近日,我們調(diào)研了丹化科技,與公司高管就公司生產(chǎn)經(jīng)營情況及行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀等進(jìn)行了交流。

主要觀點。

1. 國內(nèi)煤制乙二醇行業(yè)領(lǐng)先者,若增發(fā)成功,權(quán)益產(chǎn)能增至64.68 萬噸/年。

公司是煤制乙二醇行業(yè)的領(lǐng)先者,通遼精煤20 萬噸/年裝置目前穩(wěn)定運(yùn)行。

公司乙二醇的權(quán)益產(chǎn)能約為38 萬噸/年。公司15 年3 月公告將通過非公開發(fā)行股票的方式,募集資金收購金煤控股、上海銀裕以及上海金煤3 名股東持有的通遼金煤19.46%股權(quán)。若增發(fā)成功,權(quán)益產(chǎn)能將達(dá)到64.68萬噸。

2. 乙烯價格回升,乙二醇價格企穩(wěn)。

東北亞乙烯的價格已由2 月份最低點的870 美元/噸,回升到1400 美元/噸。華東地區(qū)乙二醇價格由1 月份最低點的5365 元/噸,回升到7825 元/噸。此外乙二醇華東港口總庫存也在低點,近期為50 萬噸左右,較去年同期下降50%。乙烯價格的上漲疊加低位庫存,預(yù)計乙二醇價格在15 年1季度已經(jīng)筑底。15 年2 季度以后,乙二醇價格會保持穩(wěn)中有升。

3. 開工率穩(wěn)步上升,成本優(yōu)勢重現(xiàn)。

通遼金煤的乙二醇生產(chǎn)裝置14 年下半年以來保持穩(wěn)定運(yùn)行。14 年下半年裝置負(fù)荷89%,毛利率為25%。14 年下半年公司乙二醇的噸生產(chǎn)成本為3854元。以上海石化為比較,按照毛利率15%估算,在乙二醇價格為7000 元/噸的情況下,其乙烯法制乙二醇的噸成本為5085 元。目前丹化的成本優(yōu)勢相比乙烯法乙二醇有1230 元/噸�？鄢齼r格折讓和運(yùn)費(fèi),仍然有600 元/噸左右的優(yōu)勢。