核心提示：尿素價(jià)格5個(gè)月上漲了30% 但這家尿素龍頭公司還是很難填補(bǔ)業(yè)績(jī)黑洞

陽(yáng)煤化工前三季度歸屬凈利潤(rùn)為-7.53億元。
用“跳躍”來(lái)形容近期尿素價(jià)格的上漲現(xiàn)象一點(diǎn)也不為過(guò)。
12月28日，尿素價(jià)格依然維持強(qiáng)勢(shì)。界面新聞統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，根據(jù)22家化工企業(yè)披露的當(dāng)日尿素出廠價(jià)格來(lái)看，其平均出廠價(jià)格為1665.68元/噸，較上一日上漲16.82元/噸。其中，有7家企業(yè)于當(dāng)日上調(diào)尿素出廠價(jià)格，15家企業(yè)持平。華魯恒升、魯西化工均在上調(diào)之列，當(dāng)日尿素出廠價(jià)分別增加10元/噸、20元/噸。
自今年8月20日尿素價(jià)格探底反彈以來(lái)，全國(guó)的尿素市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)上漲超過(guò)30%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，全國(guó)范圍內(nèi)的尿素市場(chǎng)價(jià)格為1599.50元/噸。而五大地區(qū)28日的區(qū)域平均市場(chǎng)價(jià)格則進(jìn)一步顯示，尿素價(jià)格上漲的勢(shì)頭并未停止。當(dāng)日，五大地區(qū)的平均市場(chǎng)價(jià)格為1657.75元/噸，較上一日上漲12.42元/噸。除華南地區(qū)打平上一日的1765元/噸價(jià)格外，其他四大地區(qū)的市場(chǎng)價(jià)格均上調(diào)。
受上、下游影響，尿素在今年走出了觸底反彈的“V型”行情。在上游端，今年煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上漲推動(dòng)了尿素成本的上升，從而推動(dòng)尿素價(jià)格回升。無(wú)煙煤是制作尿素的重要原料。今年4月份，無(wú)煙煤便開(kāi)啟了上漲勢(shì)頭。西北、華中、華北三大地區(qū)的數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，三個(gè)地區(qū)無(wú)煙煤的平均市場(chǎng)價(jià)為920元/噸，較4月初上漲40%。在下游端，主要農(nóng)作物價(jià)格的企穩(wěn)刺激產(chǎn)量，致使對(duì)尿素的需求提升。此外，兩個(gè)因素也在支撐尿素價(jià)格：第一，中小化肥企業(yè)的用電優(yōu)惠于今年取消，此對(duì)部分企業(yè)的生產(chǎn)成本端施壓；第二，近日公布的《2017年關(guān)稅調(diào)整方案》決定取消尿素出口關(guān)稅，此舉或推升國(guó)內(nèi)出口需求。供需兩端同時(shí)改善，尿素價(jià)格得以上漲。
向好的行情對(duì)尿素類上市公司構(gòu)成利好，以尿素行業(yè)的三家代表企業(yè)為例，華魯恒升、陽(yáng)煤化工（600691.SH）、魯西化工將直接獲益。華魯恒升的化肥業(yè)務(wù)占據(jù)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的半壁江山，其“友誼牌”系列尿素產(chǎn)品更是成為公司的主導(dǎo)產(chǎn)品之一。陽(yáng)煤化工的主營(yíng)產(chǎn)品包含尿素、甲醇、液氨等數(shù)十種化工、化肥產(chǎn)品，但尿素成為公司第一大營(yíng)收產(chǎn)品，其營(yíng)收占比超過(guò)35%。而集化工、化肥、裝備制造于一體的魯西化工，其尿素的營(yíng)收占比也接近20%。
