這幾年來，我大起大落的日子令人記憶深刻，人們卻紛紛在我身上押注；這幾年來，行業(yè)競爭越發(fā)激烈，產(chǎn)能過剩的陰影縈繞不去，但一些先知先覺者從我身上受益；這幾年來，不少人面對風(fēng)云變幻的市場手足無措，但在我的引導(dǎo)下，變得胸有成竹。我就是�；�品———甲醇期貨，雖然我被認(rèn)為是能源替代品或者“備胎”的期貨品質(zhì)，但是用我抵御風(fēng)險卻是不錯的選擇。

在鄭州商品交易所上市已近四年，市場上的投資者總把我當(dāng)作小品種看。但實(shí)際上，由于帶動產(chǎn)業(yè)上下游積極參與，今年我創(chuàng)出單日978萬手最高成交量記錄，在市場里也算得上領(lǐng)頭羊的品種。未來，我的“管家”———鄭州商品交易所還將進(jìn)一步推進(jìn)制度建設(shè)、企業(yè)服務(wù)、投資者及會員服務(wù)，來滿足市場更高的管理風(fēng)險需求。

我也曾經(jīng)孤獨(dú)過

2011年10月28日，我誕生于鄭州商品交易所。實(shí)際上，上市之初受過市場懷疑，也遇到活躍度的難題。但近兩年來我最終經(jīng)受住了考驗(yàn)，在鄭州商品交易所的積極培育下，問題得到了有效解決。

過去的四年中，鄭州商品交易所對我進(jìn)行過兩次調(diào)整。一次發(fā)生在2013年5月，交易所增設(shè)內(nèi)蒙博源、新能能源、定州天鷺3個交割廠庫，增設(shè)江蘇、浙江、福建、廣東交割倉庫，對廠庫升貼水調(diào)整，產(chǎn)生了積極的效果。

另一次發(fā)生在2014年6月。交易所把我的交易單位由50噸/手修改為10噸/手，最低交易保證金由6%修改為5%，且合約交易代碼由ME改為MA，倉單由通用改為非通用，對廠庫升貼水調(diào)整。

目前，我在全國范圍內(nèi)一共有21個交割倉庫/廠庫，其中：倉庫分布在華東沿江、福建、廣東等主要甲醇進(jìn)口地區(qū)，共15個，無升貼水；廠庫分布在內(nèi)蒙、河北、山東、河南等甲醇主產(chǎn)省份，共6個，有不同程度貼水。

所謂交割倉庫，是指指期貨交易所為進(jìn)入交割期的合約實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割而在商品主產(chǎn)區(qū)或主消費(fèi)區(qū)特意設(shè)立的商品存儲區(qū)域，以方便合約的買賣雙方實(shí)現(xiàn)貨款對付，完成交易。業(yè)內(nèi)人士表示，鄭州商品交易所對相關(guān)交割庫及升貼水的設(shè)置，有效降低了我的交割成本，使市場運(yùn)行質(zhì)量得到大幅提升。

上市近4年來，市場各方密切關(guān)注我的成長表現(xiàn)，生產(chǎn)企業(yè)、消費(fèi)企業(yè)以及貿(mào)易型企業(yè)君積極參與。來自鄭州商品交易所的數(shù)據(jù)顯示，從2011年至2014年，我的日均成交量量顯著提高，2014年達(dá)到頂峰，日均持倉量70687手，日均成交量80254手。今年單日最高成交量在3月9日，達(dá)到978萬手，單日最高持倉量在3月12日，達(dá)到134萬手，也是我出生至今的“巔峰時刻”。

“品種活躍好處在哪里?流動性有利于企業(yè)套保，也利于社會對現(xiàn)貨及期貨的了解。”鄭州商品交易所甲醇期貨負(fù)責(zé)人沈凱欣說，近期交易所再次調(diào)整我的保證金，由原來的5%調(diào)整為7%，目的是抑制過度投機(jī)，另一方面手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠政策的取消，也是為了抑制過度投機(jī)。

9月25日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍通報，近期，證監(jiān)會對9起案件作出行政處罰，包括3宗內(nèi)幕交易案，2宗操縱市場案，2宗信息披露違規(guī)案，2宗虛假傳播信息案，其中包含一宗“甲醇1501”期貨操縱案。

據(jù)了解，“甲醇1501”期貨合約操縱案系證監(jiān)會查處的較為典型的期貨市場操縱案。2014年11月14日至2014年12月16日，姜為作為現(xiàn)貨市場最大的甲醇貿(mào)易商，控制42個期貨賬戶，采取集中資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢，連續(xù)買賣期貨合約，同時囤積現(xiàn)貨以期影響期貨市場行情，操縱期貨交易價格。相較于一般的市場主體，現(xiàn)貨商具有明顯的市場優(yōu)勢地位，姜為控制多個期貨賬戶，利用優(yōu)勢地位，采取多種方式操縱期貨市場，性質(zhì)惡劣、情節(jié)嚴(yán)重，因此，對姜為處以頂格處罰，同時采取了終身期貨市場禁入措施。

