《 2017 年關(guān)稅調(diào)整方案》發(fā)布，決定取消氮肥、磷肥等肥料的出口關(guān)稅，將氮磷鉀三元復合肥出口關(guān)稅從 30%下調(diào)至 20%。 取消磷肥、尿素出口關(guān)稅疊加人民幣貶值預(yù)期有利于我國尿素和磷肥的出口， 2017 年方案中與 2016 年主要的變化有五點： 1 取消尿素(原80 元/噸)、氯化銨(原 5%)等氮肥出口關(guān)稅； 2 取消重鈣(原 5%)、普鈣(原 5%)等磷肥出口關(guān)稅； 3 取消磷酸一銨(原 100 元/噸)、磷酸二銨(原 100 元/噸)、氮磷二元肥等復合肥出口關(guān)稅； 3 氮磷鉀三元復合肥出口關(guān)稅從 30%下調(diào)至 20%； 4 氯化鉀(原 600 元/噸)、硫酸鉀(原 600 元/噸)等鉀肥出口關(guān)稅保持不變。概括來說就是對含鉀元素的肥料征收關(guān)稅以外，其他肥料全部免征出口關(guān)稅，主要是因為我國鉀肥出口較少，目前進口依存度仍高達 38%。

　　短期看有望利好尿素出口。 隨著近年來氮肥出口關(guān)稅的不斷下調(diào)，尿素出口量從 13 年的827 萬噸增長至 15 年的 1371 萬噸，此次氮肥出口關(guān)稅的免征仍將提振出口，同時國際海運費用明年 3 月之前沒有上漲可能，加之人民幣貶值，尿素出口短期仍將受益。國內(nèi)尿素受原料煤炭價格上漲推動加之各地環(huán)保的嚴查停工，以華東小顆粒尿素市場價為例，已從底部 1200 元/噸上漲 34%至 1610 元/噸，目前行業(yè)整體開工率僅為 50%，近期霧霾天氣加重，未來環(huán)保愈加趨嚴，開工率短期難以大幅上升，加之目前煤炭價格已經(jīng)持穩(wěn)，隨著春耕旺季的到來，預(yù)計尿素供應(yīng)仍將偏緊，價格預(yù)計將繼續(xù)上行，屆時尿素的毛利率將真正的得到擴大，龍頭企業(yè)的盈利將進一步擴大。


　　國內(nèi)磷肥出口主要的品種為磷酸二銨，出口量占比大，最為受益，加之磷肥“ 6+2”會議后的集體限產(chǎn)和聯(lián)合挺價，磷肥行業(yè)將迎來中短期供給端的偏緊，價格有望繼續(xù)上漲。 隨著近年來磷肥關(guān)稅的不斷下調(diào)，磷酸二銨的出口量從 2013 年的 382 萬噸增長至 2015 年的 802 萬噸， 16 年以來由于印度出口的疲軟以及磷肥價格的持續(xù)下滑， 1-10 月二銨累計出口 501 萬噸，占總產(chǎn)量的 32%，比 2015 年出口占比的 42%下滑了不少。一銨 1-10 月累計出口 161 萬噸，占總產(chǎn)能的 8%�？傮w而言我國磷肥出口在國際上并不具備很大優(yōu)勢，摩洛哥、沙特等國家磷肥生產(chǎn)成本低于我國，且 17-18 年仍有部分新增產(chǎn)能，預(yù)計最早將于 17 年底投產(chǎn)，但是短期而言， 100 元/噸的關(guān)稅下調(diào)仍能提振磷肥出口市場。國內(nèi)磷肥行業(yè)集中度較好，前八大家企業(yè)市占率超過接近 80%，明年初步達成限產(chǎn) 30%的保價策略，磷肥行業(yè)有望迎來中短期供給端的偏緊。目前整體行業(yè)庫存較低，一銨的價格已從底部的 1550 元/噸上漲 23%至 1900 元/噸，二銨價格也從 2250 元/噸上漲 9%至 2450 元/噸，春耕行情即將啟動，預(yù)計磷肥價格仍將繼續(xù)上漲。

　　投資建議：此次化肥關(guān)稅調(diào)整有利于出口，疊加近期農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革促糧價企穩(wěn)，環(huán)保趨嚴以及化肥行業(yè)自身的供給側(cè)改革促使龍頭企業(yè)強者恒強，同時將受益于即將來到的春耕旺季的需求帶動，建議關(guān)注整個化肥的板塊性投資機會。 建議關(guān)注煤頭尿素低成本之王華魯恒升、尿素產(chǎn)量龍頭湖北宜化、陽煤化工；受益于近期磷肥企業(yè)集體限產(chǎn)、聯(lián)合挺價以及關(guān)稅取消帶動出口的磷肥龍頭云天化、興發(fā)集團；資源優(yōu)勢突出的鉀肥龍頭鹽湖股份；左側(cè)布局復合肥龍頭金正大、史丹利、新洋豐、云圖控股。