行業(yè)要聞
企業(yè)動(dòng)態(tài)
二、甲醇供需面分析
(1)供應(yīng)量：
2014 年是國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能爆發(fā)的一年，國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量 3740.67 萬(wàn)噸，較 2013年同比增加 26.2%。2015 年，國(guó)產(chǎn)甲醇仍將保持較高產(chǎn)量，但同比增速放緩。2015年 1-5 月國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量 1576.83 萬(wàn)噸，同比增加 10.7%。
數(shù)據(jù)來源：WIND 金友期貨研究所
從產(chǎn)能投放角度看，2014 年甲醇新增產(chǎn)能超過 900 萬(wàn)噸，而 2015 開始，國(guó)產(chǎn)甲醇產(chǎn)能投放的步伐有所放緩，預(yù)計(jì) 2015-2016 年，還有涉及 621 萬(wàn)噸的甲醇產(chǎn)能計(jì)劃投放，具體投產(chǎn)計(jì)劃如下表。因此我們可以看出，未來國(guó)產(chǎn)甲醇的產(chǎn)量仍將維持高位，但增速將放緩。
圖表：2015-2016 年國(guó)產(chǎn)甲醇投產(chǎn)計(jì)劃
數(shù)據(jù)來源：WIND 金友期貨研究所
除此之外，天然氣制甲醇部分的產(chǎn)能開車情況對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量也有較大的影響。目前，國(guó)內(nèi)天然氣制甲醇產(chǎn)能大約 630 萬(wàn)噸，這些產(chǎn)能在 2014 年因?yàn)樘烊粴鈨r(jià)格上漲以及甲醇價(jià)格下跌而被迫關(guān)停，這部分產(chǎn)能中 415 萬(wàn)噸后續(xù)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，需要關(guān)注他們開啟的時(shí)間和銷售的區(qū)域關(guān)聯(lián)。目前，這部分產(chǎn)能中，四川玖源 50 萬(wàn)噸產(chǎn)能已開工，重慶卡貝樂也即將重啟，如果甲醇現(xiàn)貨價(jià)格維持在2500 以上，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多的天然氣制甲醇裝置開車。
圖表：天然氣制甲醇裝置及規(guī)模
數(shù)據(jù)來源：WIND 金友期貨研究所
(2)需求量
甲醇下游主要分布在傳統(tǒng)下游及新興下游兩個(gè)領(lǐng)域，傳統(tǒng)下游包括甲醛、二甲醚、醋酸等；新興下游主要指的是甲醇制烯烴。2014 年甲醇表觀消費(fèi)量 4099萬(wàn)噸，其中，甲醛占 16.29%，二甲醚 14.36%，醋酸 8%，這幾大傳統(tǒng)需求的占比總共不到 40%。而甲醇制烯烴的占比提升到 25.40%。從以下近幾年來甲醇下游分布情況來看，我們發(fā)現(xiàn)，甲醇傳統(tǒng)下游的占比越來越低，而烯烴的占比逐年提升�？梢姡治鑫磥砑状枷掠蜗M(fèi)，主要看烯烴的開車和運(yùn)行情況。
圖表：近年甲醇下游分布情況
數(shù)據(jù)來源：WIND 金友期貨研究所
分析 2015 年以來的情況，我們看到，2015 年 1-5 月，甲醇傳統(tǒng)下游的需求同比進(jìn)一步減弱，而甲醇制烯烴的需求量基本維持在高位。
圖表：2015 年 以來甲醇下游消費(fèi)情況
數(shù)據(jù)來源：WIND 金友期貨研究所
