競爭優(yōu)勢突出的化肥龍頭企業(yè)可望在行業(yè)格局不斷優(yōu)化的進(jìn)程中消化征收增值稅帶來的成本利潤影響。

　　根據(jù)國家稅務(wù)總局等印發(fā)的《關(guān)于對化肥恢復(fù)征收增值稅政策的通知》，2015年9月1日起，對納稅人銷售和進(jìn)口的化肥，統(tǒng)一按13%稅率征收增值稅，原有的增值稅免稅和先征后返政策停止。這對于化肥行業(yè)一定程度利空，特別是成本轉(zhuǎn)嫁能力差的小企業(yè)，也會(huì)加速行業(yè)整合。短期利空細(xì)分行業(yè)排序是鉀肥、氮肥、磷肥、復(fù)合肥。

　　申萬宏源化工研究員宋濤表示，化肥分為氮肥、鉀肥、磷肥、復(fù)合肥四大細(xì)分子行業(yè)，增值稅恢復(fù)從遠(yuǎn)期利空影響來看，排序依次是復(fù)合肥、氮肥、磷肥、鉀肥。鉀肥進(jìn)口較多，龍頭企業(yè)較集中，增值稅征收將率先打破行業(yè)格局。部分有進(jìn)口資質(zhì)的企業(yè)可以依此退稅，受到影響較小。沒有進(jìn)口資質(zhì)企業(yè)將會(huì)直接受影響，行業(yè)成本利潤差距將會(huì)加大。而復(fù)合肥集中度較差，增稅導(dǎo)致的成本差異將逐漸加大。

　　興業(yè)證券以靜態(tài)價(jià)格估算，恢復(fù)增值稅推動(dòng)鉀肥企業(yè)成本上升最明顯；磷肥和復(fù)合肥企業(yè)影響普遍略小。中長期看，競爭優(yōu)勢突出的化肥龍頭企業(yè)可望在行業(yè)格局不斷優(yōu)化的進(jìn)程中消化征收增值稅帶來的成本利潤影響。目前我國化肥行業(yè)產(chǎn)能過剩(除鉀肥)仍較明顯。增值稅征收將加速淘汰規(guī)模小、設(shè)備落后、盈利能力差的中小化肥生產(chǎn)企業(yè)，總體有利于提升化肥行業(yè)規(guī)范度，進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)競爭格局。近年來，化肥企業(yè)的電價(jià)、運(yùn)費(fèi)優(yōu)惠取消，化肥出口關(guān)稅政策調(diào)整，均反映出國家政策推動(dòng)化肥行業(yè)市場化的目標(biāo)和發(fā)展趨勢。維持對金正大、史丹利、新洋豐、華魯恒升的“買入”評級，對鹽湖股份、云天化、司爾特等的“增持”評級。

　　齊魯證券謝剛也認(rèn)為，經(jīng)歷了供不應(yīng)求到產(chǎn)能過剩，化肥行業(yè)也該“斷奶”了。長期看稅收優(yōu)惠取消，化肥行業(yè)放開市場化，馬太效應(yīng)增強(qiáng)。復(fù)合肥龍頭企業(yè)具備業(yè)績護(hù)城河，增長受恢復(fù)增值稅征收影響較有限。推薦金正大、史丹利、司爾特、新都化工等。

　　行業(yè)研判

　　平安證券 傳統(tǒng)零售業(yè)加快轉(zhuǎn)型

　　推進(jìn)流通體制改革、促進(jìn)線上線下融合發(fā)展將是零售業(yè)十三五規(guī)劃重要主題。布局十三五，看好中高端品牌企業(yè)成長空間，重點(diǎn)企業(yè)老鳳祥、豫園商城、東方金鈺、飛亞達(dá)A、潮宏基、上海家化、青島金王等。其次，線上線下融合的消費(fèi)新生態(tài)構(gòu)建、農(nóng)業(yè)流通領(lǐng)域改革、生鮮電商、跨境電商、社區(qū)O2O平臺等新模式有望簡化傳統(tǒng)流通層級、提升供應(yīng)鏈效率。重點(diǎn)關(guān)注蘇寧云商、紅旗連鎖、永輝超市、西安民生、農(nóng)產(chǎn)品、步步高、天虹商場等。

