13年每股收益0.02元，同比回落42%公司13年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.2億元，同比回落42%，折合每股收益0.02元；扣非后每股虧損0.03元。14年1季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.1億元，折合EPS為0.01元，環(huán)比13年4季度扭虧。


14年1季度應(yīng)收款大幅增長(zhǎng)，回款壓力較大年初以來，伴隨鋼鐵行業(yè)景氣下行，焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷斷崖式下跌。從13年12月底至13年3月中旬，華北地區(qū)焦炭跌幅達(dá)到270-290元，與去年同期價(jià)差超過400元。同時(shí)伴隨出貨難度增大，公司回款壓力也顯著增加。



截止1季度末，公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)環(huán)比分別大幅增長(zhǎng)43%和77%。



14年2季度焦炭?jī)r(jià)格有望企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)環(huán)比維持平穩(wěn)3月末以來，伴隨鋼廠庫存下行和盈利改善，焦化企業(yè)出貨情況明顯好轉(zhuǎn)。



我們預(yù)計(jì)伴隨焦炭?jī)r(jià)格的企穩(wěn)回升，公司2季度焦炭銷售均價(jià)的環(huán)比降幅有望控制在10%左右，同時(shí)伴隨出貨情況好轉(zhuǎn)和焦煤價(jià)格的下降，公司2季度業(yè)績(jī)環(huán)比有望維持平穩(wěn)。



公司在建60萬噸/年甲醇制烯烴項(xiàng)目公司現(xiàn)有焦炭產(chǎn)能360萬噸/年，洗煤能力200萬噸/年，煤焦油產(chǎn)能30萬噸/年，焦?fàn)t煤氣制甲醇產(chǎn)能20萬噸/年。原料煤主要采購自山西焦煤集團(tuán)。



公司在建甲醇制烯烴產(chǎn)能60萬噸/年，需要配套180萬噸/年的甲醇產(chǎn)能；目前正在實(shí)施甲醇產(chǎn)能改擴(kuò)建。我們認(rèn)為公司未來將會(huì)以烯烴項(xiàng)目為中心，向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，增加精細(xì)化工產(chǎn)品；向上從集團(tuán)獲取更多的焦炭甚至焦煤產(chǎn)能。



預(yù)計(jì)公司14-16年EPS0.02元、0.03元和0.04元在烯烴項(xiàng)目建成前，公司的經(jīng)營(yíng)模式較為穩(wěn)定；但目前估值偏高，暫無評(píng)級(jí)。