2月28日，國家發(fā)改委宣布，自4月1日起，各省增量氣最高門站價格每立方米下降0.44元，但存量氣最高門站價格每立方米上調0.04元。

    這讓西北最大的天然氣制甲醇企業(yè)——遠興能源“雪上加霜”。早先，在2014年8月，國家發(fā)改委發(fā)出通知，自2014年9月1日起，非居民用存量氣最高門站價格提高0.4元/立方米，而遠興能源甲醇生產成本因此每噸上漲了400元。

    彼時，遠興能源宣布將旗下的博源聯(lián)化、蘇天化和遠興江山DMF裝置從2014年10月開始停產，并持續(xù)停車至2015年3月底。該公司預計為此損失凈利潤約7000萬元。

    “如果算上本次調價，半年之內，我們產品成本已經(jīng)連續(xù)上漲超過430元。”遠興能源董秘辦相關人士說。

    成本重壓之下，遠興能源的天然氣制甲醇產業(yè)何去何從？高達131億元的有息債務，又會否因為甲醇產業(yè)巨虧而變本加厲？

    要命的氣價成本

    “天然氣作為遠興能源生產甲醇的主要原材料，約占生產成本的70%左右，但這一原材料價格，在過去4年，漲幅近一倍。”一位遠興能源的工作人員透露，以中國石油公司內蒙古地區(qū)近年來天然氣價格為例，2008年11月之前天然氣價格為0.925元/立方米，2010年5月價格為1.355元/立方米，2011年9月上漲到1.45元/立方米，2012年末上漲到1.71元/立方米。事實上，遠興能源因甲醇板塊已經(jīng)三年出現(xiàn)了業(yè)績下滑。

    資料顯示，2012年遠興能源實現(xiàn)營收36.6億元，凈利潤1.03億元，同比下降39.89%，甲醇及下游產品毛利率下滑了9.89%.而在2013年，業(yè)績進一步惡化，其年報顯示，由于甲醇和煤價下降，導致凈虧損2.39億元，其中，于2014年10月開始停產的博源聯(lián)化、蘇天化、遠興江山三家天然氣制甲醇項目公司當年總計虧損高達2.4億元。

    另據(jù)公開資料，截至2014年前三季度，博源聯(lián)化巨虧9596萬元，遠興江山利潤僅為388萬元。

    “此次天然氣價改實施后，華北、西北地區(qū)甲醇工廠氣價在1.75~1.97元/立方米不等，折算當?shù)靥烊粴庵萍状脊�廠完全成本在2450~2650元/噸水平。對比2014年行情，氣頭甲醇企業(yè)面臨巨額虧損。”安迅思甲醇分析師錢虹名分析稱。

    危局已成事實。但在2014年三季度，遠興能源也憑借一系列資產重組動作，實現(xiàn)“轉危為安”，預計2014年度盈利2.1億元。

    另一方面，遠興能源的債務狀況仍在惡化：截至2014年9月，該公司的有息債務已經(jīng)高達131億元，而同期其營收僅為59億元，負債風險巨大。

    就3月底前述三大天然氣制甲醇項目會否如期復產，上述遠興能源董秘辦人士表示，“我們還沒有收到再次調整天然氣價格的通知，等收到之后決策層還要和地方政府、供氣企業(yè)協(xié)商，因此短時間無法確定是否復產。”

    陜蒙地區(qū)淪為甲醇“修羅場”

    “不管是煤制甲醇，還是天然氣制甲醇，現(xiàn)在都是虧損，”多位遠興能源內部人士對《中國經(jīng)營報》記者表示，“甲醇市場過剩多年，但2014年以來行情最差，跌跌不休，幾乎沒有反彈機會。現(xiàn)在一些廠家的出廠價已降至每噸1300元以下。”

    而就市場終端價格看，跌幅也非常巨大。數(shù)據(jù)顯示，2014年內甲醇價格最高點為1月初的3425元/噸，最低點為12月下旬1975元/噸，價差為1450元/噸，跌幅42.3%.遠興能源控股公司——內蒙古博源集團負責運銷的業(yè)務總經(jīng)理蘇志剛曾公開表示，盡管內蒙古甲醇制造成本較低，但銷售半徑過大，大部分產品還需要水陸聯(lián)運遠途交貨。同時，銷售成本還要計入環(huán)境成本、物流成本和倉儲成本等。加上這些，內蒙古甲醇與國內甚至國外進入我國市場的產品價格相比就不具備競爭優(yōu)勢。因此，甲醇企業(yè)生產經(jīng)營普遍出現(xiàn)困難和虧損。他暗示天然氣制甲醇早已優(yōu)勢不再。