市場風(fēng)險不可避免

甲醇是一種重要的有機(jī)化工原料，應(yīng)用廣泛，可以用來生產(chǎn)甲醛、二甲醚、醋酸、合成橡膠等一系列有機(jī)化工產(chǎn)品。甲醇是最基本的有機(jī)化工原料，自身產(chǎn)業(yè)鏈長，涉及化工、建材、能源、醫(yī)藥、農(nóng)藥等眾多行業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)中具有重要地位。甲醇在新興替代能源領(lǐng)域，大有作為。

由于甲醇本身的特點(diǎn)，使得我作為期貨品種也具備了上述特點(diǎn)。目前，我國是世界上第一大甲醇生產(chǎn)國和消費(fèi)國，但生產(chǎn)和消費(fèi)區(qū)域的重疊程度并不高，使得甲醇的區(qū)域價格存在較大差異。

生產(chǎn)方面，我國甲醇產(chǎn)能正在逐漸向資源地集中。內(nèi)蒙古、河南、山西、陜西、重慶等地區(qū)憑借著資源優(yōu)勢，逐漸成為當(dāng)前國內(nèi)甲醇的主產(chǎn)區(qū)；山東、河北等傳統(tǒng)的甲醇生產(chǎn)大省，受到資源總量和環(huán)境容量的制約，產(chǎn)能擴(kuò)張速度有所放緩。

消費(fèi)方面，我國甲醇消費(fèi)主要集中在華東和華北地區(qū)。華東地區(qū)消費(fèi)量占全國的44.44%，主要是該地區(qū)甲醇下游產(chǎn)品甲醛、二甲醚、冰醋酸、甲醇汽油對原料需求明顯高于其他地區(qū)；華北地區(qū)憑借著穩(wěn)定的甲醛、二甲醚、甲醇汽油需求支撐，消費(fèi)量居全國第二，占15.5%，華南地區(qū)、華中地區(qū)消費(fèi)量分別占11.58%和11.01%；西北地區(qū)作為甲醇生產(chǎn)重地，消費(fèi)量僅占4.33%。

近年來，隨著甲醇產(chǎn)能的不斷增加，國內(nèi)甲醇產(chǎn)能過剩和需求不振的矛盾進(jìn)一步加劇。而隨著國際甲醇生產(chǎn)能力和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，生產(chǎn)成本的競爭將是一個不可回避的焦點(diǎn)，煤制甲醇和天然氣制甲醇的成本競爭將日趨激烈。

業(yè)內(nèi)人士表示，甲醇行業(yè)發(fā)展到目前的階段，整個行業(yè)基本上已經(jīng)進(jìn)入了成熟期。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期的基本規(guī)律，在這個發(fā)展成熟期，行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競爭愈發(fā)加劇，成本與銷售價格之間的差距逐漸縮小，平均利潤率逐漸下降，部分經(jīng)營不善的小企業(yè)將面臨經(jīng)營危機(jī)，而擁有較多資源且高效運(yùn)作的企業(yè)則逐漸發(fā)展壯大。強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者被淘汰的格局逐漸顯現(xiàn)，使得行業(yè)的產(chǎn)能和資源逐步集中。

在此大環(huán)境下，甲醇生產(chǎn)企業(yè)，面臨著較為沉重的成本壓力以及來自外部產(chǎn)能的競爭壓力。隨著能源價格和運(yùn)輸成本的下降，公司所在區(qū)域內(nèi)的甲醇供應(yīng)充足，消費(fèi)則難以提升。

誰用誰知道

上述受到證監(jiān)會處罰的市場操縱行為，是對我的“殘害”和“玷污”，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)厲處罰。另一方面，市場參與者中，也不乏優(yōu)秀企業(yè)的利用我進(jìn)行套期保值、管理風(fēng)險的成功案例。

2014年底，石油價格大幅下跌，低迷的油價提振了烯烴行業(yè)的生產(chǎn)，對替代品甲醇需求產(chǎn)生了較強(qiáng)的負(fù)面影響；與此同時，國內(nèi)甲醇行業(yè)由于前期的高開工率導(dǎo)致庫存大幅度提升。兩個因素共同影響，甲醇現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了恐慌性暴跌。

山東臨沂恒昌焦化有限公司作為坐落在山東的甲醇企業(yè)，上述供需矛盾及價格變化給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大風(fēng)險。

據(jù)恒昌焦化相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，現(xiàn)貨暴跌導(dǎo)致市場上買方無應(yīng)盤，恒昌焦化因?yàn)橹�前的套期保值需要，在甲�?501合約上以每噸2478的價格做空200手。綜合考慮到企業(yè)經(jīng)營狀況及庫存情況，恒昌焦化決定通過賣交割的方式，減少庫存，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤。

