國內市場
國際市場
一、目前復合肥價格泡沫大，經銷商接貨風險大。
二、2011年11-12月底：
硫基45%復合肥出廠價將跌至2300
氯基45%復合肥出廠價將跌至2100
分析，直接影響復合肥價格的三大因素：直接生產成本；供求關系；宏觀經濟。以下逐一分析：
復合肥主要原材料價格分析：
一、硫磺：
1、目前硫磺價格到岸價240美金，是十年來硫磺價格的第二高位。硫磺價格下跌空間極大。
2、硫磺主要是石油冶煉的副產品，成本可以忽略。價格暴漲暴落，09年受經濟危機影響，最低到岸價50美金。
3、硫磺主要用于制造硫酸，硫酸是重要的化工原料。全球經濟下滑，硫磺需求持續(xù)低迷，國內硫磺價格紛紛下調，中石化將硫磺報價下調50-100元/噸，這是一個重要的信號。
4、觀察近幾年，每到四季度硫磺價格總是驚人的相似——走下降通道。
5、預計明年全球硫磺需求乏力，價格全面下調。
二、氯化銨
1、氯化銨目前大量出口，出口拉升了氯化銨的價格。
2、氯化銨是二元復合肥的主要原料，二元復合肥今年大量出口拉升了氯化銨的價格。
3、近期國家即將出臺限制氯化銨、二元復合肥出口的政策，氯化銨必定大幅下跌。屆時將降低氯基復合肥的成本。
三、氯化鉀（硫酸鉀）
1、氯化鉀成交低迷，需求乏力。
2、國產氯化鉀的運輸壓力緩解，企業(yè)開工正常；鹽湖集團已經開始對復合肥廠賒銷氯化鉀。
3、邊貿到貨量集中，使得價格下滑得比較快。
4、港口方面，由于價格持續(xù)下滑，經銷商以及工廠采購方都處于觀望狀態(tài)。而近期陸續(xù)有船期抵港，使得港口存在銷售壓力。
四、煤
今年由于運輸緊張導致煤炭冬儲進行得不順暢。然而，我們也必須看到，政府層面為了保證煤炭冬儲的順利實施，已經運用各種手段加緊協(xié)調。隨著煤炭資源整合的結束，前期產能受限的大型煤企陸續(xù)恢復正常，從供應面上給煤炭價格上行降溫。
五、磷礦
目前，磷礦石價格仍穩(wěn)定。這和我們國家磷礦資源儲量有限且富礦少的國情有關，也和磷礦主產省陸續(xù)對本省磷礦資源進行整合有關。但是隨著磷酸一銨和磷酸二銨需求的下降，下游對磷礦石的采購也逐漸減弱。部分磷礦供應商實際已經在降價出貨。
六、尿素
進入10月份，尿素價格整體跌幅在300元/噸左右，目前山東地區(qū)主流出廠價在1930元/噸。面對這樣的價位，經銷商仍無動于衷，原因是他們所預期的淡儲價格為1800-1850元/噸，因此仍持幣觀望。對于尿素價格后期走勢我們認為仍有下跌空間，理由有三：一是尿素整體產能過剩，據估算，今年國內至少有800萬噸的過剩量；二是隨著北方秋播的結束，化肥進入淡季期，農業(yè)需求也基本結束。三是下游復合肥廠家還沒有恢復開工，無法接受目前高價位的原料。
七、磷酸一銨
1、磷酸一銨是二元復合肥的主要原料，出口二元肥就是出口磷酸一銨。而國家控制二元肥、氯化銨出口是既定方針。
2、磷酸一銨正常與磷酸二銨差價應該在600元左右是合理的。目前磷酸二銨3000出廠，磷酸一銨2700出廠，價格明顯不合理。還有下行空間。
3、一旦二元肥不能出口，磷酸一銨價格預計降到2200左右。
結論：復合肥生產的大部分原料跌價，個別品種有可能大幅度跌價。因此復合肥成本下降成為定局。
復合肥供求關系分析
一、 目前，我國復合肥行業(yè)產能過剩嚴重。據中投顧問發(fā)布的《2010-2015年中國化工行業(yè)投資分析及前景預測報告》顯示，2009年，我國生產復合肥的4400家企業(yè)的總產能已超過2億噸(實物量)，但目前產量卻只有0.6億噸(實物量)左右。就這個產量已經超過全國復合肥需求量50%以上。
二、 長期以來，復合肥供求關系主要依賴經銷商、零售商庫存積壓來勉強維持平衡，一旦經銷商減少復合肥儲備，復合肥生產廠家即大量積壓。
三、 全國經銷商、零售商普遍缺乏信心。09年的慘痛教訓依然讓經銷商非常警覺。
四、 氮肥、復合肥大量利用長效、緩釋技術，肥料的利用率提高。肥料利用率每提高一個百分點。每年即減少復合肥60萬噸用量。
結論：中國復合肥嚴重供過于求，二元復合肥出口即將被堵死，部分廠家積壓嚴重。
注：關于復合肥原料十年價格分析詳見附表一
全球宏觀經濟分析
一、 歐洲：歐洲債務危機有蔓延、擴大趨勢。
新華網：歐元區(qū)經濟面臨極高的不確定性，且下行風險加劇。歐洲央行最新公布月報顯示，將2011年GDP增速預期下調至1．6％，還將2012年GDP增速預期下調至0．8％。
據新華社電 國務院總理溫家寶10日在中南海紫光閣會見國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德。溫家寶說，歐洲主權債務危機加劇了發(fā)達經濟體的財政和金融風險，給世界經濟復蘇帶來嚴峻挑戰(zhàn)
