西南證券股份有限公司分析師7月26日發(fā)布川化股份的研究報(bào)告。

投資要點(diǎn)：

2013年尿素供求失衡，尿素價(jià)格持續(xù)走低。預(yù)計(jì)2013年全球尿素需求增速為2.3%，由于阿爾及利亞、阿聯(lián)酋和卡塔爾等新增產(chǎn)能將陸續(xù)投用，供應(yīng)增速將達(dá)4%~5%，2013年尿素行業(yè)主要呈現(xiàn)供需發(fā)展不同步，淡旺季不明顯，上半年國內(nèi)尿素價(jià)格持續(xù)走低，最低降至1680元/噸。

氣荒長期困擾氣頭尿素企業(yè)正常生產(chǎn)。公司作為典型的氣頭尿素企業(yè)，當(dāng)開工率負(fù)荷達(dá)到80%左右才能盈虧平衡。公司裝臵滿負(fù)荷需要24億方天然氣，但是由于化肥用氣供應(yīng)受到限制，公司在原有計(jì)劃氣能夠滿足供應(yīng)之外，仍有較大的需求缺口，每年都會(huì)受到氣荒影響導(dǎo)致開工率不足。今年尿素價(jià)格持續(xù)處于低位，公司單位成本的大幅提升，勢(shì)必將給以公司為代表的氣頭尿素企業(yè)帶來大面積的虧損。

天然氣漲價(jià)削弱氣頭尿素企業(yè)資源優(yōu)勢(shì)。7月10日起四川省非居民用天然氣最高綜合門站價(jià)格從1.98元/方上調(diào)0.163元/方至2.143元/方；居民天然氣價(jià)格、存量氣中化肥生產(chǎn)用氣門站價(jià)格、車用壓縮天然氣銷售價(jià)格保持不變。對(duì)于擁有計(jì)劃氣的尿素企業(yè)，天然氣漲價(jià)的影響有限，但是隨著國家調(diào)控一次能源應(yīng)用比例，天然氣價(jià)格上行大勢(shì)所趨，因此氣頭尿素原有的資源優(yōu)勢(shì)將被削弱，在面臨原材料價(jià)格高企的情況下，已經(jīng)有大量氣頭尿素企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型為煤頭尿素，沒有轉(zhuǎn)型的企業(yè)未來將面臨生存困境。