    實際上，陜蒙地區(qū)洶涌而起的煤制甲醇已對遠興能源形成合圍之勢。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，內蒙古甲醇產能已經(jīng)接近900萬噸，而產量僅為600萬噸左右，且大量項目開工率不到70%.而且，新建項目仍在紛沓而來。

    “目前甲醇生產主要有三種工藝——天然氣制甲醇、煤制甲醇、焦爐氣制甲醇。其中，天然氣制甲醇成本一直較高，而煤制甲醇的原料成本僅為天然氣制甲醇的一半。”多家煤制甲醇的工作人員告訴記者，目前焦爐氣制甲醇企業(yè)盈利空間最大；其次是煤制甲醇企業(yè)，其產能占國內總產能七成以上；最后是天然氣制甲醇企業(yè)。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2014年陜蒙寧青四省甲醇新增產能在1095萬噸/年，較2013年增加236.9%，占年度新增產能的80.8%.而在西北地區(qū)龐大的新增產能中，絕大部分裝置都是煤制甲醇。

    大量煤制甲醇的投產，也讓原本就處于過剩的甲醇市場，競爭更加殘酷。

    特別是在2012年年底，發(fā)改委將天然氣制甲醇項目列為禁止類，天然氣制甲醇比重開始急劇下滑。截至2013年年底，天然氣制甲醇裝置產能合計1013萬噸，比重已由2008年的27.8%下滑至18.1%.

    不排除刮毒式療傷

    與甲醇業(yè)績下滑虧損形成鮮明對比的是，遠興能源的債務雪球仍在不斷擴大。

    1月27日，遠興能源實際控制人——博源控股集團發(fā)起2015年度第一期短期融資券，融資8億元用于償還公司銀行貸款。

    根據(jù)博源控股集團《2015年第一期短期融資券募集說明書》披露，該公司自2011~2013年有息債務規(guī)模逐年遞增。數(shù)據(jù)顯示，2011~2013年和2014年9月末其有息債務分別為68億、97億、134億和131億元，而同期其營業(yè)總收入分別為65萬億元、71億元、66億元和59億元。

    令人關注的是，一方面，該公司2011~2013年末資產負債率依次為60.98%、68.67%和68.47%，資產負債呈攀升態(tài)勢；另一方面，2012年末有息債務較2011年年末增長41.75%，而營收增長比例為9.77%，債務增速遠遠高于收入增速。

    面對危機，遠興能源及其控股股東選擇了在增發(fā)收購上“做文章”。


    1月23日，遠興能源發(fā)布業(yè)績預告稱，公司預計2014年凈利約2.15億元，同比增長699.23%.此前，公司在三季報中預計2014年凈利潤盈利2.5億元。

    事實上，此次預告扭虧為盈，與遠興能源購買中源化學81.71%股份有重大關系。根據(jù)之前發(fā)布的《新增股份變動報告及上市公告書》，此次重大重組購買中源化學資產已經(jīng)完成過戶。

    據(jù)了解，中源化學前三季度的盈利將達3億元，且中源化學此前承諾未來兩年的扣非后凈利潤均不低于2.49億元。也正是優(yōu)質資產的注入使得遠興能源的業(yè)績“轉危為安”。

    與引入中源化學的新鮮血液相比，遠興能源還可能割棄天然氣制甲醇，或將后者甩入母公司。

    知情人士稱，遠興能源作為博源控股資本平臺，后者并不希望股價長期低迷。但現(xiàn)實中，遠興能源長達數(shù)年被壓制在6元下方。

    近年來，遠興能源業(yè)績不斷下滑，2013年前三季度分別虧損3003萬、1.13億、1.87億元。雖然2013年年報顯示歸屬母公司凈利潤為2690萬元，但同比減少73.9%，扭虧也主要受益于征地補償?shù)?.09億元。在經(jīng)營狀況并不好的情況下，并購對遠興能源未來幾年的業(yè)務將起到極為重要的作用。

    值得注意的是，遠興能源似乎有意識與天然氣化工產業(yè)撇清關系，早先在全景網(wǎng)互動平臺上向網(wǎng)友回應“原油價格對公司的直接影響”時，該公司稱，遠興能源主要從事天然堿和無機鹽系列產品的生產和經(jīng)營。原油價格對公司無影響。

    2010年迄今，受累甲醇產業(yè)等多因素，遠興能源股價持續(xù)低位。