　　國金證券 新版人民幣助力VTM

　　11月12日起發(fā)行新版第五套百元人民幣，整體防偽性能提升。這刺激了對存量機(jī)器的機(jī)芯更換需求，測算對應(yīng)著百億級市場。

　　VTM(Virtual Teller Machine，遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī))爆發(fā)在即，需求放量拐點(diǎn)已至，VTM市場今年50億元，明年幾百億。看好廣電運(yùn)通、信雅達(dá)、佳都科技、禾盛新材，關(guān)注南天信息、御銀股份。

　　國信證券 旅游業(yè)迎來黃金十年

　　整體來看，消費(fèi)升級、交通改善、政策利好等繼續(xù)支撐著旅游業(yè)黃金10年，休閑游和出境游尤其領(lǐng)先。建議關(guān)注休閑游相關(guān)的免稅龍頭中國國旅、演藝龍頭宋城演藝、騰邦國際、核心城市圈周邊休閑度假景區(qū)龍頭中青旅、三特索道以及出境游旅行社龍頭眾信旅游、易食股份。

　　目前旅游板塊已經(jīng)進(jìn)入三季度旺季，攻守兼?zhèn)�。其中大連圣亞、西安三杰、桂林旅游、華天酒店、嶺南控股有國企改革主題，長白山、國旅聯(lián)合、北京文化為稀缺性題材品種。

　　投資策略

　　海通證券 短期出擊通州概念股

　　市場處于戰(zhàn)略相持期，中期新趨勢還需過中報(bào)、美聯(lián)儲議息兩道坎。政策底以來市場結(jié)構(gòu)已分化，投資更重短期確定性，定向出擊，積極財(cái)政方向和基本面好的成長股表現(xiàn)更優(yōu)。中期市場仍有望走向戰(zhàn)略反攻，可精選真成長、增配白馬成長股，如中報(bào)預(yù)告優(yōu)的新能源、環(huán)保、生物制藥、食品。

　　本輪牛市的兩大根基，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和基本面改善趨勢未變、居民資產(chǎn)配置向股權(quán)類資產(chǎn)遷徙趨勢未變，暴跌后市場需要時(shí)間震蕩蓄勢，但不至于走熊。當(dāng)前策略為集中優(yōu)勢兵力定向突擊城市管廊建設(shè)、通州。前者相關(guān)公司如偉星新材、納川股份、永高股份、隧道股份、蘇交科、宏潤建設(shè)、玉龍股份、青龍管業(yè)、天業(yè)通聯(lián)等，后者公司如中國武夷、華夏幸福、首開股份、冀東水泥、金隅股份、中儲股份、雪迪龍、碧水源、高能環(huán)境。

　　廣發(fā)證券 新能源汽車?yán)顺钡絹?br />
　　新能源汽車行業(yè)景氣度再超市場預(yù)期，新能源車充電國標(biāo)有望8月發(fā)布，《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》和《充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指導(dǎo)意見》也將出臺。當(dāng)前整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈短期景氣與中期空間兼?zhèn)�，電池、電機(jī)、電控和充電設(shè)施都值得關(guān)注。但首要關(guān)注充電領(lǐng)域，這是新能源汽車普及前提。目前由于充電標(biāo)準(zhǔn)缺乏和盈利模式模糊，新能源汽車充電行業(yè)的歷史欠賬較多。隨著充電國標(biāo)發(fā)布和各地建設(shè)規(guī)劃落實(shí)，充電設(shè)施建設(shè)正處加速反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)。

　　在標(biāo)的選擇上，因?yàn)槌鋼Q電設(shè)備技術(shù)和生產(chǎn)壁壘不高，且單純充電設(shè)施市場總?cè)萘肯鄬τ邢�，因此關(guān)注已進(jìn)入運(yùn)營端的標(biāo)的。同時(shí)，在能源互聯(lián)網(wǎng)大背景下，充電設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營企業(yè)的長期價(jià)值最終體現(xiàn)在能源互聯(lián)網(wǎng)的入口功能上，因此優(yōu)先關(guān)注已用互聯(lián)網(wǎng)思維進(jìn)行運(yùn)營服務(wù)的企業(yè)。推薦個(gè)股上海普天、奧特迅、易事特、萬馬股份。(陳 靜)