盡管如此，尿素類上市公司的業(yè)績(jī)依然不容樂(lè)觀。自去年6月份尿素的市場(chǎng)價(jià)格觸頂1837.60元/噸后，隨著行情一路走弱，尿素企業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。根據(jù)上述三家企業(yè)的業(yè)績(jī)報(bào)告，今年前三季度，華魯恒升、陽(yáng)煤化工、魯西化工均遭遇營(yíng)收和歸屬凈利潤(rùn)的雙降。其中，以陽(yáng)煤化工業(yè)績(jī)下滑最為嚴(yán)重。公司三季報(bào)顯示，今年前9月份，陽(yáng)煤化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬凈利潤(rùn)分別為134.75億元、-7.53億元，分別同比下滑11.80%、1569.99%。而華魯恒升、魯西化工雖然保持盈利，但其前三季度的歸屬凈利潤(rùn)也分別下滑16.12%、48.76%。
數(shù)據(jù)表明，與其他兩家上市公司相比，尿素價(jià)格的波動(dòng)對(duì)陽(yáng)煤化工業(yè)績(jī)的影響更大。陽(yáng)煤化工是煤頭尿素龍頭企業(yè)之一，于2012年成功借殼上市。上市以來(lái)來(lái)，尿素產(chǎn)品的份量一直占據(jù)公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)首位，且營(yíng)收占比遙遙領(lǐng)先。2012-2015年，公司尿素產(chǎn)品的年度營(yíng)收占比平均為28.29%，去年末更是高達(dá)35%。今年上半年，該項(xiàng)產(chǎn)品的營(yíng)收占比依然保持在28.56%。
2015年，陽(yáng)煤化工的尿素產(chǎn)、銷量創(chuàng)下上市以來(lái)的新高。公司披露，2015年，其尿素產(chǎn)、銷量分別為425.62萬(wàn)噸、408.31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%、6%。當(dāng)年公司尿素的營(yíng)收占比也刷新上市以來(lái)的最高值，達(dá)到35.09%。因此，盡管2015年，尿素行情沖高后回調(diào)，但去年上半年陽(yáng)煤化工仍然抓住了尿素上漲行情，助力公司當(dāng)年第一、第二季度凈利潤(rùn)同比獲得翻倍式增長(zhǎng)。受此影響，陽(yáng)煤化工全年尿素營(yíng)收保持正增長(zhǎng)。年報(bào)顯示，陽(yáng)煤化工2015年的尿素營(yíng)收同比增長(zhǎng)19.37%，其毛利更是同比提升179.07%。2015年，陽(yáng)煤化工最終得以實(shí)現(xiàn)盈利，從而扭轉(zhuǎn)連續(xù)兩年凈利潤(rùn)虧損的局面并“保殼”。
然而，好景不長(zhǎng)。于去年下半年開(kāi)始呈現(xiàn)下滑之勢(shì)的尿素價(jià)格，更是在今年遭遇探底行情。由此，提升尿素量產(chǎn)后的陽(yáng)煤化工所承受的經(jīng)營(yíng)壓力突顯。根據(jù)公司旗下子公司陽(yáng)煤平原公布的尿素出廠價(jià)格，今年前4月份，公司的尿素出廠價(jià)格勉強(qiáng)維持上調(diào)。但進(jìn)入5月份，該價(jià)格不斷走低，并一度觸底至1130元/噸的歷史最低價(jià)。直至三季度末，公司尿素出廠價(jià)格為1180元/噸，較年初跌幅11%。相應(yīng)地，公司業(yè)績(jī)狀況同樣不容樂(lè)觀。在第一季度小幅盈利后，進(jìn)入第二季度，陽(yáng)煤化工迅速虧損，其當(dāng)季凈利潤(rùn)虧損超過(guò)3.5億元。第三季度，公司虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大，虧損數(shù)額超過(guò)4億元。
進(jìn)入10月份，尿素行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式行情，陽(yáng)煤化工的尿素出廠價(jià)格也顯著上升，目前升至1610元/噸的水平。以去年單季度平均102萬(wàn)噸的銷量為參考，并假定與去年全年的毛利率持平，陽(yáng)煤化工四季度尿素產(chǎn)品對(duì)于公司營(yíng)收的貢獻(xiàn)有望達(dá)到2.2億元。只不過(guò)，由于公司今年前三季度虧損數(shù)額巨大，陽(yáng)煤化工今年的年度利潤(rùn)大概率為負(fù)。陽(yáng)煤化工前三季度歸屬凈利潤(rùn)為-7.53億元。