從 2010 年包頭神華投產(chǎn)至今，甲醇制烯烴逐步成為主導(dǎo)甲醇的主要下游，2015 年之前已經(jīng)投產(chǎn)的甲醇制烯烴有 620 萬(wàn)噸，消耗甲醇 1860 萬(wàn)噸，裝置配套甲醇 1350 萬(wàn)噸。具體見下表：
圖表：目前已投產(chǎn)甲醇制烯烴項(xiàng)目
數(shù)據(jù)來源：WIND 金友期貨研究所
2015 年甲醇制烯烴產(chǎn)業(yè)發(fā)展繼續(xù)增速，截止 2015 年 5 月初，國(guó)內(nèi)已有 5 套新甲醇制烯烴投產(chǎn)，產(chǎn)能為 119 萬(wàn)噸，都沒有配套甲醇，具體見下表。2015 年全年計(jì)劃投產(chǎn)尚未投產(chǎn)的產(chǎn)能為 426 萬(wàn)噸，配套甲醇 160 萬(wàn)噸�？偟膩碚f，2015 年計(jì)劃新增甲醇制烯烴裝置 545 萬(wàn)噸，已投產(chǎn) 119 萬(wàn)噸，計(jì)劃尚未投產(chǎn) 426 萬(wàn)噸，加上之前投產(chǎn)的 620 萬(wàn)噸，截止到 2015 年上半年，國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴產(chǎn)能為 739 萬(wàn)噸，配套甲醇 1350 萬(wàn)噸。如果按照 7 成開工率，2.8 噸消耗量，需求甲醇 1448 萬(wàn)噸，按 2014 年表觀消費(fèi)量 4099 萬(wàn)噸計(jì)算，大約占據(jù)甲醇下游消費(fèi) 35%的份額。
到 2015 年底，可以具備實(shí)際投產(chǎn)條件的烯烴裝置有陽(yáng)煤恒通 30 萬(wàn)噸，蒙大60 萬(wàn)噸，青海鹽湖 30 萬(wàn)噸，到時(shí)候會(huì)增加 336 萬(wàn)噸甲醇表觀消費(fèi)量，甲醇需求量將達(dá)到 1684 萬(wàn)噸，占甲醇下游消費(fèi)領(lǐng)域的 40%以上。
圖表：2015 年甲醇制烯烴投產(chǎn)情況
數(shù)據(jù)來源：WIND 金友期貨研究所
(3)庫(kù)存
2014 年下半年，受外盤原油大跌及進(jìn)口盤期現(xiàn)套利等因素影響，甲醇港口庫(kù)存急劇攀升，并創(chuàng)出新高，達(dá)到 110 萬(wàn)噸之多，也對(duì)于甲醇 2014 下半年的下跌起到推波助瀾的作用。進(jìn)入 2015 年，甲醇港口庫(kù)存開始下降，并回歸理性，目前港口總庫(kù)存在 70 萬(wàn)噸左右，處于正常水平。
(3)庫(kù)存
2014 年下半年，受外盤原油大跌及進(jìn)口盤期現(xiàn)套利等因素影響，甲醇港口庫(kù)存急劇攀升，并創(chuàng)出新高，達(dá)到 110 萬(wàn)噸之多，也對(duì)于甲醇 2014 下半年的下跌起到推波助瀾的作用。進(jìn)入 2015 年，甲醇港口庫(kù)存開始下降，并回歸理性，目前港口總庫(kù)存在 70 萬(wàn)噸左右，處于正常水平。
數(shù)據(jù)來源：WIND 金友期貨研究所
(4)結(jié)論
從供需基本面角度看，2015 年下半年，甲醇制烯烴投產(chǎn)項(xiàng)目較多，對(duì)于需求有一定的拉動(dòng)作用，但也要考慮到甲醇價(jià)格如果持續(xù)高位，天然氣制甲醇部分的產(chǎn)能復(fù)工對(duì)于市場(chǎng)也有一定的影響。原油方面，總體來看，下半年繼續(xù)維持高位的概率較大，對(duì)于甲醇有一定支撐作用。因此，我們對(duì)于下半年甲醇的行情相對(duì)看好，預(yù)計(jì) 8-9 月順應(yīng)需求旺季和烯烴開工高峰將會(huì)有一定的漲幅，但漲幅有限，可適當(dāng)?shù)臀徊季?01 合約多單。
