國際尿素價格反彈5-10%帶動尿素公司盈利與估值預(yù)期向好。由于國際尿素價格與油價正相關(guān)并滯后于原油。近期尿素價格隨油價大幅反彈美國海灣(大粒袋裝)與波羅的海(小粒散裝)分別回升至474與395美元/噸反彈5-10%。由于國際油價在每年7-8月將季節(jié)性上漲我們預(yù)計3季度油價維持強(qiáng)勢有利于國際尿素價格高位維持。

　　農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲將為尿素提供需求支撐。近期國際大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨價格大幅上漲達(dá)20-40%創(chuàng)10年新高。2012/13年度玉米和大豆的庫存消費比將繼續(xù)維持低位供需趨緊不可逆轉(zhuǎn)。農(nóng)產(chǎn)品漲價提升對增產(chǎn)的需求將進(jìn)一步帶動全球化肥尤其尿素的需求。

　　能源價格與農(nóng)產(chǎn)品是尿素價格的安全墊3季度出口旺季是國內(nèi)尿素需求的支撐點。尿素原料主要來自于天然氣與能源價格正相關(guān)歐洲高油價與天然氣價格支撐尿素成本上漲。

　　國內(nèi)煤炭價格下跌有利于尿素價差擴(kuò)大行業(yè)盈利持續(xù)增強(qiáng)。目前雖然尿素價格由2季度高點2450元/噸下滑至2200元/噸但煤頭尿素主要成本無煙煤價格同時也下降了220元至1200元/噸尿素價差仍維持在歷史較高水平同比大幅提升。

　　油價上漲帶動化工品價格上漲尿素企業(yè)綜合盈利能力大幅改善預(yù)期增強(qiáng)為尿素股復(fù)蘇帶來更多彈性。

　　上半年由于宏觀需求不振與油價大幅下跌化工品價格大幅下跌導(dǎo)致主業(yè)為尿素盈利彈性來自于化工的綜合型氮肥企業(yè)盈利受到化工產(chǎn)品拖累。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底回升油價帶動的化工品價格上漲將持續(xù)為下半年尿素股復(fù)蘇帶來更多彈性。（李璇）