新華社快訊：繼續(xù)受歐洲債務危機憂慮重壓，國際油價4日繼續(xù)下挫，紐約市場11月交貨的輕質原油價格下跌1．94美元，收于每桶75．67美元，跌幅為2．50％，創(chuàng)下1年來收盤最低。
國際貨幣基金組織(IMF)總裁克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)周三在北京發(fā)表講話時警告稱，除非各國共同采取行動、消除各種威脅經濟增長的因素，否則全球經濟可能面臨“失去的十年”。
“在這樣一個各國之間聯系日益緊密的世界里，沒有哪一個國家或地區(qū)能夠單獨行動。”拉加德在講話中說，“全球經濟烏云密布。”
二、美國：《金融時報》標普下降美國3A信用評級在全世界引發(fā)軒然大波，
一方面是財政收入增長乏力，一方面是財政支出無上限增長，美國未來還將在債務泥潭中越陷越深。
美國目前的國債余額為14.29萬億美元，對應2010年的美國GDP14.62萬億美元，國債占GDP的比重已經逼近100%，如果按照歐盟《馬斯特里赫特條約》劃定的60%的安全線來看，美國國債早就已經處于危險境地，
三、 中國繼續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策不會改變
1、堅持宏觀調控，控制物價、降低物價指數是政府堅定的任務。
2、 穩(wěn)健的貨幣政策實質就是壓縮貸款，提高利率，給經濟降溫。
3、對于宏觀調控，和從緊的貨幣政策，任何人不應該心存幻想。09年四萬億刺激經濟造成通貨膨脹的教訓太慘重。
四、 從一些重要經濟指標看中國宏觀經濟情況未來并不樂觀：
1、10月份中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為 50.4%，中國 PMI 大幅回落 未來經濟不容樂觀，PMI突然大幅下降，顯示出在全球經濟以及國內經濟持續(xù)下滑的情況下，需求出現了大幅下降，這種趨勢值得我們高度警惕，11 月份制造業(yè)PMI 指數進一步下滑的可能性較大，甚至不排除跌破50%的可能（國家發(fā)改委宏觀經濟學會中宏網）。
2、10月份CPI同比上漲5.5%創(chuàng)5個月來新低;PPI數據同比上漲5.0%創(chuàng)1年來新低。市場人士預計未來兩個月CPI、PPI將繼續(xù)回落.
五、 2011年中國股市、全球農產品期貨市場、全球大宗商品價格情況情況：
1、股市：2011年上證綜指從年初的2868點跌到11月10日的2481點，下跌了387點，跌幅為13.3%。
2、全球主要農產品期貨價格下滑（詳見附錄二）
3、股市是經濟的晴雨表；全球農產品期貨價格更直接的反應了未來農民的收入和對農資產品的購買意愿和購買力。
4、全球大宗商品價格普遍下滑：《英國金融時報》：擔心全球經濟放緩的中國投資者在整個工業(yè)大宗商品市場掀起了一波拋售潮。鐵礦石價格已經跌至年內低點，銅價也暴跌了逾6%。
結論：我們正站在全球經濟衰退的邊緣，歐洲債務危機蔓延，希臘、意大利兩國總理辭職，美國經濟二次探底風險極大。全球有可能陷入通貨萎縮，中國經濟下滑可能性極大。大宗商品價格大幅下跌風險較大。
注：關于農產品和宏觀經濟分析詳見附錄二；附錄三。
復合肥價格即將暴跌的其他五大佐證
一、 十年復合肥價格曲線圖分析（詳見附錄一）：2011年復合肥是歷史上第二高價位，風險極大，價格下跌是符合經濟規(guī)律的。
二、 08-09年度歷史經驗證明：
1、08年美國金融危機的背景下，冬儲階段廠家勉力維持高價位，09年一開春復合肥價格一路狂跌，全國經銷商損失慘重。
2、 經銷商冬儲階段在高價位如果貿然大量拿貨，風險極大。
3、2011年復合肥價格、供求關系，宏觀經濟背景，就是08年的翻版。
三、2011年2011年復合肥廠賺取了超額利潤，這是不可長期持續(xù)的。價格有大量的泡沫，現在是一個擠泡沫的痛苦過程。
1、2011年復合肥高價位是從4月份全國旺季即將結束開始一路上漲。顯然這不是需求導致的價格上漲，而是通貨膨脹造成，現在國家收緊信貸，提高利率，嚴打通貨膨脹。所以肥料價格下滑是符合規(guī)律的。
2、看2011全國有代表性的幾家復合肥上市公司，他們的利潤情況遠好過09年、10年。這里面有超額利潤，而超額利潤是不可能長期持續(xù)的。
四、 據悉：現在已經有復合肥廠開始價格跳水，偷偷出貨
1、山東某國有大型工程45%硫基出廠價報到2570；湖北某大型廠家45%硫基出廠報價2500.
