我國尿素產能2015年總計9016萬噸，從原料來分主要有煤頭和氣頭，煤頭根據(jù)工藝不同又分為固定床和水煤漿。其成本由高到低分別是氣頭尿素、固定床和水煤漿，產能分別為2696、4885和1435萬噸。前兩者在目前價格下，都處于普遍虧損，去年國內已有561萬噸產能關停，今年的有效產能為8455萬噸。預計還會900萬噸產能繼續(xù)退出，未來我國有效產能約為7555萬噸。
1、氣頭成本將大幅上升
    國家對化肥用氣價格一直有較大補貼，氣價一般比工業(yè)用氣價格低0.4元/方以上。測算下來，西北、川渝地區(qū)氣價較低，成本在1000元/噸以下；其他地區(qū)氣價都較高，成本大約在1300元/噸以上，并不具備經濟效益。但是隨著今年11月，國家明確取消化肥優(yōu)惠氣價，預計未來化肥用氣成本將上漲至少0.4元/方，對應尿素成本將上漲280元/噸以上。按照目前價格，除了西北和川渝地區(qū)的產能還能有一定毛利外，其他產能都徹底失去競爭力，影響產能在1000萬噸以上。


2、固定床將大量退出
    煤頭分水煤漿和固定床法，兩者最大的區(qū)別在于煤氣化過程的工藝不同，水煤漿用煤單耗更高，但用的是煙煤，比固定床用的無煙煤單價便宜，耗電也比固定床少。由于各地區(qū)煤價差異較大，煤頭的成本也差別很大，一般來說同一地區(qū)固定床的成本比水煤漿法要高200元/噸左右。目前固定床普遍處于虧損，甚至虧現(xiàn)金流狀態(tài)，認為未來這部分產能也可能大量退出。

3、兩級分化很大
    從微觀層面看，尿素行業(yè)的兩極分化已經非常嚴重，上半年在產但目前關停的產能高達1800萬噸，主要都是40萬噸以下的小產能，而大型尿素企業(yè)仍保持較高的開工率。造成行業(yè)兩極分化的原因主要是：1.小企業(yè)生產成本較高，過去幾年尿素行情一般，本身并沒有積累資金來抵御行業(yè)波動，目前極端情況下只能選擇停工來止損；2.中部地區(qū)在環(huán)保要求下開始關停小型鍋爐，以河南為例，10萬噸以下的鍋爐都被要求關閉，切換成天然氣或電力，成本也因此大幅上升，小企業(yè)只能被迫關停。按照統(tǒng)計，今年關停的40萬噸以下小產能總計700萬噸，其中固定床605萬噸，氣頭95萬噸。認為如果明年春耕旺季期間，價格仍然沒有出現(xiàn)預期中的反彈，這些小企業(yè)停產就已超過半年，基本失去了復產的可能，產能也將逐步出清。
 4.出口下滑將扭轉
    出口下滑是今年壓制我國尿素價格的主要因素，判斷未來也將出現(xiàn)拐點。根源就在于國外低成本產能投放已經過了峰值，而且北美氣價上漲也會改變其比較優(yōu)勢，使其重新成為高成本產能。認為尿素出口明年將會止跌，如果未來80元/噸的出口關稅還能再降低甚至取消，我國煤頭尿素成本將重新獲得全球比較優(yōu)勢。
    1）全球產能投放峰值已過
    根據(jù)統(tǒng)計，16-17年是海外尿素產能擴張高峰，每年的增量都將達到700萬噸以上，18年開始增速將大幅下滑。而需求方面，認為未來每年全球增量在300萬噸左右。因此從供需平衡來看，16年是供給沖擊最大的一年，后續(xù)影響將越來越小。而且考慮到產能投放進度多數(shù)情況都是低于預期，預測未來國內出口壓力將變小，繼續(xù)下滑的可能性很小。
    2）氣價上漲將有望扭轉我國出口下滑趨勢
    雖然美國低成本產能擴張帶來了全球尿素行業(yè)的不景氣，但是今年非常值得關注的就是北美的氣價已經出現(xiàn)了翻倍上漲，并且預計未來還將維持上漲趨勢，新的價格中樞有望達到5美元/MMBtu。在新的氣價體系下，北美氣價尿素成本也將上漲至1400元/噸，成本還高于我國的煤頭產能，因此未來其產能擴張將會大幅趨緩，這也構成對我國的邊際改善。