事件描述
　　滄州大化發(fā)布2014年中報:2014年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.17億元，同比下降5.72%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-4078萬元；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤-4082萬元，對應每股收益-0.15元
　　事件評論
　　上半年，公司尿素、TDI兩大業(yè)務均遇到行業(yè)景氣度下滑，導致均價及盈利下降，尤其是二季度，尿素和TDI價格進一步下滑，直接帶來二季度單季度虧損近7000萬元。
　　尿素:尿素行業(yè)在上半年再次受到打擊，受供需影響，價格持續(xù)下跌，前期價格最低跌至1350-1400元/噸，主要原因在于2013年全年有將近400萬噸尿素產(chǎn)能投放，大幅沖擊了原有市場，按照行業(yè)平均水平測算，上述尿素均價已到絕大部分企業(yè)虧損邊緣；此外，公司天然氣供應緊張也對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響，2014年1-6月，公司生產(chǎn)尿素21.44萬噸，同比減少2.1萬噸，主要是受天然氣供應影響；此外天然氣價格也存在一定幅度的上漲。行業(yè)與公司兩方面因素帶來公司上半年尿素盈利大幅下滑，上半年尿素毛利率降至-3.62%，在公司歷史上出現(xiàn)少有的尿素毛利負值現(xiàn)象；近期尿素價格持續(xù)反彈，目前價格已回升至1650-1700元/噸左右，我們認為公司盈利下半年有望獲得改善。
　　TDI業(yè)務盈利依然處于逐步回歸階段:TDI業(yè)務在上半年基本延續(xù)了2013年年底以來的態(tài)勢，目前，市場價格集中在17500-18000元/噸附近。其中二季度均價較一季度進一步下跌近1000元/噸，帶來公司上半年TDI毛利率下降至13.26%；公司目前TDI產(chǎn)能已達15萬噸，權益產(chǎn)能13.5萬噸，考慮到全行業(yè)基本無重大產(chǎn)能投放，預計下半年將處于盈利回升階段，TDI業(yè)務給公司提供業(yè)績高彈性，2014年TDI行情有望較2013年好轉。