34萬元。為了使1萬噸碳酸鋰裝置達產達標，在充分利用現(xiàn)裝置的基礎上，藍科鋰業(yè)實施了1萬噸碳酸鋰填平補齊工程項目，目前工程進度較順利，計劃9月30日投料試車，2018年裝置達產達標。
撕紙分割線
另一家鉀肥上市公司藏格控股的業(yè)績則增長穩(wěn)健。今年1-6月，公司銷售鉀肥66.77萬噸，同比增長21.24%；實現(xiàn)營業(yè)收入10.8億元，同比增長18.92%；凈利潤3.15億元，同比增長23.34%。藏格控股表示，其業(yè)績增長主因是公司產品產銷量增加，報告期內財務費用減少所致。

與鹽湖股份看好新能源業(yè)務一樣，8月31日晚間，藏格控股公告，將收購碳酸鋰產品相關技術并進行大規(guī)模后續(xù)投資。與此同時，藏格控股全資子公司藏格鉀肥將投資設立藏格鋰業(yè)，從事碳酸鋰生產與銷售，并以此切入鋰產業(yè)。藏格控股稱，初提技術已基本解決了國內高鎂鋰比鹽湖鹵水提鋰的難題，具備工業(yè)化生產的基礎。

從上市公司的發(fā)展路徑來看，藏格控股前身“金谷源”的主營業(yè)務是礦業(yè)投資、貿易及珠寶等，公司曾因連年虧損而被*ST。2016年，藏格控股完成重大資產重組注入鉀肥資產，實現(xiàn)扭虧為盈，并于今年5月“摘帽”。此番公司又將切入新能源領域也備受資本市場關注。

從藏格控股目前的產業(yè)規(guī)劃來看，藏格鋰業(yè)將投入不超過14億元建設年產2萬噸碳酸鋰項目，建設周期約為18個月。項目全部達產后，按近期市場價格計算，預計每年將產生營業(yè)收入24-30億元，利潤總額約18億元。
隆隆夏日海浪分割線

點評
國內鉀肥上市公司在發(fā)展主業(yè)的同時，更看好新能源業(yè)務的前景，無論是鹽湖股份還是藏格控股都在利用自身優(yōu)勢布局鋰產業(yè)以增強鉀肥價格下滑帶來的業(yè)績壓力。從長期看，雖然農業(yè)供給側結構性改革提出了生態(tài)農業(yè)和減少農化用量的長期指導方針，但國內鉀肥在整體化肥中占比僅有8%，遠低于全球17%的平均水平；同時，隨著消費升級，農業(yè)種植逐步由口糧作物向經(jīng)濟作物傾斜，這將進一步加大對鉀肥的需求。
撕紙分割線

復合肥 盈利依然，腳步漸緩
作為復合肥行業(yè)最賺錢的上市公司，金正大2017上半年公司實現(xiàn)營收124.75億元，同比增長18.07%，銷售收入增長尚屬理想，其中分種類而言，普通復合肥和硝基復合肥實現(xiàn)增長，分別實現(xiàn)37.55 億元和36.22 億元，但高端復合肥營收呈現(xiàn)大幅下降趨勢，其中硝基復合肥和水溶肥營收為4.25 億元、2.59 億，分別同比下降41.89%、19.92%。上半年歸母凈利為7.94 億元，同比僅增長2.06%，其中普通復合肥和控釋復合肥收入雖然提升，但是毛利率反而有所下降，分別減少2.54%、1.30%，而收入下降的硝基復合肥和水溶肥毛利率有所增長，分別提升4.83%、5.52%，整體毛利率提升了3.11%。

金正大表示，上半年營收增長主要受益于康樸并表。由于下游種植效益低迷、農戶用肥積極性低，國內復合肥行業(yè)繼續(xù)探底，公司復合肥45%硫基復合肥含稅出廠均價為2395元/噸，與去年同期基本持平，上半年綜合毛利率由去年同期13.96%提升至17.08%，主要受益于康樸并表，公司普通復合肥毛利率由去年同期20.92%下降至18.38%，控釋復合肥毛利率由14.39%降至13.09%，硝基復合肥、水溶肥毛利率因去年基數(shù)低，今年上半年分別回升至21.06%、29.67%，同比上升4.8%、5.4%。上半年銷售費用7.27億元，同比增長177%，主要由于康樸并表費用增加，管理費用3.39億元，同比略增長7%，財務費用-1268萬，同比下降43.7%。
撕紙分割線
新洋豐上半年實現(xiàn)營業(yè)收入51.27億元，同比增加1.31%；實現(xiàn)歸母凈利4.30億元，同比減少7.90%。其中二單季度實現(xiàn)歸母凈利潤為2.07億元，同比下降17.51%，環(huán)比下降7.50%。

新洋豐表示，由于磷肥和復合肥行業(yè)產能過剩問題突出、農產品價格仍未走出低迷困境導致農民用肥積極性降低，上半年磷肥市場在一季度價格沖高后于二季度再次回落，整體上半年仍然呈現(xiàn)價格下跌導致公司業(yè)績小幅下滑7.90%。BB肥、高塔復合肥、硫酸鉀復合肥、尿基復合肥毛利率分別為18.31%、23.12%、25.60%、19.30%，同比分別變化0.27%、0.08、-0.06%、0.19%。復合肥生產企業(yè)已經(jīng)進入成本、技術、品牌、服務和資源整合等綜合實力的競爭階段。
撕紙分割線
史丹利上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入280939.14萬元，同比下降7.08%，銷售費用24469.80萬元，同比增長13.93%，財務費用800.84萬元，同比增長206.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤20435.71萬元，同比下降45.88%。

史丹利表示，2017年上半年，糧食價格下降、原材料價格波動、環(huán)保督查力度加大等因素依舊對復合肥行業(yè)產生較強的影響，原料成本壓力、市場需求減弱壓力、糧食價格低、環(huán)保壓力等充斥著上半年，多數(shù)復合肥企業(yè)上半年效益出現(xiàn)明顯的下滑，少數(shù)企業(yè)甚至面臨著淘汰出局。2017年上半年，公司受上述因素影響，經(jīng)營壓力有所上升，經(jīng)營指標有所下滑。下半年，公司將繼續(xù)加強品牌建設、改善產品結構、加強原料采購風險控制、提高產品競爭力。

隆隆夏日海浪分割線
點評
復合肥上市公司的業(yè)績一直是行業(yè)關注的重點，雖然2017年上半年復合肥行業(yè)整體依然維持盈利，但業(yè)績增長明顯放緩。2017年上半年最賺錢的三家上市公司金正大、新洋豐、史丹利，從凈利潤增長來看，僅有金正大同比實現(xiàn)2.6%的增長，新洋豐的凈利潤同比下滑7.90%，史丹利的凈利潤則同比下滑45.88%。除此之外，芭田股份的凈利潤下滑為1125.55萬元，同比下降82.45%；云圖控股凈利潤7336.18萬元，同比下降33.29%。復合肥上市公司積極利用資本優(yōu)勢，加強新品研發(fā)，調整產品結構，各大復合肥上市公司的產品線覆蓋了復合肥等全線產品，而且在積極轉型，但受到需求放緩及成本增加的影響，在連續(xù)高速增長后，復合肥上市公司的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)放緩，如果在未來不做好成本控制，業(yè)績可能會出現(xiàn)分化。