2、 四川某大型45%氯基出廠價報2300，湖北某大型廠45%含氯出廠價2350，江蘇某廠45%出廠價報2300.
五、 著名經濟學家看衰全球經濟（見附錄二）
建 議
一、 給復合肥工廠、復合肥原料廠商的三個建議
1、以08-09年度慘痛教訓為鑒，冷靜理智，放棄暴利的觀念，放棄幻想，與經銷商共度難關。
2、 主動降價，而且要一次到位，須知：每次50元的陰跌使經銷商更加不敢拿貨。
3、 控制成本，與上游原材料供應商談判，要求大幅度降低價格。
二、 給化肥經銷商的四個建議
1、 不要著急，不要冒進
2、 寧愿踏空，不要冒險
3、經濟危機，現金為王
4、 氯基復合肥出廠價在2200左右，硫基復合肥出廠價在2400左右可以考慮接貨，但是這個價格依然有風險，經銷商以跟廠家簽訂保底，保利合同為宜。
附錄一：主要化肥十年價格曲線分析
氯化銨十年價格曲線分析：
一、價格是十年以來的第二高位，風險大。
二、今年二元肥出口、氯化銨零關稅出口拉高氯化銨價格，據權威消息，2012年1月1日，氯化銨、二元肥征收高額出口關稅，實際上出口已經不再可能。因此氯化銨價格暴跌已成定局。
三、氯化銨價格曲線已經向下走的趨勢非常明顯。
四、十年價格曲線分析：
1、 氯化銨是生產純堿的副產品，大多數時間價格在700左右比較合理。最低時候跌至500左右。
2、 氯化銨漲價曲線非常陡峭，價格不在高位徘徊：不能漲價即快速下跌。
（圖為氯化銨出廠價）
磷酸一銨十年價格曲線分析：
一、價格是十年以來的第二高位。風險大。
二、今年二元肥低關稅大量出口拉高磷酸一銨價格，出口二元肥既是出口磷酸一銨。據權威消息，2012年1月1日，二元肥征收高額出口關稅，實際上出口已經不再可能。因此磷酸一銨價格快速下跌已成定局。
三、磷酸一銨的主要原材料是：硫磺、磷礦石。硫磺價格暴跌將直接大幅度降低磷酸一銨價格。
四、磷酸一銨價格曲線已經向下走的趨勢非常明顯。
五、十年價格曲線分析：
1、磷酸一銨是價格在2000左右比較合理。09年最低時候跌至1500左右，去年價格也曾經跌破2000。
2、磷酸一銨漲價曲線非常陡峭，價格不在高位徘徊：不能漲價即快速下跌。
（圖為磷酸一銨價格）
硫磺十年價格曲線分析：
一、價格是十年以來的第二高位。風險大。
二、硫磺今年的高價位主要跟中國通貨膨脹有關，目前中國從緊的貨幣政策，使物價指數和通貨膨脹指數快速下落。硫磺降價是勢在必行。
三、硫磺價格曲線已經向下走的趨勢非常明顯，而起現在硫磺成交量極少，需求冷清
四、十年價格曲線分析：
1、硫磺是石油冶煉的副產品，成本可以忽略不計，全球硫磺長期供過于求，最低時候跌至500左右。
2、硫磺長期價格應該在1000元左右是理性的價位。
3、我們不應該忘記2008年硫磺價格虛高給中國化肥行業(yè)帶來的慘痛教訓。
（上圖為硫磺價格）
尿素十年價格曲線分析
一、目前尿素價格是十年以來的第二高位
二、尿素價格雖然一路下滑，但市場需求乏力，經銷商信心不足。
三、尿素價格波動比較頻繁。
四、估計尿素價格應該在1800-1900之間。
（上圖為尿素價格）
氯化鉀十年價格曲線分析
一、目前氯化鉀價格是十年以來的第二高位
二、氯化鉀價格市場需求乏力，經銷商信心不足。
三、氯化鉀中國60%左右依靠進口，全球鉀礦資源其實非常豐富，但目前鉀資源比較集中，國際幾家鉀肥生產廠家高度壟斷，價格人為操作因素明顯。鉀肥生產廠家有不合理的暴利。
四、氯化鉀的合理價位應該在2500左右。我們不要忘記08年全球鉀鹽生產商言之鑿鑿說：鉀肥的低價時代已經永遠過去，低于5000元的氯化鉀再也沒有可能。然后09年氯化鉀跌倒1800元。包括中化在內的貿易商損失慘重，直接造成中化化肥高層集體下課。