英大期貨有限公司姜云超表示，此次甲醇價格調(diào)整時間短，幅度大，在期貨市場上持續(xù)了三個跌停板。通過與英大期貨研發(fā)部以及事業(yè)部的溝通，結(jié)合公司的經(jīng)營計劃，恒昌焦化決定買平100手甲醇合約，同時聯(lián)系江蘇海企倉庫，交割100手，共計5000噸的甲醇現(xiàn)貨。

恒昌焦化在英大期貨指導(dǎo)下，制定了包括生產(chǎn)、運(yùn)輸、質(zhì)檢、倉單注冊等一系列交割計劃。結(jié)合交易所的交割指引，公司與英大期貨共同安排了專員共同監(jiān)督，共同執(zhí)行交割方案。最終在1月19日順利完成交割，規(guī)避了甲醇產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險的同時，在現(xiàn)貨上順利完成了銷售計劃，在期貨上實(shí)現(xiàn)了套期保值利潤。

云維集團(tuán)曲靖大為煤焦供應(yīng)有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也介紹，今年7月份，預(yù)期甲醇現(xiàn)貨價格下跌，經(jīng)公司期貨委員會討論，根據(jù)自身現(xiàn)貨甲醇庫存情況，進(jìn)行賣出甲醇期貨保值操作決定。月初逐步建倉甲醇1409和1501合約，以進(jìn)入套期保值周期及為后期準(zhǔn)備交割做準(zhǔn)備。

由于產(chǎn)能過剩和下游需求低迷，甲醇期貨價格按預(yù)期下跌，根據(jù)銷售情況，現(xiàn)貨部門已經(jīng)銷售部分甲醇庫存，適時結(jié)合期貨行情，進(jìn)行了分批減倉，實(shí)現(xiàn)盈利。預(yù)期后期甲醇價格止跌，上報期貨辦公室對甲醇進(jìn)行及時平倉，實(shí)現(xiàn)甲醇期貨賣出保值的預(yù)期效果。

走正路別走歪路

我出生以后，已經(jīng)從實(shí)質(zhì)上影響了甲醇企業(yè)的生產(chǎn)模式、經(jīng)營模式以及產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展的前景，同時也為廣大企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變提供了機(jī)遇。

國內(nèi)一位甲醇期貨分析師表示，很多實(shí)體企業(yè)都意識到以企業(yè)的名義進(jìn)行期貨交易時，如果不遵循套期保值的基本規(guī)則，那么容易使期貨保值變相為投機(jī)交易。然而，很多企業(yè)尚未意識到的是，不利用期貨進(jìn)行保值操作，這本身也是一種危險性很高的投機(jī)行為。如果不采取期貨套期保值措施，那么現(xiàn)貨市場價格將會影響到實(shí)體企業(yè)的采購、庫存或生產(chǎn)等經(jīng)營活動，進(jìn)而影響到實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營效益；未來現(xiàn)貨市場價格變化無常，也無法預(yù)測。因此，實(shí)體企業(yè)未來的經(jīng)營效益也充滿不確定性，而企業(yè)的經(jīng)營行為與期貨投機(jī)幾無差異。

近年來，隨著經(jīng)營規(guī)模的逐漸擴(kuò)大和先進(jìn)經(jīng)營理念的不斷導(dǎo)入，越來越多的化工行業(yè)下游企業(yè)摒棄了過去流行很長一段時間的“賭行情、搏暴利、盈虧看運(yùn)氣”等傳統(tǒng)經(jīng)營做法，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹\求獲取可預(yù)期利潤的穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展模式，并先后進(jìn)入期貨市場，利用期貨工具來促進(jìn)經(jīng)營發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。

云維集團(tuán)曲靖大為煤焦供應(yīng)有限公司上述負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)在行業(yè)競爭激烈的情況下，行業(yè)產(chǎn)能過剩的時代常規(guī)的經(jīng)營所帶來的利潤已經(jīng)較低，企業(yè)在期貨市場上進(jìn)行套期保值能鎖定住利潤、提高競爭力。隨著市場不確定性的增加，在套保過程中，對行情的準(zhǔn)確把握成了重要工作。


因此，不少期貨公司開始積極努力的為企業(yè)做好行情方面的研究工作，幫助企業(yè)一起制定交易策略。對現(xiàn)貨行情有較準(zhǔn)確的把握，對期貨市場的交易規(guī)則有深刻的認(rèn)知，不盲目跟風(fēng)，按照規(guī)定的計劃來操作。在企業(yè)進(jìn)場的時間點(diǎn)和比例方面充分研究和討論之后再做選擇。不斷優(yōu)化公司的結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制，健全期貨交易內(nèi)部體系。

沈凱欣表示，下一步，鄭州商品交易所將努力擴(kuò)大期貨市場規(guī)模，提高產(chǎn)業(yè)參與力度，加強(qiáng)期貨宣傳力度，在制度方面，推進(jìn)交稅交割業(yè)務(wù)；在企業(yè)服務(wù)，做到企業(yè)服務(wù)全覆蓋；在投資者服務(wù)方面，定期研討、市場調(diào)研；在會員服務(wù)方面，組織期貨分析師培訓(xùn)。