復合肥十年價格曲線分析
一、目前復合肥價格是十年以來的第二高位
二、復合肥的成本主要是由：尿素（液氨）；磷酸一銨（磷礦石；硫酸）；氯化鉀（硫酸鉀）構成的。如果原材料價格暴跌，復合肥價格如何。
三、今年復合肥價格是四月份旺季即將結束一路上漲上來的。復合肥價格上漲背離供求關系，是通貨膨脹因素造成的。現在通貨膨脹指數一路下滑。為何復合肥價格這樣堅挺呢。特別是到了冬儲階段。須知經銷商還要負擔幾個月的高額資金利息，倉租、損耗等等。
四、看看復合肥生產廠家上市公司的報表吧，大部分公司今年都賺得盆滿缽溢。這種超額利潤是不可能持續(xù)的。
五、氯基45%復合肥出廠價在2000是比較合理的；硫基45%復合肥出廠價在2200是比較合理的。
綜上所述：
一、以史為鑒可以知興亡，通過對肥料十年價格的分析，特別是以價格曲線直觀的表現方式：我們應該吸取教訓，不要在同一個地方栽跟斗。
二、大部分肥料的價格在十年以來的第二高位。風險大。
三、目前肥料價格是在通貨膨脹背景下的，里面是有很多泡沫的。
四、不要相信廠家告訴你價格堅挺，上漲、成本高這些神話。中國傳奇般的房地產都在跌價，還有什么不能跌價。
五、廠家所謂保底、計息這些招數只有一個目的，把經銷商的錢套住，如果工廠不是預見到肥料價格大跌，怎么會給這樣的政策呢。動動腦筋吧。
六、切記2008年高價位冬儲2009年暴跌的慘痛教訓。經銷商們切記：冬儲低價才是正道。
附錄二：10月份世界主要經濟體PMI“一片狼藉”
10 月份各大經濟體公布的采購經理人指數（PMI）預示了全球經濟復蘇的疲憊勢態(tài)，全球經濟將進一步放緩。
歐元區(qū)10月制造業(yè)采購經理人指數（PMI）繼續(xù)走弱，終值下調至47.1，連續(xù)第三個月低于50 的榮枯分界線，歐元區(qū)各國制造業(yè)萎縮加劇。這是歐元區(qū)制造業(yè)PMI 自2009 年 7 月以來的最低點。目前歐債危機仍然沒有得到解決。
美國供應管理學會(Institute for Supply Management)11 月 1日公布的數據顯示，美國10 月ISM 制造業(yè)采購經理人指數為50.8，低于預期水平的52.0，也低于9 月份水平的51.6。美國經濟已經復蘇似乎言之過早。
中國10 月份PMI指數結束兩個月的回升態(tài)勢，較上月回落了0.8 個百分點，而各分項指標也顯示出內外需均出現放緩的跡象。國家發(fā)改委宏觀經濟研究所認為，我國10 月份雖然出現了通脹壓力減輕，但實體經濟持續(xù)回落已明顯顯現，未來內外需求均不容樂觀。并且預期11 月份制造業(yè)PMI 指數進一步下滑的可能性較大，甚至不排除跌破50%的可能。
中國PPI和CPI解析：
去年以來，為應對不斷增加的通脹壓力，國家實施了一系列的從緊貨幣政策。從近幾個月的CPI走勢來看，前期的宏觀調控已經取得了明顯的效果。10月份公布的CPI同比增長5.5%，PPI同比增長5.0%，均已經連續(xù)3個月回落。價格的總體回落，必然對化肥產品的價格形成下壓態(tài)勢。
附錄三：農產品期貨市場分析：
一、近3個月以來，全球農產品期貨價格大幅下跌，反映投資者對未來農產品價格走勢并不樂觀。這種悲觀情緒直接影響到明年農民的種植意愿，間接減少對化肥的需求。
二、農產品價格下跌，使得農民種植收益減少，必然會導致農民購買力的下降，減少對化肥的投入。
三、作為上游的化肥行業(yè)，必須高度重視近期農產品期貨價格的走勢，盡量降低對后市形勢的誤判。
